股改進(jìn)入收宮階段，決策層對(duì)明年年初推出股指期貨大打包票。在此，筆者打上一賭：明年年初推出股指期貨絕對(duì)不可能。

　　在打這個(gè)賭之前，筆者想到的是2000年創(chuàng)業(yè)板的故事。當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板熱，比起現(xiàn)在的股指期貨熱有過之而不及。其背景也是外有大兵壓境、內(nèi)有追兵追擊，不搞怕被別人搶了這塊“肥肉”。而上上下下更是群情激奮，摩拳擦掌。筆者當(dāng)時(shí)就判斷“創(chuàng)業(yè)板沒戲”，很多人不以為然。可結(jié)果呢？

　　筆者說明年年初推出股指期貨沒戲，并不是簡單地類推。而是認(rèn)為目前階段推出股指期貨時(shí)機(jī)不成熟，條件不具備。

　　先說“天時(shí)”。當(dāng)前的中國

證券市場，就像一個(gè)大病之人吃了幾粒猛藥之后剛剛緩過神來，這時(shí)您又要他去挑重?fù)?dān)子，結(jié)果怎樣，可想而知。中國證券市場本身尚有許多問題沒有解決：股改沒有完全結(jié)束；大股東侵占沒有很好解決；上市公司法人治理結(jié)構(gòu)非常不完善；上市公司質(zhì)量普遍有待提高———總之證券市場健康平穩(wěn)發(fā)展的根基還不牢固。在這種情況下，通常的做法是把證券市場的根基先打牢了，再去談發(fā)展、談創(chuàng)新。另外，對(duì)管理層和市場參與者而言，都意在小心呵護(hù)得來不易的信心恢復(fù)局面。而推出股指期貨將分流市場多少資金，將給市場帶來多大的影響，所有人心里都沒底。

　　再來看看“地利”。一個(gè)重要因素是技術(shù)準(zhǔn)備。你要跑馬，得有好的跑道吧。目前大家沒有爭議的是，把期貨交易結(jié)算放在期貨經(jīng)紀(jì)公司，而期貨公司由于前些年整個(gè)行業(yè)處于崩潰邊緣，在技術(shù)上的投入少之又少。期貨公司提供給商品期貨交易的通道，只能說是勉強(qiáng)應(yīng)付。要讓期貨公司去跑股指期貨，一方面是沒錢投入，另一方面技術(shù)上也還沒開發(fā)好。而從金融交易所本身而言，其投資巨大、設(shè)備先進(jìn)、容量巨大的股指期貨交易系統(tǒng)和結(jié)算系統(tǒng)也沒有完全開發(fā)好。就算目前已經(jīng)開發(fā)好了，也還需要幾個(gè)月的聯(lián)網(wǎng)、調(diào)試、測試和幾個(gè)月的試運(yùn)行時(shí)間。目前這些工作緊鑼密鼓，所以，推出股指期貨技術(shù)上還沒有做好充分的準(zhǔn)備。

　　再看“人和”。當(dāng)前期貨界人才短缺，筆者曾在期貨界從業(yè)幾年，當(dāng)時(shí)曾流傳這樣一種說法：打著燈籠在期貨界尋找，碩士、博士都找不到幾個(gè)，像樣的本科生屈指可數(shù)。根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2003年12月底，全國期貨行業(yè)從業(yè)人數(shù)為9269人，其中博士47人占0.5%，碩士、博士總額365人占6%；到2005年底，從業(yè)人數(shù)和高管人才又有所下降。比照國際期貨市場，我國期貨行業(yè)需要一大批懂金融、會(huì)管理、講誠信、能開拓創(chuàng)新的高素質(zhì)人才。股指期貨屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高度專業(yè)化和高智力化的金融創(chuàng)新衍生產(chǎn)品，在我國的研究和應(yīng)用呈空白狀態(tài)，在人才培養(yǎng)上明顯滯后。根據(jù)股指期貨的特點(diǎn)，急需具有數(shù)理基礎(chǔ)、經(jīng)濟(jì)金融理論、計(jì)算機(jī)和外語基礎(chǔ)的復(fù)合型人才。雖然自1997年以來，

北京大學(xué)、清華大學(xué)、中國科技大學(xué)、南開大學(xué)等高校開設(shè)了金融數(shù)學(xué)系或統(tǒng)計(jì)金融學(xué)系，積極進(jìn)行本、碩、博人才的培養(yǎng)和科學(xué)研究，但目前仍處于起步階段。

　　推出股指期貨尚需做的一個(gè)重要工作，就是股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)教育工作。搞股指期貨，風(fēng)險(xiǎn)教育要先行，并且一定要請(qǐng)既懂

股票又懂期貨、既懂理論又有實(shí)踐的人來做風(fēng)險(xiǎn)教育。否則，讓街頭買菜的老爺爺老奶奶、沒有時(shí)間看盤的上班一族去投資股指期貨，很多人會(huì)哭爹喊娘的。

　　當(dāng)前推出股指期貨，天時(shí)、地利、人和都不具備，要把這些工作做扎實(shí)，筆者認(rèn)為至少還得半年以上的時(shí)間。