對(duì)于股指期貨市場(chǎng)的重要主體———期貨公司和作為IB的證券公司來(lái)說(shuō)，股指期貨手續(xù)費(fèi)的分成比例是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。IB商與期貨公司之間的手續(xù)費(fèi)分成，不是簡(jiǎn)單武斷的4:6，5:5或是7:3的數(shù)字比例，而應(yīng)基于一個(gè)這樣的參考系：匹配于IB商與期貨公司在股指期貨交易的職能、與之對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)收益、兩者互惠互利，并且可以共同做大股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的蛋糕。

　　根據(jù)境外的慣例，IB商的職責(zé)初步被描述為：為期貨公司招攬投資者；協(xié)助期 貨公司為投資者辦理開(kāi)戶(hù)手續(xù)；為投資者從事金融期貨交易提供便利；協(xié)助期貨公司向投資者發(fā)送追加保證金通知、強(qiáng)行平倉(cāng)通知和結(jié)算資料。證券公司及其營(yíng)業(yè)部不得辦理期貨保證金業(yè)務(wù)，不承擔(dān)期貨交易的代理、結(jié)算和風(fēng)險(xiǎn)控制等職責(zé)。最高人民法院的司法解釋將居間人的職能定義為：居間人是指接受期貨公司或客戶(hù)的委托，為其提供訂約的機(jī)會(huì)或者訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的中介服務(wù)的法人或者個(gè)人。可見(jiàn)，IB商和居間人的職能非常相似，主要招攬客戶(hù)協(xié)助期貨公司開(kāi)戶(hù)，IB商所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很小，甚至沒(méi)有。

　　相比之下，期貨公司承擔(dān)了期貨交易流程中幾乎全部的風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易采用保證金制度，出于控制風(fēng)險(xiǎn)的需要，實(shí)行分級(jí)交易和結(jié)算，期貨交易所只管理會(huì)員（如期貨經(jīng)紀(jì)公司）的交易和結(jié)算、會(huì)員再管理自己直接投資者的交易和結(jié)算。根據(jù)《合同法》的規(guī)定，“行紀(jì)合同是行紀(jì)人以自己的名義為委托人從事貿(mào)易活動(dòng)，委托人支付報(bào)酬的合同”，期貨經(jīng)紀(jì)合同的法律性質(zhì)符合行紀(jì)合同的法律性質(zhì)，因此期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中期貨經(jīng)紀(jì)公司與客戶(hù)的法律關(guān)系是一種行紀(jì)關(guān)系，客戶(hù)是委托人，期貨經(jīng)紀(jì)公司是行紀(jì)人（即受托人）。這就意味著，期貨公司以自己的名義代理客戶(hù)進(jìn)入交易所交易，實(shí)際上從事的是一種“準(zhǔn)自營(yíng)”業(yè)務(wù)，通過(guò)承擔(dān)、管理“準(zhǔn)自營(yíng)業(yè)務(wù)”的風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)獲得相應(yīng)的收益。所以說(shuō)，期貨公司的手續(xù)費(fèi)收入實(shí)際上是針對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)控制能力的回報(bào)。具體的說(shuō)，期貨公司承擔(dān)的職能和風(fēng)險(xiǎn)不僅于此，期貨公司完成了接受委托、資金管理、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、結(jié)算、交割、追加保證金通知、研究咨詢(xún)等整個(gè)交易流程中大部分職能，承擔(dān)了上述職能中的全部風(fēng)險(xiǎn)：包括開(kāi)戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)；信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；追加保證金風(fēng)險(xiǎn)；違約風(fēng)險(xiǎn)等等。

　　期貨公司承擔(dān)了幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)，并在交易流程中承擔(dān)了大部分的職能。IB商實(shí)際上是作為一個(gè)大的居間人存在，只執(zhí)行招攬投資者和對(duì)“旗下小居間人”的管理職能，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很小。因此，IB商可得到略高于市場(chǎng)中個(gè)人居間人的分配比例，這類(lèi)似于“批發(fā)與零售”客戶(hù)的關(guān)系。期貨公司與IB商的分成比例應(yīng)該在市場(chǎng)力量的作用下參照居間人為基準(zhǔn)點(diǎn)，圍繞其上下波動(dòng)。（國(guó)泰君安期貨籌備組）