股指波動劇烈 別怨股指期貨

　　作者：高璐

　　近期上證指數圍繞2800點劇烈震蕩，另一方面，滬深300股指期貨仿真交易在資金虛擬及現貨活躍情況下也出現巨幅波動。不少專業人士表示，雖然股指期貨上市效應帶動的機構投資者搶奪大盤藍籌股行情已經展現，但股指暴漲、波動劇烈并非都是股指期貨惹得禍，影響股指的因素有很多。

　　據了解，由于杠桿放大效應，股指期貨將現貨市場劇烈震蕩表現得更加淋漓盡致，有市場聲音稱，股指期貨臨近上市是導致

股票指數暴漲及波動劇烈的主要原因。不少業內專家在接受記者采訪時認為，將股指近期的表現全部歸于股指期貨仍顯過于牽強。東方證券金融工程師高子劍表示，雖然據國外相關市場經驗顯示，股指期貨上市將帶動機構搶奪大盤藍籌股來確立未來股指期貨定價權的地位，但股市的走勢不可能因為股指期貨的推出而改變。相反，在牛市背景下，國內缺乏做空機制，引入股指期貨等金融衍生品工具可以對沖股市風險，起到平抑股價波動的作用。

　　上海中期于毅然也表示，如

房地產等行業近年來一系列的

宏觀調控也導致部分熱錢流入股票市場。于毅然認為股指近期的劇烈震蕩，并不是通過調高股指期貨合約乘數點或者交易提升交易保證金來調整股指期貨就可以得到有效抑制的。央行1月5日宣布將于15日上調準備金率，大盤新股的加速發行以及滬深300指數調整樣本股等一系列政策手段，都是平抑股指升速過快的調控手段。同時，他還表示，同國外證券市場市值規模超過GDP幾倍相比，目前國內幾輪補漲證券市場的市值規模才剛剛達到10萬億，僅為GDP的50%，證券市場本身還存在內在發展的需求，而對于股指的加速增長還不需要表現得過分擔心。

　　于毅然告訴記者，股指期貨目前處于仿真交易階段，由于不少期貨公司舉辦的股指期貨大賽已經結束或進入尾聲，參加交易的投資者已經開始表現出心態浮躁，不再遵循“近月、輕倉、止損”的基本操作規則，盲目追高而不注意控制風險。同時不少軟件商在元旦假期結束后紛紛推出程序化交易系統供部分散戶、機構投資者測試，而非理性的操作，既缺乏對程序化交易系統的認識過程，也在一定程度上加劇了盤中風險。還有近期新開戶參與仿真交易的投資者，由于不存在前期比賽排名的心態僅單純進場體驗，把股市做多習慣再次帶進股指仿真交易，助推股指期貨價格的大幅拉升。在上述諸多因素的推動下，股指期貨才展現了近期幾近瘋狂的大起大落。

　　但于毅然指出，上述因素會跟隨市場和投資者的不斷成熟而逐步消失，未來股指期貨上市交易時，為降低盤中價格波動風險，期貨公司可根據投資者仿真交易時期是否理性操作的賬戶信息，以及正式交易時后備資金的多寡來制定靈活保證金制度，幫助投資者控制風險并平抑盤中的價格波動。高子劍也表示，在股指期貨正式交易后，通過引進套利機制、融資融券等手段，還可以達到降低股市波動性的作用。