期貨學(xué)堂：股指期貨的功能與作用

　　招商證券期貨公司籌備組

　　1、價格發(fā)現(xiàn)

　　在市場經(jīng)濟(jì)中，價格機(jī)制是調(diào)節(jié)資源配置的重要手段。價格是在市場中通過買賣雙方的交易活動而形成的，價格反映了產(chǎn)品的供求關(guān)系。與此同時，價格變化又影響供求的變動。現(xiàn)貨市場中的價格信號是分散的、短暫的，不利于人們正確決策。而期貨價格在一個規(guī)范有組織的市場通過集合競價方式，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價格。再通過交易所的現(xiàn)貨交割制度，使得期貨價格和現(xiàn)貨價格收斂，因此期貨價格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀態(tài)及其價格變動趨勢。

　　2、套期保值、管理風(fēng)險

　　股指期貨主要用途之一是對

股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險管理。股票的風(fēng)險可以分為兩類，一類是與個股經(jīng)營相關(guān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險，可以通過分散化投資組合來分散。另一類是與宏觀因素相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險，無法通過分散化投資來消除，通常用貝塔系數(shù)(β值)來表示。例如貝塔值等于1，說明該股或該股票組合的波動與大盤相同，如貝塔值等于1.2說明該股或該股票組合波動比大盤大20%，如貝塔值等于0.8，則說明該股或該組合的波動比大盤小20%。通過買賣股指期貨，調(diào)節(jié)股票組合的貝塔系數(shù)計算出比例，可以降低甚至消除組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　3、提供賣空機(jī)制

　　股指期貨是雙向交易，可以先賣后買。因此當(dāng)投資者對整個股票大盤看跌的時候，可以賣空滬深300指數(shù)期貨，從而實(shí)現(xiàn)投機(jī)盈利或?qū)Τ钟械墓善苯M合進(jìn)行風(fēng)險管理。

　　4、替代股票買賣、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置

　　由于股票指數(shù)是反映股票組合價值的指標(biāo)，因此交易者買賣一手股票指數(shù)期貨合約，相當(dāng)于買賣由計算指數(shù)的股票所組成的投資組合。例如以1600點(diǎn)的價格買入1手滬深300指數(shù)期貨，相當(dāng)于買入1600×300=48萬的股票組合，實(shí)際所需的保證金為48×10%=4.8萬。

　　資產(chǎn)配置是指投資者在股票、債券及現(xiàn)金三個基本資產(chǎn)類型中合理分配投資。由于股指期貨可以替代股票買賣，因此其將成為資產(chǎn)配置的主要工具之一。

　　5、提供投資、套利交易機(jī)會

　　利用股指期貨進(jìn)行套利也是股指期貨的主要用途之一。所謂套利，就是利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時買入股指期貨，來獲得無風(fēng)險收益。套利機(jī)制可以保證股指期貨價格處于一個合理的范圍內(nèi)，一旦偏離，套利者就會入市以獲取無風(fēng)險收益，從而將兩者之間的價格拉回合理的范圍內(nèi)。

　　股指期貨還可以作為一個杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買入1手滬深300指數(shù)期貨，那么只要股指期貨漲了5%，就可獲得占用保證金的50%利潤，當(dāng)然如果判斷方向失誤，期指不漲反跌了5%，那么投資者將虧損本金的50%。