編者按

　　新修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》(下稱《條例》)將于4月15日正式施行，該《條例》的施行徹底掃清了股指期貨推出的法律障礙。

　　在內(nèi)地的證券市場(chǎng)上，目前還沒有哪一件金融創(chuàng)新工具能夠像股指期貨這樣讓令人矚目。股指期貨所具有的套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能將開創(chuàng)一個(gè)全新的交易時(shí)代，同時(shí)不論對(duì)于監(jiān)管層還是投資者來說都是一次考驗(yàn)。

　　如何才能達(dá)到穩(wěn)妥推進(jìn)股指期貨的目的？股指期貨推出之后可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)多大的波動(dòng)？怎樣規(guī)避可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)？這些對(duì)于各參與方來說都是非常關(guān)心的問題。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》和第一財(cái)經(jīng)網(wǎng)站(www.china-cbn.com)此次針對(duì)股指期貨推出調(diào)查問卷，有針對(duì)性地選擇了18道問題，對(duì)股指期貨推出時(shí)機(jī)選擇、可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響等進(jìn)行一次廣泛的調(diào)查，希望通過此次調(diào)查給市場(chǎng)各參與方提供一次深入交流的機(jī)會(huì)，同時(shí)帶來一些有益的思考。希望得到您的支持。

　　一、推出時(shí)機(jī)

　　1.你認(rèn)為股指期貨推出的最佳時(shí)間是：

　　A.《期貨交易管理?xiàng)l例》正式施行之時(shí)，越快越好

　　B.5月底以前

　　C.6月底以前

　　D.下半年

　　2.認(rèn)為推出時(shí)間越快越好的原因在于：(可多選)

　　A.可以盡早為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供對(duì)沖工具，有效抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　B.可以盡早穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期

　　C.條件已經(jīng)成熟

　　D.已經(jīng)比境外推出掛鉤內(nèi)地指數(shù)的股指期貨慢了，盡快推出有利于爭(zhēng)奪主導(dǎo)權(quán)

　　E.其他(請(qǐng)?zhí)顚懀�下�?

　　3.認(rèn)為還需要等待一段時(shí)間的原因在于：(可多選)

　　A.投資者教育開展還不充分，認(rèn)識(shí)上尚存不足，因此條件還不成熟

　　B.當(dāng)前點(diǎn)位太高，急于推出可能會(huì)造成不必要的動(dòng)蕩

　　C.交易所和會(huì)員的各項(xiàng)準(zhǔn)備仍需時(shí)間

　　D.其他

　　4.股指期貨推出時(shí)現(xiàn)貨股指處于什么點(diǎn)位最理想(以滬指為例)：

　　A.和股指點(diǎn)位無關(guān)B.3000點(diǎn)附近

　　C.2500點(diǎn)附近D.2000點(diǎn)附近

　　E.越低越好

　　5.你認(rèn)為相關(guān)部門在股指期貨的推出上應(yīng)該：(可多選)

　　A.創(chuàng)造條件，營造最有利的配套環(huán)境

　　B.等待時(shí)機(jī)，沒有必要去過于調(diào)控市場(chǎng)

　　C.不用過于考慮所謂時(shí)機(jī)問題

　　D.看具體情況再說

　　6.你認(rèn)為推出股指期貨，在方式上應(yīng)該采取：

　　A.現(xiàn)在開始靜默，推出時(shí)出其不意，減少市場(chǎng)波動(dòng)

　　B.推出前公布每一步細(xì)節(jié)，直至最后推出

　　C.之前確定具體推出時(shí)間，讓市場(chǎng)先消化

　　D.方式不是問題，無所謂

　　7.在股指期貨推出初期，你認(rèn)為應(yīng)該：

　　A.嚴(yán)格控制交易規(guī)模和波動(dòng)性，以穩(wěn)定為第一目標(biāo)

　　B.容忍一定的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，以市場(chǎng)流動(dòng)性和活力為第一目標(biāo)

　　C.讓市場(chǎng)在規(guī)則內(nèi)自行其是

　　D.其他

　　二、可能的影響

　　8.股指期貨是否會(huì)放大現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性：

　　A.肯定會(huì)

　　B.不會(huì)放大波動(dòng)性，反而會(huì)穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　C.從長期看并不會(huì)，但在推出前后或特定的情況下，會(huì)加大股市波動(dòng)

　　D.很難說

　　9.具體而言，股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響可能會(huì)：

　　A.在推出之前上漲，推出之后暴跌

　　B.在推出之前上漲、接近具體推出時(shí)下跌，推出之后繼續(xù)下跌，但跌幅不會(huì)太大

　　C.在推出之前下跌、推出之后上漲

　　D.上述情況都有可能發(fā)生，具體要看市場(chǎng)處于什么階段

　　E.有一定的影響，但不必過分夸大股指期貨的作用

　　F.很難判斷

　　G.其他

　　10.你判斷會(huì)出現(xiàn)上述結(jié)果的原因在于： (可多選)

　　A.一些機(jī)構(gòu)有在現(xiàn)貨市場(chǎng)上打壓股指同時(shí)在期貨市場(chǎng)做空的動(dòng)機(jī)，可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌

　　B.藍(lán)籌股受到青睞，引發(fā)股指上漲，但由于整體市盈率偏高，期貨市場(chǎng)有做空動(dòng)能，最終引發(fā)現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌

　　C.股指期貨剛剛推出時(shí)情況會(huì)比較復(fù)雜，投資者為防止意外會(huì)選擇在推出之前暫時(shí)離場(chǎng)觀望，使得股指下跌

　　D.股指期貨推出后，其具有的套期保值功能將使得一些長線資金開始進(jìn)入股市，最終促使現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲

　　E.股指漲跌主要是出于市場(chǎng)的內(nèi)在原因，沒有必要將漲跌原因歸于股指期貨本身

　　F.投機(jī)將是股指期貨推出初期的最大可能，各類的投資者力量對(duì)比，操作的方向不同使得情況會(huì)非常復(fù)雜

　　G.其他原因

　　11.股指期貨對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，你認(rèn)為會(huì)是：(可多選)

　　A.將吸引原現(xiàn)貨市場(chǎng)的大批資金加入，從而降低現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性

　　B.股指期貨的套期保值功能有助于吸引偏好低風(fēng)險(xiǎn)的長線資金持續(xù)進(jìn)入股市，使得股市的流動(dòng)性大幅度提高

　　C.短期可能降低流動(dòng)性，但長期來看現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性將顯著加強(qiáng)

　　D.很難判斷

　　12.你認(rèn)為，股指期貨是否會(huì)面臨操縱：

　　A.會(huì)，原因在于

　　B.不會(huì)，原因在于

　　C.很難說

　　三、相關(guān)問題

　　13.股指期貨作為新生事物推出，或多或少會(huì)有一些風(fēng)險(xiǎn)，你認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于：

　　A.初期投資者不理性

　　B.政策的不確定性

　　C.相關(guān)部門缺乏金融期貨監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足

　　D.信息披露不透明不規(guī)范

　　E.市場(chǎng)的容量還不夠大

　　F.存在被操縱的風(fēng)險(xiǎn)

　　14.為更好地配合股指期貨的推出，相關(guān)部門現(xiàn)在最需要做的事情是：

　　A.加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，繼續(xù)加大股指期貨宣傳

　　B.完善監(jiān)管體系，加強(qiáng)信息披露的透明和規(guī)范

　　C.擴(kuò)大現(xiàn)貨市場(chǎng)容量，加快大盤股的上市和海外回歸步伐

　　D.進(jìn)一步使標(biāo)的指數(shù)中的行業(yè)占比趨向均衡

　　E.壯大與完善股指期貨的投資主體，在機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者之間保持一定平衡

　　15.對(duì)于目前股指期貨仿真交易最低8%的保證金比例，你認(rèn)為在正式推出之后，最低保證金比例：

　　A.應(yīng)該提高，初期限制中小投資者進(jìn)入，主要應(yīng)該針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，以穩(wěn)妥為主

　　B.應(yīng)該降低，讓更多的人能夠參與，保證有足夠多的交易對(duì)手以活躍市場(chǎng)

　　C.正好合適，不需要調(diào)整

　　D.根據(jù)推出當(dāng)時(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況再具體調(diào)整

　　16.對(duì)于目前股指期貨仿真交易規(guī)定的乘數(shù)每點(diǎn)300元，你認(rèn)為：

　　A.合適B.太高

　　C.太低

　　17.對(duì)于滬深300指數(shù)金融股的權(quán)重占比20%左右，你認(rèn)為是否會(huì)對(duì)股指期貨產(chǎn)生不利影響：

　　A.不會(huì)B.會(huì)，應(yīng)該進(jìn)一步降低占比

　　C.很難說

　　18.股指期貨為T+O操作，而現(xiàn)貨市場(chǎng)并沒有實(shí)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，對(duì)于這種狀況，你認(rèn)為：

　　A.相關(guān)標(biāo)的成份股應(yīng)該試行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易

　　B.暫時(shí)沒有必要放開現(xiàn)貨市場(chǎng)的T+0交易，待時(shí)機(jī)成熟之后再考慮

　　C.兩者之間沒有太大聯(lián)系

　　D.這不是問題，重要的是同時(shí)要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)融券賣空

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