股指10分鐘蹦極：股指期貨行情提前上演

　　作者：李中秋

　　昨日尾盤，由于工行和中行高臺(tái)跳水，引發(fā)了上證綜指和即將推出的股指期貨標(biāo)的指數(shù)———滬深300指數(shù)大幅波動(dòng)。市場(chǎng)上出現(xiàn)一種聲音，即此類行情將是期指行情的提前預(yù)演，股指期貨推出后，未來(lái)市場(chǎng)可能存在這樣一種情況，機(jī)構(gòu)通過拉抬和打壓權(quán)重股，以達(dá)到股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)雙重獲利的目的。但業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，利用期指操縱市場(chǎng)的難度不小，股指期貨的推出不能改變現(xiàn)貨指數(shù)的中長(zhǎng)期基本走勢(shì)。

　　通過對(duì)昨日滬深300指數(shù)期貨和上證綜合指數(shù)昨日跳水行情的分析，尾盤10分鐘，上證綜合指數(shù)在工行和中行的帶動(dòng)下，波動(dòng)幅度約4.6%，而同一時(shí)間滬深300指數(shù)的波動(dòng)幅度約2.8%。從昨日期指仿真交易的情況看，滬深300指數(shù)的波動(dòng)幅度也僅有約2.2%。專家認(rèn)為，這一現(xiàn)象表明，滬深300指數(shù)具有良好的抗操縱性，這與滬深300指數(shù)期貨合約的設(shè)計(jì)初衷相一致。

　　與上證綜合指數(shù)相比，滬深300指數(shù)市場(chǎng)覆蓋率高，主要成分股權(quán)重比較分散，能有效防止市場(chǎng)可能出現(xiàn)的指數(shù)操縱行為。根據(jù)中證指數(shù)公司的統(tǒng)計(jì)，截至昨日收盤，排在權(quán)重股前10位的分別是招行、民生銀行、萬(wàn)科、中信證券、寶鋼股份、工行、中國(guó)聯(lián)通、浦發(fā)銀行、貴州茅臺(tái)和中國(guó)石化，占權(quán)重比例依次為：4.44%、4.09%、3.32%、2.76%、2.56%、2.39%、2.23%、2.09%、1.87%和1.84%，中國(guó)銀行以1.32%的權(quán)重比例排在第十五位。這意味著，僅通過拉臺(tái)或打壓工行和中行很難有效操縱股指期貨標(biāo)的指數(shù)。

　　更何況，根據(jù)中國(guó)金融期貨交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(征求意見稿)，交易所實(shí)行大戶持倉(cāng)報(bào)告制度，其中單個(gè)合約持倉(cāng)量達(dá)到單邊10萬(wàn)手時(shí)，結(jié)算會(huì)員在該合約上的持倉(cāng)量(單邊)不得超過該合約市場(chǎng)持倉(cāng)總量的25%。此外，對(duì)單個(gè)客戶的持倉(cāng)也實(shí)行限制制度。一旦期貨市場(chǎng)發(fā)生操縱性異動(dòng)，交易所系列風(fēng)險(xiǎn)控制手段也是層出不窮，這將在很大程度上制約了機(jī)構(gòu)集中操縱行為。

　　不過專家認(rèn)為，股指期貨的推出時(shí)機(jī)選擇，卻對(duì)標(biāo)的指數(shù)的短期走勢(shì)具有頗為重要的影響。申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所以道瓊斯工業(yè)股價(jià)指數(shù)為參照系指數(shù)進(jìn)行相關(guān)研究，并選擇以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、恒生指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)等八大指數(shù)期貨的研究結(jié)果表明，大多數(shù)股指期貨在設(shè)立之后中期趨勢(shì)向上。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨的推出增加了現(xiàn)貨市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性，對(duì)股市現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)大有一定的促進(jìn)作用。藍(lán)籌股指數(shù)的市場(chǎng)走勢(shì)一般都要高于市場(chǎng)整體。