招商證券期貨公司籌備組

　　一、跨期套利

　　跨期套利是指在同一市場(即同一交易所)同時買入、賣出同種商品或股指期貨不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這兩個交割月份的合約對沖平倉獲利。跨期套利分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利三種模式。

　　跨期套利交易是圍繞同種期貨合約不同交割月份的價差而展開的。不同交割月份期貨價格之間存在一定的關聯，而影響這種價格關系因素很多，例如股指期貨要考慮成分股紅利的因素，借貸資金成本差異的因素，交易成本的因素等。這些會造成股指期貨價格圍繞著股票指數存在一個無套利帶，也就是只有當股指期貨價格突破這個無套利帶的時候才能進行套利操作，因此可以利用這種不均衡的情況進行跨期套利。

　　二、跨市套利

　　股指期貨跨市套利是利用兩個市場反映同一地區經濟發展的

股票指數對應股指期貨合約價格的趨同性進行套利。兩個市場比如新加坡中國A50指數期貨和中國滬深300指數期貨，由于股市信息獲得的時效性、準確性以及心理預期的不同，兩市同樣反映

中國經濟整體走勢股指數期貨價格的走勢可能會不同，從而產生套利機會。一般來說，這些品種在各交易所間的價格會有一個穩定的差額，通過歷史統計分析能合理地判斷兩市股指期貨價格的區間。一旦這些差額發生短期變化，交易者就可以通過這兩市場間進行套利交易，購買相對低的合約，賣出相對高的合約，等待兩者之間的價差恢復到合理的水平時雙向平倉獲利。

　　三、期現套利

　　期現套利是指某種期貨合約，當期貨市場與現貨市場在價格上出現差距，交易者就會利用兩個市場買賣，從而縮小現貨市場與期貨市場之間的價差。商品期貨的期現套利是跨市套利的擴展，把套利行為發展到現貨與期貨兩個市場而已。

　　股指期貨期現套利成功的前提是，投資者能夠合理地確定股指期貨當前的價格。設Ft為股指期貨當前價，按照前面的滬深300指數期貨的定價公式，可以得到滬深300指數期貨的套利原則：

　　Ft＞F，期貨價格偏高，可以買入類似滬深300成份股的組合，賣出相應比例滬深300指數期貨。

　　Ft＜F，期貨價格偏低，可以賣出類似滬深300成份股的組合，買入相應比例滬深300指數期貨。

　　套利區間示意圖

　　四、跨指數套利

　　所謂跨指數套利對應的是商品期貨的跨商品套利。但市場不存在完全相同的股指期貨在不同的兩個市場上市的情況，這與商品期貨中同樣的標的物在不同市場上市交易的情況有本質區別。對于在兩個市場進行兩種關聯性較強的指數期貨之間的套利，屬于跨市套利概念，這里的跨指數套利指的是在同一市場內上市的、標的為不同現貨指數兩個股指期貨之間的套利。