吳貴君

　　本周，在央行加息及股指期貨即將推出的背景下，國內股市不跌反升。滬深300指數3月16日以2656開盤,隨后震蕩走高，并于3月22日收于2711(一度創出2740.28的歷史新高)，較上周上漲66點。相比現貨市場,股指期貨(仿真交易，下同)表現強勁,再現大幅上漲行情，期指主力合約706本周以3032開盤,終盤收于3317,較上周上漲272點,漲幅9%，最高見到3456點，漲幅達13%。面對期指的大幅上漲，再次凸顯在期指交易中風險控制的重要性。

　　基本面上，首先，新《期貨交易管理條例》將于4月15日正式推出，這是“兩會”結束之后頒布的第一個行業條例，凸顯了國家對完善多層次金融

資本市場的重視程度，也為股指期貨正式推出掃清了法律障礙。據市場預測，股指期貨有可能在5月或6月份推出，與以往不同的是，股指期貨即將推出的消息并未成為股市的利空因素，可見當前股市的強勁程度。

　　其次，央行在3月18日同步提高存貸款利率0.27個百分點，顯示政府進行

宏觀調控的決心依然未變，但隨著“加息之槌”落下，國內股市僅僅出現瞬間的下挫便重拾升勢，面對巨大利空，市場的強勁走勢再度凸顯了投資者對后市的強烈看好。

　　第三，儲蓄資金并沒有受加息影響放慢進入股市的步伐，這從近日新發行基金再度在短時間內被認購一空可見一斑。

　　技術面上，滬深300指數5、10、30、60日均線系統多頭排列格局未變，顯示仍在漲勢之中。從形態上來看，滬深300指數于3月22日盤中一度突破前期2719.5高點,創出2740.28的歷史新高,顯示強烈的上漲欲望,經過對突破的有效性確認之后，有望展開新一輪上攻行情。

　　在期指操作上，受現貨震蕩走高的帶動，期指本周成交與持倉大幅增加，在短短一周內，期指漲幅最高一度達到13%，遠遠超出現貨走勢。前期持有空頭頭寸的投資者如果不能及時平倉或者持倉較重，將蒙受較大損失或者有爆倉的風險。

　　從價差結構上看，本周期貨與現貨價差進一步擴大，704、706、709與現貨差價分別為302、606、1046點，分別較上周上升172、206、316點，最新推出的705合約與現貨價差也高達557點。雖然遠期高升水代表投資者對后市的看好，但由于股指期貨目前仍是仿真交易，缺乏套保力量的平衡，使得投機氣氛較濃，遠期高升水有過分投機之嫌。

　　股指期貨仿真交易價格的大幅波動為投資者上了一堂風險教育課。目前股指期貨的保證金比例為8%，如果投資者持有的頭寸與市場走勢相反，當價格上漲或下跌8%時，持有頭寸所占用的保證金將悉數虧光。股指期貨實行當日結算，虧損的資金當天就在你賬戶中扣除，當把賬戶中的資金因虧損全部扣除時，你的頭寸也就沒有了，投入的資金也沒有了。

　　比如本周期指最高上漲了13%，投資者如果在上周持有70%以上倉位的空頭頭寸而不能及時平倉，本周將會虧光全部的資金。因此，在今后的實戰操作中，投資者一定要注意風險，永遠記住止損的重要性，不要像

股票市場中一樣抱有“硬扛”的心態。(作者供職于中國國際期貨公司研究中心)