股指期貨影響深遠(yuǎn) 為金融企業(yè)帶來新的機(jī)遇

　　期貨公司面臨歷史性機(jī)遇

　　股指期貨交易量將是目前商品期貨的好多倍，對(duì)于整個(gè)期貨行業(yè)來說，是打翻身仗的難得機(jī)遇，特別是對(duì)一直以來面臨生存危機(jī)的國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司來說，不只是帶來了一線生機(jī)，更是提供了一個(gè)非常廣闊的高成長性的發(fā)展前景。

　　我國多數(shù)期貨公司經(jīng)過多年來的規(guī)范和發(fā)展，已經(jīng)具備了從事金融期貨業(yè)務(wù)的管理機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理水平都取得了長足的進(jìn)步，一批規(guī)模較大、信譽(yù)較好的期貨公司脫穎而出，成為行業(yè)發(fā)展的中堅(jiān)力量，期貨保證金安全存管制度、期貨公司凈資本監(jiān)管與評(píng)價(jià)等一系列制度建立并投入運(yùn)行，期貨高管人員的經(jīng)營管理水平與從業(yè)人員的職業(yè)道德和業(yè)務(wù)素質(zhì)水平均有明顯提高。但部分期貨公司也存在著長期虧損，規(guī)模小，生存和發(fā)展難的實(shí)際問題，面臨的挑戰(zhàn)也很大。因此，期貨公司應(yīng)利用好此次股指期貨推出的寶貴機(jī)遇，明確其在未來金融期貨大潮中的定位，做好轉(zhuǎn)型。

　　面臨股指期貨的發(fā)展機(jī)遇，期貨公司應(yīng)進(jìn)行新一輪的增資擴(kuò)股，尋找證券、基金等其它金融機(jī)構(gòu)和上市公司等背景的股東，依托股東背景參與金融期貨共享金融期貨市場(chǎng)的繁榮，或由有實(shí)力的期貨公司主導(dǎo)，通過兼并重組形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而在金融期貨市場(chǎng)上占有一席之地。期貨公司與包括券商在內(nèi)的其他金融機(jī)構(gòu)之間也可以搭建有助于各方介入金融期貨市場(chǎng)的銜接機(jī)制的平臺(tái)，既滿足券商等金融機(jī)構(gòu)介入市場(chǎng)的需要，又可以充分利用現(xiàn)有的期貨公司成熟的管理機(jī)制和人才資源，做大做強(qiáng)現(xiàn)有的期貨公司，徹底改變期貨公司的整體面貌，實(shí)現(xiàn)券商與期貨公司之間雙贏的局面。

　　對(duì)券商業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響

　　股指期貨作為一種有效的避險(xiǎn)工具和具有杠桿效率的投機(jī)工具，其推出將對(duì)券商自營、資產(chǎn)管理和經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)產(chǎn)生全方位的影響，將改變現(xiàn)有券商的業(yè)務(wù)主體和發(fā)展方向。傳統(tǒng)的經(jīng)營模式將逐漸被打破，新的盈利模式和市場(chǎng)定位將逐漸形成。

　　股指期貨的推出將為券商提供一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具，券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也能根據(jù)客戶的需求設(shè)計(jì)更豐富的產(chǎn)品組合，券商自營的投資理念、獲利手段、運(yùn)作模式等也會(huì)受到很大影響。對(duì)券商來說，股指期貨產(chǎn)品的推出，既使其設(shè)計(jì)產(chǎn)品增加了很大的空間，又為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)造新的利潤。股指期貨還可以為券商自營的現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，為其衍生產(chǎn)品的發(fā)行（比如權(quán)證）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還可以開拓新的客戶資源，帶來新的業(yè)務(wù)收入。

　　股指期貨的推出，將使券商自營業(yè)務(wù)和受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資策略發(fā)生重大變化，從原來的買進(jìn)之后等著股票上升再賣出的單一模式改變?yōu)殡p向投資模式，即股市的上升或下跌券商均可盈利。券商利用股指期貨主要是用來進(jìn)行套期保值，其目的在于減少、規(guī)避他們?cè)诠善笔袌?chǎng)中所面對(duì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，券商還可以根據(jù)自身的特點(diǎn)進(jìn)行跨期套利、期現(xiàn)套利以及投機(jī)操作等，但必須有與之配套的管理模式和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

　　為基金業(yè)發(fā)展提供新契機(jī)

　　股指期貨推出后，我國證券投資基金也可以復(fù)制國際投資基金應(yīng)用股指期貨等金融衍生工具的成熟的套利與對(duì)沖策略，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。首先獲益的將是指數(shù)型基金，在缺乏避險(xiǎn)工具的單邊市場(chǎng)，一些采取被動(dòng)投資的指數(shù)型基金只能任由基金面值下降，而股指期貨推出后，就可以采取對(duì)沖的方式回避風(fēng)險(xiǎn)。

　　以往證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間隔離現(xiàn)象將隨著金融期貨尤其是股指期貨的出現(xiàn)而成為息息相關(guān)的“孿生兄弟”。交易理論和國際經(jīng)驗(yàn)都證明，交易所交易基金的誕生、成長和發(fā)展都離不開相應(yīng)的指數(shù)期貨或期權(quán)的套利或?qū)�沖操作，以回避風(fēng)險(xiǎn)和完善產(chǎn)品功能。目前我國證券交易所的ETF基金正方興未艾，迫切需要股指期貨等金融衍生工具的配合與對(duì)沖。股指期貨的推出無疑將極大地促進(jìn)交易所交易基金、指數(shù)基金等創(chuàng)新型基金的發(fā)展。

　　金融市場(chǎng)的復(fù)雜化以及基金總規(guī)模的迅速擴(kuò)張，決定了基金盈利模式的個(gè)性化特點(diǎn)，未來的各種基金不會(huì)再具有單一的盈利模式。而股指期貨作為極其重要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，將在很大程度上豐富基金的投資組合，促進(jìn)基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)入個(gè)性化時(shí)代，彰顯基金特色，基金的產(chǎn)品創(chuàng)新將進(jìn)入“花樣年華”。

　　股指期貨推出后資金入市渠道與投資渠道將進(jìn)一步拓寬，社保基金、保險(xiǎn)資金和企業(yè)年金等可進(jìn)入我國股票市場(chǎng)的資金規(guī)模也將會(huì)有空前的擴(kuò)大。追求安全性與收益性的社保基金急需股指期貨來優(yōu)化其資產(chǎn)配置。股指期貨的推出會(huì)進(jìn)一步創(chuàng)造條件，讓更多類型和更多數(shù)量的合格的機(jī)構(gòu)投資者參與到我國資本市場(chǎng)中來。

　　促進(jìn)上市公司吸引外資與IPO

　　股指期貨發(fā)展之后，國外和國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)更大程度地介入資本市場(chǎng)，境內(nèi)資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍將逐步壯大和成熟，一些資質(zhì)良好的國內(nèi)企業(yè)也可以考慮在國內(nèi)資本市場(chǎng)上市，對(duì)上市企業(yè)來說它們的上市成本還會(huì)降低，可以獲得低價(jià)的融資渠道，并且國內(nèi)投資者也可以分享到這些本土資質(zhì)優(yōu)良企業(yè)的紅利。

　　（節(jié)選自中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)《金融期貨基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)講義》）