本報(bào)記者 李中秋 上海報(bào)道

　　滬深300指數(shù)大幅調(diào)整，也導(dǎo)致股指期貨在近期出現(xiàn)了一個(gè)新現(xiàn)象，即期貨相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)“貼水”。這里所談到的“貼水”是指以現(xiàn)貨為參照，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格；“升水”則是反過(guò)來(lái)的情況。

　　昨日，股指期貨0702合約收?qǐng)?bào)2285點(diǎn)，比滬深300指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格2316點(diǎn)足足貼水41點(diǎn)。且這種“貼水”現(xiàn)象已經(jīng)維持了一個(gè)星期。

　　“從仿真交易推出以來(lái)，股指期貨價(jià)格一直高于現(xiàn)貨價(jià)格，只有個(gè)別交易日出現(xiàn)了低于現(xiàn)貨價(jià)格的‘貼水’情況，這個(gè)怎么理解呢？”老張問(wèn)錢多多。

　　“這說(shuō)明，參與期貨交易的投資者看空股指的氛圍比較濃，也就是多空的格局在悄然發(fā)生變化”，錢多多回答道，“當(dāng)然，仿真交易的情況不能說(shuō)明什么。如果是在正式交易中，那這個(gè)現(xiàn)象就很有意思了，可以為投資者提供重要的參考信息。”

　　除此之外，最近市場(chǎng)上又傳來(lái)新的消息。滬深300指數(shù)的最小波動(dòng)價(jià)位可能由此前的0.1點(diǎn)升至0.2點(diǎn)。“期指最小波動(dòng)價(jià)位如果變化，會(huì)不會(huì)影響交易呢？”老張問(wèn)。

　　“我認(rèn)為不會(huì)影響交易，但投資者的交易成本會(huì)發(fā)生變化。按照此前的合約設(shè)計(jì)，滬深300指數(shù)每點(diǎn)300元，最小波動(dòng)單位為0.1點(diǎn)，交易所收取的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫定30元/手（相當(dāng)于波動(dòng)一個(gè)價(jià)位）”，錢多多介紹說(shuō)，“由于目前的規(guī)定是當(dāng)日平倉(cāng)單也要收取手續(xù)費(fèi)，為此，假如你在2100點(diǎn)買入開倉(cāng)1手，在2100.2點(diǎn)賣出平倉(cāng)，正好賺60元，正好彌補(bǔ)交易所的手續(xù)費(fèi)（0.2*300元＝60元）”。

　　在交易所之外，期貨公司還會(huì)收取一筆手續(xù)費(fèi)，如果期貨公司再收取30元/手的手續(xù)費(fèi)，投資者所需支付的手續(xù)費(fèi)為60元/手，也就是說(shuō)，上述交易在2100.4點(diǎn)賣出時(shí)，賺120元，正好彌補(bǔ)全部交易手續(xù)費(fèi)。

　　“從全球來(lái)看，最小波動(dòng)價(jià)位相對(duì)于標(biāo)的指數(shù)比例算，基本都在萬(wàn)分之一至萬(wàn)分之六之間，平均比例在萬(wàn)分之二點(diǎn)多。如果波動(dòng)價(jià)位過(guò)大，會(huì)令價(jià)格的刻畫不夠精細(xì)”，錢多多說(shuō)，“就像以前

封閉式基金的交易，那時(shí)候曾經(jīng)以‘分’為波動(dòng)單位。在此種情況下，相鄰兩個(gè)價(jià)位之間買賣就會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)，一度造成‘心電圖’式的走勢(shì)，導(dǎo)致了流動(dòng)性較差的局面，所以后來(lái)封閉式基金的單位精確到了‘厘’”。

　　隨著滬深300指數(shù)高企，若期貨波動(dòng)價(jià)位太小，可能較難適應(yīng)市場(chǎng)的實(shí)際情況。而按照昨日滬深300指數(shù)2300點(diǎn)附近收盤計(jì)算，0.2點(diǎn)的波動(dòng)價(jià)位比較接近國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。“對(duì)于我們炒短線的人來(lái)說(shuō)，這個(gè)倒還是挺方便的，0.1點(diǎn)的波動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋交易成本，擴(kuò)大波動(dòng)點(diǎn)位之后，就比較容易計(jì)算我們的交易成本了”，莊彪似乎領(lǐng)悟了錢多多的分析。