本報記者 李中秋 上海報道

　　昨日滬深300指數大跌9.24％，期指自然出現了全線跌停的“壯觀”景象。與此同時，市場上各種聲音又起，股指期貨又被列為了其中一個猜想。在此之前，關于股指期貨“砸盤論”、“見頂論”已經被炒得沸沸揚揚。春節期間，小徐、莊彪和錢多多相約來到老張家里做客，專門就市場上的各種觀點進行探討。

　　“我對股指期貨上市對股市影響抱中性觀點，現貨市場仍將按照原有的軌跡運行。”老張開門見山說。前段時間，老張的幾個炒股鄰居還“神秘”地告訴他，說股指期貨上市日就是大盤見頂日。“從一名

證券市場資深投資者的角度分析，我認為這種觀點沒有說服力。”老張開始談論，“從我入股市開始，從來沒有出現過全國投資者一致看準的‘頭部’，如果真是這樣，誰來接盤？”

　　“從期貨交易的角度出發，你對此前市場上流傳的一種‘砸盤論’如何看待？”老張問錢多多。“我個人認為，也沒有說服力。”錢多多笑道，“砸盤論和期貨的‘逼倉’類似，但做期貨的人都知道，在期貨市場上‘多逼空’比‘空逼多’要容易得多。仔細回顧一下幾個大事件，除了巴林事件因為尼克里森大量做多日經225期指失敗，其他都是成功的。而且，尼克里森沒有逼空，只是倉位過重，一場阪神大

地震導致了他失敗，這是不可抗力，并非人為因素。”

　　錢多多開始回顧各種逼倉事件。“

中航油事件、株冶事件、327國債風波、國儲銅事件等都是多逼空的典型成功案例；1998年發生在我國香港的金融保衛戰中，索羅斯做空恒指期貨，這是世界上發生的為數不多的‘空逼多’案例，但最終以失敗告終。”

　　“為什么‘多逼空’比‘空逼多’容易？”小徐不解地問錢多多。“很簡單，期貨是零和游戲，你贏的就是人家輸的，而且在市場上，錢永遠比貨多，只要想砸盤，空頭就會集中從而產生風險。”在錢多多看來，股指期貨上市時，即便是發生激烈波動，也可能是大漲而不是暴跌。

　　“話雖然這么說，但我認為這些情況不容易發生，因為現在期貨市場比1990年代初期明顯成熟，從2004年開始，國內期貨市場從未發生過一起逼倉事件。”錢多多說，“而在期貨市場發展初期，幾乎每個月都有逼倉發生。”

　　“那你怎么看待股指期貨上市對證券市場的影響？”莊彪問道。此前，各種觀點在市場上流傳，莊彪已經被弄糊涂了。“我和證券期貨界的很多資深人士探討過這個問題，大多數理性者認為，剔除極端情況，股指期貨是一個平衡器，當現貨出現背離價值的大漲，機構就會通過做空期指規避風險；當現貨跌進價值投資區域時，機構就通過做多期指提前建倉，但有一個看法大家比較認同，即股指期貨初期因市場浮躁或者不明白怎么回事，可能導致大幅振蕩”。

　　“這樣分析，我們應該對股指期貨保持一種平常的心態，以價值投資為基本中樞參與其中”，老張說。（本系列完）

　　編后語：股指期貨仿真交易手記，是記者以通俗語言，通過對話形式向投資者全面介紹滬深300指數期貨相關制度以及交易技巧的一擋欄目，該欄目旨在幫助投資者熟悉股指期貨，盡早適應內地即將上市的首個股指期貨交易。至此，累計三十四篇文章已經刊登完畢。