為確保股指期貨的安全運(yùn)作，交易所在開展股指期貨交易初期可采取更嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，控制股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的整體規(guī)模。在今后市場(chǎng)成熟后再逐步放開。這些措施有：控制市場(chǎng)進(jìn)入、較高保證金水平、嚴(yán)格的持倉(cāng)限制、加大市場(chǎng)稽查力度、對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)懲等。通過這些措施，使股指期貨交易在安全的市場(chǎng)狀況下運(yùn)作。

　　會(huì)員資格審批制度

　　申請(qǐng)股指期貨交易資格的會(huì)員須經(jīng)過交易所嚴(yán)格的資格審批。交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制一般分兩級(jí)管理：交易所控制會(huì)員的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)紀(jì)會(huì)員控制投資者的風(fēng)險(xiǎn)。這就要求會(huì)員有足夠的資金實(shí)力、能為投資者提供良好的經(jīng)紀(jì)服務(wù)，同時(shí)有足夠的合格從業(yè)人員和優(yōu)秀的管理水平來控制其投資者的風(fēng)險(xiǎn)。因此，交易所在接受會(huì)員時(shí)通常會(huì)對(duì)會(huì)員資格如注冊(cè)資本、信譽(yù)、經(jīng)營(yíng)情況、從業(yè)資格的業(yè)務(wù)人員和場(chǎng)地設(shè)施，管理規(guī)章制度等進(jìn)行嚴(yán)格審核，符合條件才能成為期貨交易所會(huì)員。

　　保證金制度

　　保證金是股指期貨交易參與者履行其合約責(zé)任的財(cái)力擔(dān)保，是期貨交易結(jié)算的核心制度。保證金分交易保證金和結(jié)算

準(zhǔn)備金。交易保證金是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金；結(jié)算準(zhǔn)備金是指會(huì)員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。交易所可根據(jù)合約到期的不同階段制定保證金收取的不同比例。異常情況下交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，調(diào)高市場(chǎng)整體保證金水平，或者單獨(dú)調(diào)整涉險(xiǎn)會(huì)員或客戶的保證金水平。

　　每日無負(fù)債結(jié)算制度

　　每日無負(fù)債結(jié)算又稱“逐日盯市”，指在每日交易結(jié)束后，期貨交易所應(yīng)按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)。每日無負(fù)債結(jié)算使期貨合約持有人的持倉(cāng)價(jià)格是當(dāng)日的結(jié)算價(jià)格，同時(shí)按結(jié)算價(jià)格計(jì)算并交付交易保證金。這樣就能保證交易所收取的交易保證金能夠完全控制一天的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　漲跌停板制度

　　漲跌停板即交易所規(guī)定的股指期貨合約的每日最大價(jià)格波動(dòng)限幅。漲跌停板的設(shè)置，能夠有效地減緩或抑制一些影響股指期貨市場(chǎng)的突發(fā)事件和過度投機(jī)行為對(duì)股指期貨價(jià)格的巨大沖擊，減緩每一交易日的價(jià)格波動(dòng)。在市場(chǎng)面臨劇烈波動(dòng)時(shí)，漲跌停板的實(shí)施可以為市場(chǎng)的管理者爭(zhēng)取時(shí)間，掌握局面，緩沖風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也給交易者一個(gè)理性思考判斷的機(jī)會(huì)，避免市場(chǎng)的過度反映。

　　限倉(cāng)制度

　　限倉(cāng)是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可持有的合約頭寸的最大數(shù)額。股指期貨交易限倉(cāng)額度制定的總體基本原則為：會(huì)員、機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的限倉(cāng)額度應(yīng)分別確定；限倉(cāng)頭寸按毛持倉(cāng)而非凈持倉(cāng)計(jì)算，同一客戶頭寸統(tǒng)一計(jì)算。

　　限倉(cāng)制度可以防范股指期貨交易的操縱行為，同時(shí)也可以防止市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者，導(dǎo)致他們無法承擔(dān)巨額風(fēng)險(xiǎn)損失，最終把風(fēng)險(xiǎn)蔓延到整個(gè)市場(chǎng)。

　　大戶報(bào)告制度

　　大戶報(bào)告是指當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)達(dá)到了交易所規(guī)定的一定數(shù)量時(shí)，會(huì)員應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸持有情況等，客戶也應(yīng)通過其代理會(huì)員向交易所報(bào)告其有關(guān)的各項(xiàng)情況。大戶報(bào)告制度與限倉(cāng)制度密切相關(guān)，可以配合使用。股指期貨市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，大戶持倉(cāng)報(bào)告制度讓交易所能在風(fēng)險(xiǎn)尚未積聚時(shí)發(fā)現(xiàn)其苗頭，使交易所有足夠的時(shí)間來關(guān)注和控制事態(tài)的發(fā)展。

　　強(qiáng)行平倉(cāng)制度

　　會(huì)員或客戶出現(xiàn)不能按時(shí)繳付保證金、結(jié)算準(zhǔn)備金不足、持倉(cāng)超出限額、違反交易所有關(guān)規(guī)定的情況時(shí)，或交易所根據(jù)其法定程序采取緊急措施時(shí)，交易所有權(quán)對(duì)相關(guān)的會(huì)員或客戶實(shí)施強(qiáng)制性平倉(cāng)。強(qiáng)行平倉(cāng)的實(shí)行，能及時(shí)制止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大和蔓延，把風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍內(nèi)。

　　稽查制度

　　風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)規(guī)章制度的貫徹落實(shí)需要交易所實(shí)行嚴(yán)格的稽查制度。稽查的對(duì)象一般是會(huì)員，但在某些情況下，交易所也可以協(xié)同相關(guān)的經(jīng)紀(jì)會(huì)員，一起對(duì)交易所及市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為有必要詳細(xì)審核的客戶的交易狀況進(jìn)行稽查。稽查的內(nèi)容大體分兩部分：交易業(yè)務(wù)稽查與財(cái)務(wù)稽查。業(yè)務(wù)稽查主要目的在于發(fā)現(xiàn)會(huì)員或客戶的違規(guī)違約行為，如，借倉(cāng)、分倉(cāng)、超倉(cāng)交易，憑借巨額資金和持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，操縱市場(chǎng)價(jià)格，扭曲市場(chǎng)價(jià)格等等；同時(shí)，交易業(yè)務(wù)稽查的目的還在于監(jiān)督會(huì)員保障客戶的合法權(quán)益不受侵害。財(cái)務(wù)稽查的重點(diǎn)放在會(huì)員。

　　風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度

　　交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的設(shè)立，是為維護(hù)期貨市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)而提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)帶來的虧損。交易所不但要從交易手續(xù)費(fèi)中提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，而且要針對(duì)股指期貨的特殊風(fēng)險(xiǎn)建立由會(huì)員繳納的股指期貨特別風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。股指期貨特別風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金只能用于為維護(hù)股指期貨市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因交易所不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)帶來的虧損。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金必須單獨(dú)核算，專戶存儲(chǔ)，除用于彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失外，不能挪作他用。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的動(dòng)用應(yīng)遵循事先規(guī)定的法定程序，經(jīng)交易所理事會(huì)批準(zhǔn)，報(bào)中國(guó)

證監(jiān)會(huì)備案后按規(guī)定的用途和程序進(jìn)行。

　　（節(jié)選自中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)《金融期貨基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)講義》）