格林期貨分析師 張晉東

　　滬深300指數期貨的合約月份

　　股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期交割結算的月份。在《滬深300指數期貨合約》(征求意見稿)中，合約月份為當月、下月及隨后的兩個季月，共四個月份。其中季月指3月、6月、9月和12月，比如在2007年12月1日，中金所可供交易的滬深300指數期貨合約將有0712、0801、0803和0806四個月份的合約�！�07”表示2007年，“12”表示12月份，“0712”表示2007年12月份到期交割結算的合約。0712合約到期交割結算后，0801就成為最近月份合約，同時0802合約掛牌。0801合約到期交割結算后，0802、0803就成為最近兩個月份合約，同時0809合約掛牌。

　　采用近月合約與季月合約相結合的方式，在半年左右的時間內共有四個合約同時交易，具有長短兼濟、相對集中的效果。

　　滬深300期貨競價及撮合原則

　　在《中國金融期貨交易所交易細則》(征求意見稿)中規定，中金所在開盤時采用集合競價交易。開盤集合競價在交易日開盤前五分鐘內進行，其中前四分鐘為買、賣指令申報時間，后一分鐘為集合競價撮合時間。集合競價產生的成交價格為開盤價。

　　開盤集合競價采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。高于集合競價產生的價格的買入申報全部成交；低于集合競價產生的價格的賣出申報全部成交；等于集合競價產生的價格的買入或賣出申報，根據買入申報量和賣出申報量的多少，按少的一方的申報量成交。

　　中金所在開盤后采用連續競價交易。限價指令競價交易時，中金所計算機自動撮合系統將買賣申報指令以“價格優先、時間優先”的原則進行排序,當買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價、賣出價和前一成交價三者中居中的一個價格。

　　市價指令競價交易時，其成交價格等于限價指令的限定價格。

　　合約的開盤價、收盤價確定

　　在征求意見稿中，開盤價定為合約開市前五分鐘內經集合競價產生的成交價格；如果集合競價未產生價格的，以當日第一筆成交價為當日開盤價；如果當日該合約全天無成交，以昨日結算價作為當日開盤價。

　　收盤價定為合約當日交易的最后一筆成交價格；如果當日該合約全天無成交，則以昨日結算價作為當日收盤價。

　　合約的當日結算價確定

　　在征求意見稿中，當日結算價采用該期貨合約最后一小時按成交量加權的平均價。原因是為了防止市場可能的操縱行為以及避免日常結算價與期貨收盤價、現貨次日開盤價的偏差太大。

　　最后一小時無成交的，取前一小時成交價格按成交量加權的平均價作為當日結算價。該時段仍無成交的，則再往前推一小時。以此類推。當日交易時間不足一小時的，則取全時段成交量加權平均價作為當日結算價�！�

　　當日無成交價格的，合約當日結算價為：合約結算價＝該合約前一交易日結算價＋基準合約當日結算價-基準合約前一交易日結算價，其中，基準合約為當日有成交的離交割月最近的合約�！�

　　如果該合約為新上市合約且上市首日無成交，則當日結算價計算公式為：合約結算價＝該合約掛盤基準價＋基準合約當日結算價-基準合約前一交易日結算價�！�

　　采用上述方法仍無法確定當日結算價或計算出的結算價明顯不合理的，中金所有權決定當日結算價。

　　交割結算價確定

　　為更加有效地防范市場操縱的風險，在征求意見稿中，滬深300指數期貨合約的交割結算價采用到期日滬深300指數最后二小時所有指數點的算術平均價。特殊情況下，中金所有權調整交割結算價。

　　最后需要說明的是,滬深300股指期貨正式上市時,上述合約條款很可能發生變化，請以中金所正式公布的版本為準。