作者：儲和平

　　中國金融期貨交易所即將推出的股指期貨合約標的指數(shù)為滬深300指數(shù)。滬深300指數(shù)的300只成份股本身就是代表中國資本市場一批市值高、流動性好、業(yè)績較優(yōu)的上市公司。僅300家公司，其市值，盈利、分紅等各項指標比重已占滬深上市公司的六成以上。推出股指期貨交易后有望增加此部分股票的二級市場流動性，加快優(yōu)質(zhì)上市公司資源整合，樹立價值投資理念，引導(dǎo)投資者理性參與證券市場，有利于中國資本市場又好又快地發(fā)展。

　　中國A股市場新標桿

　　截至2007年2月16日，滬深300指數(shù)流通市值已達到24113億元，占滬深兩市流通市值65.36%，總市值88396億元，占滬深兩市總市值77.51%。在

平安保險將于3月15日進入滬深300指數(shù)之后，滬深300指數(shù)的市值覆蓋率進一步提高，從75.60%提高到76.06%，流通市值覆蓋率從62.85%提高到63.10%。滬深300成份股覆蓋了GICS全部10個一級行業(yè)，總市值的行業(yè)偏離度僅為3.3%，各行業(yè)總市值占比大都超過50%，具有良好的行業(yè)代表性，能夠反映中國證券市場概貌和運行狀況。

　　統(tǒng)計顯示，2005年和2006年滬深300指數(shù)成份股分紅超過市場分紅總額的80%，高于同期滬深300成份股總市值的市場占比。滬深300指數(shù)的流動性、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和成長性均優(yōu)于市場平均，保證滬深300指數(shù)具備較高的可投資性。

　　增加指數(shù)成份股公司市場流動性

　　從國際市場經(jīng)驗來看，股指期貨市場建立后，在使投資策略工具多元化的同時，選擇股指期貨成份股與選擇非成份股之間的差異會越來越大。研究表明，股價指數(shù)成份股有較高的流動性及報酬率。

　　以美國為例，在標準普爾500指數(shù)期貨推出5年后，已成為世界上交易量第二大的期貨合約。標準普爾500指數(shù)成份股與非成份股相比有極好的流動性，成為機構(gòu)投資者關(guān)注的重點所在。當年新加坡成立摩根臺指期貨時，摩根概念股當時立即成為市場上追逐的標的，而當時所謂摩根成份股的報酬率也較其他類股為高。而當外資調(diào)整臺灣投資比重，采用自由浮動系數(shù)計算時，占權(quán)重較大的個股總能吸引較多機構(gòu)投資者的青睞。而在指數(shù)期貨市場構(gòu)建完成后，此趨勢已日益明顯。

　　隨著中國股指期貨市場的建立，以散戶為主的投資結(jié)構(gòu)將會逐漸轉(zhuǎn)由機構(gòu)投資者為主而取代，而以QFII為代表的國外資金也因為有了避險以改變組合配置的工具，增加了投資中國資本市場的興趣。因此，A股市場機構(gòu)投資者投資比重將會提升。可以預(yù)見，伴隨著中國資本市場的進一步發(fā)展，在股指期貨穩(wěn)妥推出后，優(yōu)質(zhì)上市公司將得到機構(gòu)投資者更多的關(guān)注。

　　培育市場理性投資

　　從長期角度，股票指數(shù)期貨的推出會促進股市交易的活躍度，特別是代表證券市場上優(yōu)質(zhì)上市公司的指數(shù)成份股會得到更多關(guān)注，價格波動更為合理，從而使股市更加健康發(fā)展。股指期貨推出后，將吸引大批套利者和套期保值者進入，現(xiàn)貨、期貨間的套利資金會把股指期貨市場中的價格信息及時傳導(dǎo)到現(xiàn)貨市場，優(yōu)質(zhì)上市公司的市值規(guī)模和流動性都有可能會得到提高，將為極大推動價值投資理念普及，有利于上市公司優(yōu)勢整合，提升企業(yè)核心競爭力，促進中國資本市場又好又快發(fā)展。

　　構(gòu)建良好資本市場風(fēng)險管理體系

　　中國

證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)近日表示，爭取今年上半年推出股指期貨，融資融券試點業(yè)務(wù)的推出正在研究中。股指期貨的平穩(wěn)推出將有利于融資融券、備兌權(quán)證等一系列資本市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進一步開展，有利于優(yōu)勢上市公司資源整合，提高中國資本市場配置效率。股指期貨推出也還能為監(jiān)管部門和業(yè)界機構(gòu)積累創(chuàng)新業(yè)務(wù)經(jīng)驗創(chuàng)造條件。