新華富時A50股指期貨慘淡維持 交易趨向冷淡

　　東方證券 高子劍

　　截至9月14日，新加坡交易所上市的新華富時A50股指期貨已經歷經了8個交易日。8天下來，A50期貨的交易可以用“慘淡”來形容，而且機構投資人的熱情不高。

　　交易量趨向冷淡

　　交易量逐漸減少。第一周的日均量為141手，但第二周的前4天日均量降為92手，只有前一周的65%。

　　沒有大單。從新交所公布的成交明細來看，A50期貨缺乏大單，常出現的是單筆只交易1手的“散單”。第一周352筆撮合成功的交易，287筆的交易量為1手，占81.5%。第二周從開始的成交也是只有1手，直到9月13日14：20才第1次單筆成交超過1手（成交14手）。這與機構投資者大單交易特性不合，也說明他們還在觀望。

　　連續7天，A50期貨的高低點差距都比現貨的高低點差距小。一般而言，期貨的避險功能，會出現逢高多頭避險和逢低空頭避險，將促使追漲殺跌，在價格上的反應就是股指期貨的振幅會比現貨大。但現在A50期貨反其道而行之，說明機構投資者的心態保守以及采用A50避險的不多。

　　長期交易需求低

　　A50期貨的未平倉量自上周五9月8日起連續3天減少，這是較為罕見的。因為以海外股指期貨的經驗，一個合約交易在交易的初期，避險套利等交易者陸續進入，未平倉量會逐漸增加，到結算前5天開始，才會因為轉倉的因素使未平倉量減少。但是A50期貨的未平倉量才交易到第4天未平倉量就下降，交易者提前離場，顯示長期交易的需求不大。

　　從價量分析的角度看A50股指期貨未來的走勢，9月6日開始連續4天的分析結果都是比較偏空。指數上升未平倉量減少，多方減碼，代表不看長多，也印證了A50期貨投資人的保守心理。

　　A50期貨交易冷淡，以及投資人保守，推論其主要原因可能與A50期貨面臨的法律問題，以及QFII投資限額有關。這兩個因素并非短時間可以解決，A50若持續交易清淡，有利于即將推出的滬深300期貨。

　　即使A50期貨交易量突然大增，也不至于影響滬深300期貨的交易意愿。以日經225期貨為例，2005年新加坡的交易量是1192萬手，僅為大阪交易所2084萬手交易量的57%。如果算日經225期權，差異更明顯：2005年新加坡的交易量僅16萬手，遠不如大阪交易所的2846萬手。可以看出，較早上市的新加坡日經225期貨，還是會被本地的商品超越。