作者：馮偉民

　　2007年伊始，證券、期貨市場(chǎng)就走出相對(duì)分化的走勢(shì)。由于投資者擔(dān)憂部分商品期貨比如金屬、原油的基本面，紛紛調(diào)整投資組合，使得全球商品期貨市場(chǎng)走出大幅震蕩的行情，倫敦銅價(jià)跌破6000美元，連續(xù)創(chuàng)出2006年4月初以來(lái)的最低點(diǎn)，油價(jià)也跌至55美元左右。而反觀國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，卻漲勢(shì)如虹，在大量投資資金的推動(dòng)下，上海綜指最高突破2800點(diǎn)。工行A股價(jià)格更是一度連連上升，成為全球市值第二大銀行，除了工行外，中石化、聯(lián)通、中國(guó)銀行、寶鋼等大象也翩翩起舞。

　　上漲的背后有很多原因。首先就是國(guó)內(nèi)

證券市場(chǎng)牛市形成的觀念已深入人心，大量?jī)?chǔ)蓄性資金和游資源源不絕的進(jìn)入股市。此外，像油價(jià)下跌、3G發(fā)牌、企業(yè)所得稅調(diào)整也都構(gòu)成了不少大盤(pán)藍(lán)籌股的利好。除了這些原因，還有一個(gè)重要的影響因素，就是市場(chǎng)預(yù)期股指期貨即將登場(chǎng)。由于大盤(pán)藍(lán)籌股在滬深300指數(shù)權(quán)重較大，爭(zhēng)奪這些

股票的籌碼有利于掌握未來(lái)股指期貨的定價(jià)權(quán)。但隨著市場(chǎng)已逐漸進(jìn)入上漲瘋狂階段，投機(jī)資金也開(kāi)始發(fā)燒，將原本積極配置藍(lán)籌股為將來(lái)股指期貨上市爭(zhēng)取主動(dòng)演變成對(duì)個(gè)股的瘋狂拉升，并且還形成國(guó)內(nèi)股票價(jià)格的定價(jià)權(quán)應(yīng)由國(guó)人掌握的論調(diào)，頗有一種“我的地盤(pán)聽(tīng)我的”感覺(jué)。

　　其實(shí)決定股票、期貨最終長(zhǎng)期的走勢(shì)既不是資金，也不是信心，當(dāng)然也不完全是國(guó)情，而應(yīng)該是基本面。如果價(jià)格持續(xù)的脫離基本面最終一定會(huì)受到強(qiáng)制拉回的反作用力。我們可以觀察一下倫敦銅的市場(chǎng)。LME銅2006年3月至5月是其拉升的主升浪，當(dāng)時(shí)是有基金投機(jī)推動(dòng)所至，但不可否認(rèn)當(dāng)時(shí)其極低的庫(kù)存供需還是相當(dāng)緊張。隨后7月、8月、9月銅再也無(wú)力創(chuàng)出新高，反倒在智利工人罷工導(dǎo)致供應(yīng)中斷這一期盼徹底破滅之后，期價(jià)連續(xù)跌破7000、6000美元關(guān)口。事實(shí)上基金在下半年不愿意突破高點(diǎn)半步，可見(jiàn)基本面的牽制作用。

　　再回到國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，從11月底開(kāi)始的大盤(pán)藍(lán)籌股輪流上漲有其合理的因素，但凡事過(guò)猶不及，畢竟個(gè)股的基本面是決定價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵，價(jià)格可以幾天漲30%甚至40%，但未來(lái)業(yè)績(jī)能夠大幅度增長(zhǎng)從而想匹配價(jià)格的漲幅嗎？所以投資者需要冷靜考慮。不僅是現(xiàn)在的證券市場(chǎng)，面對(duì)未來(lái)的股指期貨，操作前投資者最需要做到的就是心中有數(shù)、理性參與。

　　(金元期貨)