作者：盧榮

　　《期貨交易管理條例(修訂草案)》獲原則性通過，再度引發了市場對股指期貨的關切。然而，作為證券市場重要主體的證券公司，在參與股指期貨運行過程中，會遇到哪些機遇？存在哪些風險？

　　東方證券經紀業務總部裘凌指出，在IB制度的框架下，證券公司參與股指期貨在營銷環節、開戶環節、交易環節、結算環節都可能存在風險點。“證券公司須認真對待，一一排除。”裘凌說。

　　營銷環節切忌夸大

　　在營銷環節中，證券公司對投資人風險提示不足、對營銷人員教育不足將很容易引起糾紛。IB營業部的營銷人員或理財顧問出于團隊業績和個人利益的目的，很可能會在營銷宣傳中夸大股指期貨的盈利性，隱瞞高風險性，從而造成客戶在沒有充分了解期貨市場風險的情況下入市。或者也可能出現IB的營銷人員或理財顧問私下接受客戶的全權委托，與客戶產生糾紛的風險。

　　對此，裘凌認為，證券公司首先要加強IB營業部的營銷人員和理財顧問的執業教育，使得相關人員承擔起相應的責任；其次，加強營銷團隊的管理，嚴明相關人員的權限和紀律，嚴格執行公司的各項規章制度；最后，營業部前期應對客戶開展股指期貨投資教育，充分提示市場風險，讓客戶全面了解股指期貨的具體交易細則、投資交易的策略，充分做好承受風險的心理準備。

　　開戶環節謹防審核不嚴

　　在開戶環節中，審核不嚴、手續不完整都將造成潛在風險。由于券商為期貨經紀公司介紹的客戶，主要是營業部的客戶，以往都是IB直接提供證券交易服務的，為了簡化開戶手續、提高工作效率，上述開戶手續的辦理點都在各地營業部，由客戶通過券商向經紀公司提出開戶申請，這樣，在期貨交易開戶過程中，就容易在投資人資格的審核、給客戶出示并簽署“期貨交易風險揭示”等眾多環節中出現問題。

　　裘凌認為，第一，經紀公司應建立一套規范的適于在營業部操作的開戶操作標準流程，做到有章可循；第二，經紀公司應在各個營業部設立開戶專職崗位，負責在營業部受理開戶申請、審核開戶資料、授權與客戶簽署“期貨經紀合同”等；第三，營業部應配合期貨開戶人員審核客戶資料的真實性，主要包括投資者身份、風險揭示書和開戶資料的簽署主體、通訊地址通訊方式、開戶資料的真實性等；第四，應建立一套完整的培訓、管理、營銷、分配、監督體制，以適應未來的期貨市場的發展趨勢；第五，對于風險率的設定，經紀公司應該在期貨交易制度中規定一個普遍的標準(80%)和一個最低的標準(50%)；第六，開通的銀期轉賬系統，要禁止個人和法人股之間的轉賬，降低金融監管風險。

　　交易環節系統安全是關鍵

　　在交易環節中，由于IB端下單的方式基本都將采用網上交易、自助交易或電話交易，委托下單都是在系統中完成的，基本上可排除開倉透支的可能和下單的差錯糾紛，但也不能完全避免。尤其是在行情出現波動較大時，系統下單速度和成交回復的速度跟不上，也有可能造成客戶下達的指令未及時傳達到場內、未及時成交的。

　　對此，裘凌給出的對策是：第一，對現有的技術設備進行全面升級，各項容量要有前瞻性，能夠承受極端行情和極端交易量的考慮，盡量減少自身技術原因造成的交易故障；第二，配備足夠容量的交易、清算服務器，滿足未來突然猛增的交易額。

　　結算環節增加交易確認

　　沒有與客戶充分溝通，在客戶不知情或客戶不在現場的情況下，執行了強制平倉，對平倉的結果、具體的價位、數量，客戶有可能不接受，由此而產生的糾紛，期貨經紀公司應對其強行平倉執行過程中的過失承擔一定責任。這一塊也是將來風險控制的重中之重。

　　對此，裘凌認為，首先，證券公司應該在期貨交易的下單模塊中增加交易對賬單確認的環節；其次，在期貨經紀公司和營業部兩端建立雙層防范體系，經紀公司要加強每日盤中盯市和清算后重點跟蹤，增加清算人手，對需要追加保證金的賬戶要做到雙通知；第三，營業部對風險率(客戶權益/律約保證金)低于“期貨經紀合同”的約定、需要及時追加保證金的客戶做到及時溝通；第四，在第二個交易日開始前仍未將資金追加到安全水平線以上(風險率達到以上)的客戶，經紀公司應和IB營業部總經理及時溝通，盡可能讓客戶到營業部或期貨經紀公司現場，在平倉次序、平倉價格和應平倉數量，應讓客戶認可后執行，執行后應立即讓客戶當場確認；第五，期貨經紀公司應安排交易部門、清算部門和營業部門制定一套強制平倉的實施規則，對平倉安排做出一系列周密計劃。