招商證券期貨公司籌備組

　　上期我們介紹了中金所日前向全社會發出的滬深300指數期貨的合約、交易、結算、風險控制等文件的征求意見稿，并對其中部分細則進行了分析，本期我們將繼續分析以下細則。

　　每日價格波動限制

　　我國股指期貨在這一合約要素的設計上，參考S&P500指數期貨著名的“巡回斷路系統”(或稱減震器系統)，首次在期貨市場上采用結合熔斷機制的漲跌停板制度。即當該日漲跌幅度達到6%的熔斷點，且持續一分鐘，啟動熔斷機制，在此幅度內"熔而不斷"地繼續交易10分鐘。啟動熔斷機制后的連續十分鐘內，該合約買賣申報不得超過熔斷價格，繼續撮合成交。啟動熔斷機制十分鐘后，取消熔斷價格限制，10%的漲跌停板生效；當某合約出現在熔斷價格的申報價申報時，開始進入熔斷檢查期。該熔斷機制每日只啟動一次。最后交易日將無漲跌停板限制。

　　交易保證金比例

　　保證金制度，是期貨交易最顯著的特點之一，　它使得期貨交易具有一種很高的杠桿效應。較小的保證金比率，可以節省交易的資金占用，吸引更多的交易群體，有利于市場流動性的增加；過小的保證金比率，會增大市場風險，不利于市場的穩定性，不適合股指期貨推出初期和不完善的金融市場。

　　滬深300指數期貨的交易所保證金定位8%，如果期貨公司在此基礎上加兩個百分點的話，則投資者進行股指期貨交易的保證金比例就為10%，也就是說，每當股指期貨波動1%時，投資者的資金將會損益10%。更形象點來說，按照10%的漲跌停板，市場每經歷一個漲跌停板，則交易者的交易占用保證金或者翻倍，或者盡失為0。這一保證金制度，使得股指期貨的高收益和高風險的特點得以淋漓盡致的體現。

　　交易手續費

　　手續費，是進行股指期貨期貨交易的成本。按照合約規定，交易所單邊收30元手續費，如果按照期貨公司加收60元，且受雙邊計算，完成一手股指期貨買賣所需的手續費是180元，相當于股指期貨波動0.6個點的損益，所以，交易者在股指期貨交易中，一定要把考慮手續費考慮進去，只有在波動超過0.6個點位時，投資者才能獲得利潤。

　　通過對滬深300指數期貨合約的幾個關鍵的要素的分析，交易者要充分的體會合約的各個要素，把握好每個要素對投資者交易中將會產程的影響和作用，以制定完備的投資策略。