中國金融期貨交易所掛牌 朱玉辰談股指期貨

　　中國金融期貨交易所總經理朱玉辰。 作者：徐匯

　　○準備推滬深300股指期貨，目前沒有時間表

　　○交易采用分層結算，目的在于隔離風險

　　○機構和散戶都可參與股指期貨，希望投資者理性參與股指期貨，不要盲目投資

　　○中金所還將著手考慮股指期權，以及除滬深300以外的一系列股指類的期貨和期權，同時還在認真準備國債期貨

　　昨日，在中國金融期貨交易所揭牌儀式結束之后，中國金融期貨交易所董事、總經理朱玉辰先生就交易所成立之后的首要工作等問題，接受了記者的采訪。

　　股指期貨推出沒有時間表

　　問：中國金融期貨交易所成立之后的首要工作是什么？

　　朱玉辰：掛牌成立是交易所邁出的第一步。接下來的任務就是要積極穩(wěn)妥地推出產品。所謂積極就是要抓緊準備，抓緊研究；所謂穩(wěn)妥就是在各方面工作穩(wěn)妥之后，才能推出。

　　首個股指期貨的推出目前沒有時間表。股指期貨的推出取決于兩個因素：一個是各方面準備得如何。首先是內部的管理準備工作，其中包括技術測試、合約的征求意見、規(guī)則的征求意見；其次是投資者要做好準備，投資者需要進行股指期貨的教育和培訓。在這些準備完成后，才能推出。第二個因素是推出時

　　制度設計有兩大創(chuàng)新

　　問：與商品期貨市場相比，中金所的制度設計有哪些創(chuàng)新？

　　朱玉辰：從交易所初步設計的規(guī)則和產品的情況看，主要有以下兩方面的創(chuàng)新：

　　第一是在會員上實行了分層管理，建立了分層結算體制。以前，商品期貨的會員，不論資金和規(guī)模大小，都是結算會員。其實，不同會員單位對風險承擔能力是不同的。總結經驗后，金融期貨交易所采用的是分層結算。設立為：交易會員、交易結算會員、全面結算會員和特別結算會員，這四個層次，將風險防范和承擔形成了一個金字塔結構。在這樣的結構下，才能使風險防范更加有效，為市場穩(wěn)定帶來好處。

　　第二是在框架設計結算制度中，添加了結算會員之間的聯合擔保機制。以前的結算制度很容易使市場風險通過客戶“燒”到經紀公司，然后再由經紀公司直接波及到交易所會員單位，小風險可能會釀成大損失。這次設計主要采取了風險隔離的政策，將會員之間的風險通過結算擔保金，產生一個互保機制。在這樣的機制之下，讓會員的風險在會員之間消化，在交易所之外建立了這樣一道屏障，可以對市場起到穩(wěn)定的作用。

　　機構和散戶都可參與

　　問：機構投資者和中小投資者將如何參與股指期貨？

　　朱玉辰：股指期貨的參加主體是目前投資于證券市場的機構客戶和散戶。現階段，股指期貨的設計方案傾向于“門檻高、管理嚴”。從交易所角度看，希望投資者抱著比較理性的態(tài)度去理解和參與這一新品種，將其視為科學的投資工具，認識這個市場的規(guī)律，知道它的風險特點，不要盲目去投資。股指期貨是對現貨市場的一種補充和完善。對投資者來說，應該是利用這一工具更好地去服務現貨市場。

　　總之，在交易所為股指期貨做準備的同時，也希望投資者做好相應的準備。

　　問：中國金融期貨交易所以后還將推出什么產品？

　　朱玉辰：金融期貨交易所推出的第一個產品是股指類產品，現在看來比較成熟的是滬深300指數，目前正著手準備滬深300股指期貨產品的推出。這一指數上市之后，交易所還將著手考慮股指期權，以及除滬深300以外的一系列股指類的期貨和期權。同時，我們還在認真準備國債期貨。對其他金融類產品也在做一些研究和分析。但目前集中精力放在滬深300股指期貨的推出。

　　(來源：上海證券報 記者 黃嶸)