江磊

　　近期，在瑞士舉行的世界經濟論壇達沃斯年會上，對沖基金及其高度介入金融衍生品可能引發的市場風險，成為與會各國政要和金融政策制訂者所重點關注的議題之一。之所以如此，原因大致有三：一是掌控了1.3萬億美元之巨的全球對沖基金已高度介入了具有杠桿效應的金融衍生品，而借助于發達國家普遍盛行的低利率，對沖基金還可以用低廉的成本拆借大量資金為其所用，日益加劇了金融衍生品的風險性；二是近十多年來金融衍生品市場的飛速發展，使得越來越多的投資者青睞利用金融衍生品來達到分散風險的目的，而與此同時必須承受新的市場風險的程度也在不斷加大；三是監管當局對于對沖基金及其介入金融衍生品市場可能引發的總體風險難以預料，且現有的監管措施頗感乏力，對由此而產生的的市場風險憂慮重重。

　　毋庸置疑，達沃斯年會所發出的金融衍生品市場運行應以防范風險為先的重要信息，對于國內率先推出以股指期貨為標志的金融衍生品市場的進程同樣具有警示意義。近期，中國證監會在《期貨公司管理辦法（征求意見稿）》中，從有效防范和控制風險的角度出發，著重從公司的組織機構、內部業務部門和崗位設置等方面做出了諸多新的基本規定，增添了多項新的內容，值得關注。

　　首先，明確要求期貨公司應當設立風險管理部門并選聘專人擔任首席風險官。期貨公司要做到防范風險就必須高度重視公司內部監督與制衡機制的建設和有效運行。為此，中國證監會明確要求，期貨公司應當設立風險管理部門，選聘專人擔任首席風險官，負責管理和控制公司的經營風險。中國證監會還將制定《首席風險官的管理辦法》，從制度上進一步明確首席風險官的權利、義務和職責，規范其職責行為，以真正發揮首席風險官在公司防范風險中的突出和關鍵作用。應該說，監管部門要求期貨公司必須設立首席風險官這一特殊崗位的規定，這在國內期貨公司組織機構和崗位設置上是一個史無前例的重大舉措。由此表明，在國內金融衍生品市場的建立和運行臨近的形勢下，監管部門重視和督促期貨公司防范和控制風險無論是從思想觀念還是從制度建設上，都已經到了一個新的高度。

　　其次，對期貨公司業務制度建設及財務穩健提出原則性要求。期貨市場采用保證金杠桿放大效應交易的特點，使得期貨公司與資本市場上的證券公司、基金公司和信托公司等金融企業的經營相比具有更大的風險性。有鑒于此，為有效防范和控制風險，中國證監會要求期貨公司必須遵循審慎經營的原則開展業務。為認真貫徹執行審慎經營的原則，修訂后的《期貨公司管理辦法（征求意見稿）》要求公司的財務和結算部門必須分開獨立，保持財務的穩健性和安全性，通過建立和完善風險管理、內部控制、保證金存管等相關制度，確保客戶的交易安全和資金安全，達到有效防范風險的治理目的。

　　第三，按照隔離制衡和控制風險的原則，合理設置和調整期貨公司的業務部門及其職能。采用隔離制衡和控制風險以及合理設置和調整業務部門及其職能的辦法，是期貨公司防范風險的有效舉措。《期貨公司管理辦法（征求意見稿）》這方面修訂的內容主要有：一是期貨公司的結算、財務等關鍵業務崗位應當由不同部門和人員分開辦理，并應建立和完善責任制度，實施重點控制。二是期貨公司應當設立內部稽核部門，對公司經營管理的合法合規性進行審查和稽核。三是明確規定期貨公司的經理層應當按照前后臺業務分離的原則合理分工，尤其是，負責市場開發和交易業務的負責人不得同時分管結算業務，以避免因職務的便利而可能引發的經營管理風險。（作者單位：安徽證監局）