內(nèi)外資機(jī)構(gòu)投資者招兵買馬 埋頭備戰(zhàn)股指期貨

　　作者：曲瑞雪

　　12月26日，中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者從知情人士處獲悉，當(dāng)前已有多家實(shí)力雄厚的純外資機(jī)構(gòu)投資者，包括資金規(guī)模龐大的對(duì)沖基金，正在我國市場(chǎng)招兵買馬，全力備戰(zhàn)明年年初的股指期貨。雖然目前這些運(yùn)作都還處于初始階段，但可以想象未來股指期貨推出后，其資金規(guī)模或許會(huì)遠(yuǎn)超出預(yù)想。這位人士同時(shí)透露，自證監(jiān)會(huì)上月約見了幾家有影響力的基金公司做溝通后，根據(jù)證監(jiān)會(huì)要求，這些基金公司正在就如何參與股指期貨設(shè)計(jì)方案。

　　與中小散戶相比，基金等機(jī)構(gòu)投資者具有資金實(shí)力雄厚、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，因此也是監(jiān)管部門重點(diǎn)考慮和培育的對(duì)象。然而由于基金產(chǎn)品類型比較多，如何劃定基金的參與范圍以及未來如何進(jìn)行監(jiān)管都一時(shí)難有定論。一家基金公司的市場(chǎng)總監(jiān)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，不排除未來會(huì)因?yàn)楣芍钙谪浀耐瞥龆�出現(xiàn)新的基金產(chǎn)品，同時(shí)期貨自身的產(chǎn)品類型也有很多，所以不能“一刀切”地討論基金如何參與股指期貨。據(jù)他了解，監(jiān)管部門有對(duì)不同類型基金進(jìn)行分類監(jiān)管的意向，但由于政策不明朗，基金公司也只得按捺參與熱情，繼續(xù)按部就班地做準(zhǔn)備。

　　據(jù)悉，作為A股市場(chǎng)主要的機(jī)構(gòu)投資者，今年下半年開始，基金、QFII等機(jī)構(gòu)已經(jīng)在積極增倉大盤藍(lán)籌股。一位基金經(jīng)理向記者表示，滬深300指數(shù)以大盤藍(lán)籌為主，其標(biāo)的

股票自然是當(dāng)前的投資焦點(diǎn)，目前他們公司已經(jīng)配置了大量的大盤藍(lán)籌股，以備將來套期保值、套利所需。

　　這位基金經(jīng)理告訴

中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者，對(duì)于基金公司來說，股指期貨的意義主要在于套期保值，其他方面當(dāng)前要放開是比較困難的。即使在國外比較成熟的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)于公募基金投資于金融衍生品的控制也比較嚴(yán)格，很多時(shí)候也還是做對(duì)沖工具使用。而套期保值工具對(duì)基金公司來說則是非常必要的。目前由于我國缺乏股指期貨這種套期保值工具，在股市下跌時(shí)，基金公司沒有任何能力去抵御這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。推出股指期貨后，我國的整體市場(chǎng)格局將會(huì)由此發(fā)生巨大變化，投資、交易模式也將出現(xiàn)根本性變革。在市場(chǎng)下行時(shí)，基金可以利用股指期貨做一個(gè)反向交易(做空)，在這個(gè)特定時(shí)期內(nèi)將風(fēng)險(xiǎn)鎖定，待市場(chǎng)恢復(fù)后，再繼續(xù)做多獲利。

　　某合資基金公司的一位主管人士接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，由于套利風(fēng)險(xiǎn)很大，不僅需要建立精準(zhǔn)的技術(shù)模型，還必須利用好套利機(jī)會(huì)才能實(shí)現(xiàn)。一旦機(jī)會(huì)把握不好，對(duì)基金產(chǎn)品來說，損失也將非常慘重。所以業(yè)內(nèi)多數(shù)人士認(rèn)為短期內(nèi)監(jiān)管部門不會(huì)允許基金公司利用股指期貨套利。“當(dāng)然，也不排除會(huì)給基金公司一些套利的權(quán)限，允許其在設(shè)定的投資限度內(nèi)做套利，譬如一只基金可以動(dòng)用3%資金份額等。”

　　據(jù)了解，相對(duì)于基金公司，股指期貨將為

證券公司帶來更大利好，因此在備戰(zhàn)股指期貨過程中，證券公司投入的時(shí)間和人力更多。“他們研究人員儲(chǔ)備足，而且沒有政策限制，有著更靈活的運(yùn)作方式和更大運(yùn)作空間，既可以做套期保值，又能套利，甚至跟金融衍生品相關(guān)的東西他們都可以做，所以他們花的力氣非常大。”上述主管人士說，據(jù)他了解，某大型券商僅股指期貨項(xiàng)目就投入了40多位研究人員。

　　“股指期貨將會(huì)給QFII帶來更大影響。”鵬華基金公司的首席產(chǎn)品設(shè)計(jì)師曹志剛告訴本報(bào)記者，像QFII這樣的外資機(jī)構(gòu)做股指期貨非常得心應(yīng)手，對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制水平也看得更重，所以有了這種鎖定風(fēng)險(xiǎn)的工具后，相信他們會(huì)將更多的資金投入我國市場(chǎng)。對(duì)于QFII參與股指期貨的準(zhǔn)入資格問題，證監(jiān)會(huì)一位高層已經(jīng)明確表示，當(dāng)前能做現(xiàn)貨的主體未來都有做股指期貨的權(quán)利，對(duì)任何主體，法規(guī)上都不存在準(zhǔn)入資格歧視的問題。但因?yàn)楣芍钙谪涳L(fēng)險(xiǎn)很大，所以合約起點(diǎn)會(huì)比較高，交易所自身也會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制上會(huì)設(shè)置不同的門檻。