新加坡交易所新華富時A50指數(shù)期貨必將失敗

　　新華富時A50股票指數(shù)上市幾日來，成交量不過幾百手，持倉量只有一百余手，交易規(guī)模之小甚至不及我們期貨公司的一個大戶。目前來看新加坡上市A50期貨是極不成功的。其實，無論從天時、地利、還是人和等各方面情況來看，早就注定他們上市A股指數(shù)必將失敗。

　　謂其天時不利，是指新加坡交易所現(xiàn)在已沒有成功上市A股指數(shù)的機會。

　　眾所周知，新加坡交易所最成功的股票指數(shù)是日經(jīng)255。1986年日本作為全球最活躍的地區(qū)經(jīng)濟，其股票指數(shù)也成了最優(yōu)質(zhì)的期貨標的；而當時的日本證券法尚不允許國內(nèi)有股指期貨，這就給出了新加坡從容開拓日經(jīng)225期貨廣闊的市場，獨自經(jīng)營兩年后站穩(wěn)了腳根，日本本土才開始上市自己的日經(jīng)225期貨。新加坡憑此天時，至今牢牢地掌握了全球一半的相應(yīng)份額。而現(xiàn)在，雖然他們選中的也是一個優(yōu)質(zhì)的期貨標的——我國的A股指數(shù)，但是，我國自己的股指期貨市場指日可待，金融交易所的掛牌就是具體的行動之一。這就使A股期貨這塊市場很難由新加坡越渚代袍，他們不再有當年成功的根本條件——空缺出來的市場，所以天時上不再是歷史重演。

　　論其地利不具，是指新加坡交易所無法覆蓋A股指數(shù)期貨的主要需求市場。

　　期貨市場是由現(xiàn)貨市場衍生出來的，對一個期貨品種的需求者和參與者，主要是與現(xiàn)貨直接或間接有關(guān)的投資群體，期貨脫離了現(xiàn)貨就沒有生命力。而對A股指數(shù)期貨最直接的需求者，由于種種制度的限制大部分被困在國內(nèi)；按現(xiàn)行規(guī)定，即使是國內(nèi)QDII也不能投資境外的期貨等衍生品。這就使新加坡的A股指數(shù)期貨得不到真正有需求的投資者的支持。國內(nèi)推出自己的

股票指數(shù)已指日可待，國內(nèi)投資者們從交易成本、交易準確性考慮，都會再耐心地等待著國內(nèi)股指的上市，而不必經(jīng)過麻煩的資金兌換、顧忌新華富時A50期貨是否真的能反應(yīng)A股市場情況。這樣一來，愿意在新加坡股指市場做套期保值、套利、投機的投資者就自然很少，此所謂地利不具。

　　再談人和已失，是指新加坡市場在條件尚不完備的情況下，貿(mào)然推出A股指數(shù)期貨是得不到人心的。

　　新華富時在編制A50時由于沒有考慮周全，存在數(shù)據(jù)源是否可以合法使用的問題。這就使所有的投資者心有余悸，對這個交易的基礎(chǔ)產(chǎn)生了極大的懷疑。盡管新加坡交易所也許將來會找到新的數(shù)據(jù)源，或者假設(shè)那個法律糾紛他們能贏下來，但是在廣大投資者心目中，一個最基本的上市條件尚不具備的期貨品種，是無法取得大家信任的，明顯的額外風(fēng)險太高，誰還敢去投資呢？

　　再說新加坡交易所并不是想象中的成熟市場，全球最著名的“巴林銀行倒閉事件”，足以看出他們的風(fēng)險控制能力也不怎么樣。綜合這些因素來看，投資者不免對其顧忌有加。

　　所以，新加坡市場A50最近的冷清實則必然，從本質(zhì)上早就注定了他們上市A股指數(shù)期貨必將失敗。

　　華夏期貨公司董事長　　梁峻