本報記者 申林英

　　截止到上周五，已有三個股指期貨仿真交易合約到期。但從仿真交易情況來看，投資者對股指期貨到期交割等特性仍沒有充分認識，專家提醒股票投資者應(yīng)充分認識股票投資與股指期貨投資的區(qū)別。

　　股指期貨交易的對象不是股票，而是以股票指數(shù)為基礎(chǔ)的金融期貨合約。目前中金所擬推出的股指期貨合約是滬深300指數(shù)期貨合約，其中股指期貨的價格是用股票指數(shù)的“點”來表示的。與股票投資不同，股指期貨的投資還存在著“T＋0”交易、保證金交易、雙向交易以及到期結(jié)算等交易制度方面的四大區(qū)別。

　　保證金制度是期貨交易最顯著的特征之一。也就是說，投資者在進行期貨交易時，只須支付合約價值一定比例的保證金，一般為5%-10%。這樣可以極大地提高資金使用效率，降低交易成本，從而擴大可能的利潤空間。這就是所謂的“杠桿效應(yīng)”。這在

　　正是因為有保證金交易的杠桿作用，使得投資者在日內(nèi)做短線交易，以小博大的投機欲望得到充分釋放。同時，由于期貨交易每日無負債結(jié)算的特點，如果保證金不足，則需要投資者及時追加保證金，否則將被強制平倉。這種制度的設(shè)計同樣可以幫助投資者控制交易風險。

　　與現(xiàn)貨交易制度相比，股指期貨投資的另一特點是實現(xiàn)“T＋0”交易。目前仿真交易還不能同真實交易那樣通過期現(xiàn)套利來鎖定股票頭寸的系統(tǒng)性風險，一旦股指期貨正式展開交易，T＋0交易特性也將極大提高市場效率。

　　到期日現(xiàn)金交割是股指期貨合約的又一特性。現(xiàn)金交割的最大好處就是防止股指期貨到期時的操縱行為，避免到期日價格收斂時多逼空行為的發(fā)生。而對于股票投資者而言，買了股票就可以一直持有，沒有到期日的限制。從仿真交易來看，截至到上周五，中金所掛牌的合約已經(jīng)有三個合約相繼到期結(jié)算，但從臨近最后到期日下午三點收盤時，IF0611、IF0612和IF0701三合約分別仍有53810手、84410手和41210手未平倉合約。這說明很多投資者還沒有養(yǎng)成期貨交易的習慣。

　　雙向交易也是期貨交易的一大特征。在期貨行情看跌的情況下，投資者可以先賣出期貨合約，之后再買入相同數(shù)量的相同期貨合約平倉了結(jié)。反之，則可先買入再賣出。這樣，期貨投資的盈虧完全取決于投資做法的正確性，而與價格是漲是跌無關(guān)。價格上漲有盈利機會，價格下跌也有盈利機會。這一點不同于

　　由于我國股票市場缺乏有效的風險規(guī)避工具，許多投資者特別是機構(gòu)投資者如國有企業(yè)、上市公司、證券投資基金、保險資金等，感到目前進入股市的風險比較大。正是由于股指期貨既可以做多也可以做空的機制使得機構(gòu)投資者可從原來的買進之后等待股票價格上升的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式，因此股票指數(shù)期貨的推出必將激發(fā)這些機構(gòu)投資者們?nèi)胧械呐d趣，使交投更加活躍，最終推動整個股票市場的發(fā)展。