權(quán)威人士透露股指期貨合約乘數(shù)確定300元每點

　　權(quán)威人士透露股指期貨合約乘數(shù)確定為300元/點針對散戶將推出股指期貨期權(quán)

　　證券時報記者唐曜華

　　本報訊據(jù)知情人士透露，將最終確定滬深300指數(shù)期貨合約乘數(shù)為300元/點，最小變動單位為0.1點。針對中小散戶投資者，中金所未來還將推出資金運作金額更低的股指期貨期權(quán)。

　　此前，中金所網(wǎng)站于9月18日公布了股指期貨仿真模擬交易的暫定合約條款，即合約乘數(shù)為300元/點，并表示，今后將視仿真交易情況等因素決定最終合約乘數(shù)。

　　而記者從知情人士處獲悉，中金所已基本確定滬深300指數(shù)期貨的合約乘數(shù)為300元/點。這就意味著在股指期貨推出初期，由于合約價值太高和追加保證金不方便散戶操作等原因，參與者將以機構(gòu)投資者為主。這位人士說，將股指期貨合約乘數(shù)定為300元/點，主要考慮到在股指期貨推出初期，個人投資者的風(fēng)險控制能力較弱，而且對股指期貨了解不多。另外在股指期貨交易過程中，隨時可能需要追加保證金，還需要耗費大量的時間盯盤操作，這對個人投資者而言有相當(dāng)難度。

　　若以昨日滬深300指數(shù)收報1372點來計算，每張合約的價值為41.16萬元。以中金所收取8%的保證金計算，投資者對每張合約需繳納保證金約3.3萬元。如果期貨公司將保證金比例提升至10%，那么，投資者對每張合約需繳納的保證金金額將更高。

　　“300點/元的合約乘數(shù)對普通投資者而言有點偏高，散戶投資者可能難于參與。這是中金所對初期市場平穩(wěn)過渡的考慮。畢竟散戶投資者對股指期貨的認(rèn)識需要一個過程。未來股指期貨參與者大部分將由

證券市場散戶投資者轉(zhuǎn)化而來，而這部分投資者將普遍習(xí)慣以現(xiàn)貨操作的方式去操作股指期貨，這將帶來很大的風(fēng)險，增加初期市場運行的不穩(wěn)定性。”廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成博士認(rèn)為。

　　據(jù)透露，未來針對散戶投資者，中金所將推出股指期權(quán)。所謂股指期貨期權(quán)，是股指期貨的衍生品，又稱為“期貨中的期貨”，相當(dāng)于股指期貨的“再保險”，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，可對股指期貨產(chǎn)生的風(fēng)險進行對沖。

　　股指期貨期權(quán)的資金運營成本比股指期貨要低很多，中航期貨副總經(jīng)理劉鐵軍告訴記者，參與股指期貨期權(quán)只須繳納權(quán)利金，一般而言權(quán)利金相當(dāng)于股指期貨保證金的1/10左右。即以每點300元的合約乘數(shù)來算，投資者參與股指期貨須繳納3.3萬元保證金，而購買期權(quán)只需繳納3000多元的權(quán)利金即可。

　　“這就意味著，股指期貨本身是以小博大，股指期貨期權(quán)更是在股指期貨的基礎(chǔ)上以小博大，操作起來將比股指期貨更復(fù)雜。“因此投資者須在對股指期貨有一定了解和操作經(jīng)驗的基礎(chǔ)上才能嘗試股指期貨期權(quán)。另外，期權(quán)也可以是機構(gòu)投資者對沖股指期貨風(fēng)險的一個重要工具，并不意味著僅限于散戶投資者可買。”肖成博士說。