股指期貨集體封死漲停板 期現價差達300點

　　本報記者 李中秋 上海報道

　　“瘋了！瘋了！全線漲停！”伴隨著滬深300指數強勁上揚，并輕松站上2200點，昨日，股指期貨仿真交易0701、0702、0703和0706四個合約全線漲停，其中將在1月19日交割的0701合約收報2506.1點，足足比現貨價格高出300點！這也是繼周一上述四個合約收盤前半小時“集體熔斷”后，滬深300指數期貨仿真交易第一次出現全線漲停。

　　老張已經驚訝得說不出話來了。“期貨價格怎么可能封住漲停板，而且是集體漲停？”在老張看來，無論是上證綜合指數還是滬深300指數，出現漲停的概率極小，也從來沒有出現過，因此，昨日期指全線漲停讓老張十分困惑。

　　“期貨具有兩大功能，即價格發(fā)現和套期保值。股指期貨也一樣，今天出現的情況就是期貨市場價格發(fā)現功能的體現”，錢多多解釋說。“什么叫價格發(fā)現功能”，老張問道。“通俗地講，就是期貨往往會引導現貨價格。當現貨市場出現特別大的波動，比如今天出現滬深300指數大漲3.22％的情況，期貨價格的漲幅往往會放大數倍。因為大部分投資者認為，現貨指數未來幾天會繼續(xù)大幅上揚，所以，期貨和現貨的偏差達到了300點！”

　　“當然，這是基于市場對現貨價格的判斷。如果明天現貨大跌，期貨甚至會跌得更快。但有一點是肯定的，到臨近交割日的時候，期貨價格就會主動向現貨靠攏，也就是我們此前談到過的‘強制收斂’”，錢多多進一步解釋。

　　“我明白了，今天集體漲停表明市場繼續(xù)看好明天現貨市場的走勢”，老張點頭道，“對了，我還有一點不明白：周一收盤半小時內，股指期貨出現全體熔斷的情況，但仿真交易規(guī)則不是規(guī)定，收市前三十分鐘內，不啟動熔斷機制嗎，怎么還會有熔斷價格？”

　　周一下午14：55分之后，上述四個合約集體達到了熔斷價格，盡管中國金融期貨交易所對這一理解誤區(qū)進行了解釋，但老張還是有點弄不明白。

　　“‘不啟動熔斷機制’是指，收盤前半小時不再進行熔斷機制檢查，仍持續(xù)在此之前的報價限制。通俗地講，就是最后半小時的漲跌幅限制，仍為前一個交易日結算價的上下6％；或者說，在當天的交易中，14：45分時還沒有啟動熔斷機制，那么之后的時間就不可能出現10％的漲跌停板了，最多是6％的漲跌幅”，錢多多以他的通俗理解給老張做了解釋。

　　“但如果在14：45之前熔斷機制已經啟動的，繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結束。比如14：36時期貨價格封住6％的熔斷價格，封住1分鐘后，熔斷機制啟動。啟動熔斷機制后的連續(xù)十分鐘內，該合約買賣申報在熔斷價格區(qū)間內繼續(xù)撮合成交。十分鐘后即14：47后，熔斷機制終止，10％漲跌停板價格生效”，錢多多進一步解釋道，“雖然時間已經落在收市前半小時之內了，但10％的漲跌停板可能出現”。通過錢多多對諸多熔斷細節(jié)的解釋，老張已經完全明白了。