□本報記者 金蘋蘋

　　隨著股指期貨仿真交易的推出，越來越多的投資者對投資股指期貨產生了濃厚的興趣。業內專家表示，除了機構投資者之外，個人投資者也能投資股指期貨，但最好不要盲目交易，因為它很可能讓人“血本無歸”。

　　期指屬于保證金交易

　　投資股指期貨最重要的是要理解其與股票的區別，不能因為股指是300只股票的加權平均，就簡單認為股指期貨不過是股票的集成，用操作股票的思路來看待股指期貨。中誠期貨研 究員賀東指出，與股票相比，股指期貨有其非常鮮明的特點，投資者對此必須認識清楚。

　　股指期貨是保證金交易，必須每天結算。一般而言，只要付出相當于合約面值約10%－15%的資金就可買賣一張合約，這樣的操作方法拓展了盈利的空間，但也意味著風險同時亦增大了。

　　股指期貨有一項制度叫當日無負債結算制度，即每日交易結束后，交易所按當日結算價對結算會員結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉，相應增加或減少結算

準備金。結算會員在交易所結算完成后，按照上述原則對投資者及非結算會員進行結算；非結算會員按照前上述原則對投資者進行結算。如果當日結算后，投資者的保證金低于會員公司的客戶保證金收取標準，會收到追加保證金通知書，投資者應按要求在第二天開盤前補足。一旦投資者不能按要求及時追加保證金，賬戶內的未平倉合約有可能被期貨公司強行平倉。

　　需要提醒的是，保證金交易的虧損額很可能會超過投資本金，因此損失會比較大，這和

股票最多只是虧損本金有所不同。

　　股票買入后可一直持有，在正常情況下沒有期限限制，除非對應的上市公司退市。但股指期貨有固定的到期日，屆時就要摘牌。因此交易股指期貨不能像買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日以決定是提前了結頭寸，還是等待合約到期或者將頭寸轉到下一個月。

　　除此之外，股指期貨合約可以十分方便地賣空，投資者投資股指期貨要有“做空”的意識，雙向交易可以增加獲利機會，但如果看錯方向，賣空后價格不跌反漲，將會有所損失。

　　門檻至少需10萬

　　據賀東介紹，按照滬深300指數目前的點位看，由于中金所的保證金水平是8%，而期貨公司一般會在此基礎上加2—5個百分點。以期貨公司按10%的比例收取保證金計算，合約乘數為每點300元，一張1500點的合約的面值約為45萬元，投資者買賣一張合約的保證金則為4.5萬元。但這并不意味著投資者只要有4.5萬元即可交易了，由于股指期貨的風險較大，又是保證金交易，所以投資者在進行交易時，賬上一般都要多放一些資金，至少要有10萬元左右。

　　對于這個投資門檻較高、風險也較大的投資，賀東建議個人投資者在投資股指期貨之前最好先參與中金所的股指期貨仿真交易，通過仿真交易熟悉股指期貨的掛牌合約，掌握交易流程，學會每手交易所需的保證金和浮動盈虧的計算并養成嚴控風險的習慣。

　　一般而言，個人開戶手續比較簡單，只要帶上個人身份證即可。但賀東提醒投資者，在簽署股指期貨經紀合同時要仔細閱讀每一項條款，不明之處，必須請工作人員詳細解釋。打算自己進行股指期貨交易的投資者，應在指令下單人處填上自己的名字。合同簽好后，通過銀期轉賬往期貨賬戶中存入資金即可進行交易。個人投資者可以通過具有IB資格的證券公司或者通過當地聲譽良好的期貨公司咨詢及辦理股指期貨的開戶事宜，最好選擇具有中金所的結算會員資格的期貨公司。

　　風險控制是第一要務

　　賀東指出，股指期貨的交易策略大致可分為投機、套期保值和套利三種，套利在某種程度上也是一種投機策略，操作起來比較復雜，風險也大，賀東并不建議個人投資者操作。投資者如果要進行股指期貨套期保值，在操作上應選擇近期合約、活躍的合約作為套期保值的目標合約。在操作中應注意規避基差風險，選擇接近現貨指數的點位進場，規避屆時指數現貨與指數期貨價差擴大而帶來的額外風險。

　　賀東表示，無論是機構投資者還是個人投資者，都應把股指期貨當作避險投資的工具和替代投資工具，并且把控制風險作為股指期貨交易的第一要務。對于不熟悉期貨交易的投資者而言，在交易之前一定詳細了解股指期貨基礎知識、相關細則、相關交易策略、風險控制等。

　　談到具體的風險，賀東認為，個人投資者需關注的主要是法律風險、杠桿風險和非理性投機所造成的風險。

　　所謂法律風險就是指投資者在一些經紀公司或者代理公司簽署合同時，由于對期貨了解不多，對于那些欺詐性條款不能識別的風險。在簽署合同時，務必要看清楚各項條約，以便在法律上能更好地保護自己。

　　杠桿風險主要表現在股指期貨的杠桿效應上，雖然它能以小博大，但在盈利可能增加的同時，風險也是成倍放大的。以投資者在1500點買入一張滬深300指數合約為例，如果買入后股指下跌，滬深300指數每下跌1%，投資者就會增加浮動虧損4500元。股指跌幅超過10%，投資者被迫平倉的話，所投資的4.5萬元將全部損失。如果投資者不平倉，必須在期貨賬戶內準備足夠的資金以滿足期貨公司對交易保證金的要求。一旦投資者不能按要求及時追加保證金，賬戶內的未平倉合約有可能被期貨公司強行平倉。因此，賀東建議投資者在進行股指期貨的交易時不能滿倉操作，倉位一般控制在50%左右較為合適。

　　最后需要注意的是非理性投機的風險。賀東指出，個人投資者千萬不能抱有一夜暴富的心理，不要把市場當成賭場。以目前的滬深300指數水平來看，即便有10萬元的資金，充其量也只能做兩手的交易。一旦方向判斷失誤，又不及時止損，就可能損失很大。那種只盯著風險溢價，卻對風險損失視而不見的心態是最可怕的，也是最危險的。（注：以上滬深300指數期貨的相關條款依據現階段中金所公告的草案，不排除后期可能進行調整）