黃蕾

　　⊙記者 黃蕾 ○編輯 于勇

　　繼券商、公募基金、信托公司后，保險資金亦有望加入試水股指期貨的機構隊伍。

　　近日，保險業內傳聞保監會將在今年下半年落實險資參與股指期貨事宜。一位保險機構人士透露，監管部門近期已就此問題向大型保險機構高層吹風，示意其做好試水股指期貨的準備工作，但目前沒有明確時間表。

　　市場人士認為，一旦保險資金參與股指期貨，將有助于保險機構抵御短期風險，各險企之間的投資水平差距也將由此拉開；股指期貨市場也將迎來理性機構投資者，市場投機性有望降低。

　　放開條件成熟

　　由于缺乏風險對沖工具，持有大量股票的保險資金，目前不得不以頻繁調倉來應對股市波動帶來的風險，交易成本持續增加。

　　險資期盼參與股指期貨的呼聲，喊出已久。雖然相關指導性文件尚未出臺，但從目前保險公司的反饋來看，放開之日或許已近倒計時。

　　“保監會可能會考慮放開符合條件的保險機構參與股指期貨�！苯�日，一位保險機構人士透露，監管部門已向若干大型保險機構高管吹風，示意其做好準備工作，包括提升風控系統等。

　　事實上，已有保險機構磨刀霍霍，在內部成立了股指期貨研究小組，對股指期貨推出后的影響到制度建設、交易和清算等各方面的系統建設進行了研究。另有投行人士透露，目前有多家保險機構正在與期貨公司進行接觸，商討未來的合作機會。

　　“放開險資參與股指期貨是大勢所趨�！币晃粯I內人士認為，險資試水股指期貨的條件已經成熟。此前，已有保險機構進行了仿真交易，其目的之一就是為了掌握股指期貨推出后的發展規律，對其動態進行跟蹤研究、積累相關經驗。

　　試水有門檻

　　隨著保費收入的增多，保險資產規模擴張迅速，這使得保險資金面臨著較大的資金匹配壓力。如何有效平滑投資收益，也成為保險資金運用迫切需要解決的一個難題。

　　在一位參加過股指期貨仿真交易培訓的保險機構人士看來，“如果保險資金能夠參與股指期貨，對險資的運用具體會產生以下三個價值：有利于改善資源配置、有利于加強風險管理、有利于產品創新。”

　　比如，保險公司現有大量資金，計劃按現行價格買進一組股票。由于購買的數量太多，短時間內完成勢必引起過大的沖擊成本，導致實際的買進成交價遠遠高于最初想買進時的價格；如果采取分步逐批買進的方法又擔心到時股價上漲。這時就可以通過買進股指期貨合約解決這一矛盾。

　　不僅如此，保險公司亦能從中尋找到產品創新的“靈感”。業內人士分析說，股指期貨的套期保值功能可以對沖掉無法分散的系統風險，這使得保險公司有能力推出新的投資型保險產品，如可以根據投資保本的要求，設計一種集儲蓄、投資、人壽保險為一體的保險產品，也可以推出基于股指期貨和股票市場之間的投資組合的新型理財型保險產品。

　　不過，出于對風險管控的考慮，險資試水股指期貨或將有門檻。一家保險機構投資部人士稱，“險資參與股指期貨，主要以套期保值、風險對沖為目的，絕不允許投機。預計監管會對具體投資比例進行限制，如可能考慮設置如‘風險暴露不得超過持倉一定比例、操作頻度不能過高’等嚴苛條件。”

　　他認為，由于比例限制、品種有限，預計試水股指期貨給保險機構帶來的短期實質影響較小。但長期來看，有助于保險資金抵御市場風險，且拓寬其創新產品的思路，由此拉開同業之間的投資水平差距。