姜洋：推出股指期貨對完善資本市場意義重大

　　朱玉辰：將抓緊研究、設(shè)計和測試，時機成熟時正式推出股指期貨

　　證券時報記者張柏松高璐

　　本報訊在昨日中國金融期貨交易所成立新聞發(fā)布會上，中國證監(jiān)會主席助理姜洋表示，股指期貨對于完善我國資本市場，積極穩(wěn)妥發(fā)展期貨市場具有重大意義，他還表示股指期貨將在條件成熟的時候正式推出。中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰也在會上表示，掛牌成立僅僅是金交所邁出的第一步，緊接著將抓緊研究、設(shè)計和測試，時機成熟時正式推出股指期貨。

　　中國

證監(jiān)會辦公廳副主任尚安迪以及中國金融期貨交易所董事、四大交易所領(lǐng)導(dǎo)：上海證券交易所總經(jīng)理朱從玖、深圳證券交易所總經(jīng)理張育軍、上海期貨交易所總經(jīng)理楊邁軍、鄭州商品交易所總經(jīng)理趙真平也參加了新聞發(fā)布會。

　　姜洋在昨日中金所掛牌儀式之后舉行的新聞發(fā)布會上表示，推出股指期貨對于完善和深化我國資本市場、積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨市場意義重大。他指出，目前資本市場

股權(quán)分置改革進(jìn)展到現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入這個階段，需要有風(fēng)險管理市場加以配合，因為股指期貨是一種風(fēng)險管理的工具，它具有規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格的功能，是一種規(guī)避風(fēng)險的工具。

　　姜洋表示，隨著絕大部分上市公司股權(quán)分置改革工作的完成，股票市場將會迎來一個良性的發(fā)展機遇，機構(gòu)投資者也將逐步壯大。在沒有股指期貨的時候，市場的系統(tǒng)性風(fēng)險不能得到規(guī)避。而當(dāng)遭遇不可預(yù)見的風(fēng)險，又沒有一個投資組合的工具或避險工具的時候，機構(gòu)投資者就不敢長期持有股票。股指期貨推出之后，將能夠為機構(gòu)投資者提供一個規(guī)避風(fēng)險的工具，使其能對持有的證券類資產(chǎn)，特別是股票類資產(chǎn)有更強的信心，對穩(wěn)定市場預(yù)期將起到積極的作用，進(jìn)而有助于完善資本市場。當(dāng)有更多的企業(yè)能夠到這個市場融資，機構(gòu)投資者和中小投資者能夠分享改革的成果，我們的證券市場也將更加健康穩(wěn)定地向前發(fā)展。

　　朱玉辰在新聞發(fā)布會上表示，掛牌之后下一步的任務(wù)就是積極穩(wěn)妥但適時地推出股指期貨產(chǎn)品。積極就是要抓緊研究、抓緊設(shè)計、抓緊測試，而穩(wěn)妥就是要等到各方面時機成熟了再推出產(chǎn)品。整個過程取決于兩個方面的因素，一方面是交易所內(nèi)部和投資者在系統(tǒng)、技術(shù)以及投資者教育方面的準(zhǔn)備，另一方面是選擇最佳的市場時機讓股指期貨正式推出。

　　朱玉辰在會上還介紹了中金所在制度上的創(chuàng)新，中金所在合約設(shè)計上充分借鑒國際成熟金融期貨市場以及國內(nèi)商品市場相關(guān)經(jīng)驗。與商品期貨相比，不同之處在于實行分層結(jié)算制。目前中金所的分層結(jié)算分為交易會員、交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員，這就將風(fēng)險防范形成金字塔一樣的體系結(jié)構(gòu)，防范風(fēng)險就更加具體系統(tǒng)性。而以前商品期貨不論會員大小都直接和交易所結(jié)算，但因各會員承受風(fēng)險能力不一樣，交易所在風(fēng)險管理上就很難控制。

　　此外，對結(jié)算會員將使用聯(lián)合擔(dān)保制度，過去是采用會員制，所以交易風(fēng)險會從個人、公司一直擴展到交易所。而中金所采取風(fēng)險隔離的機制，通過結(jié)算擔(dān)保制度產(chǎn)生互保機制，會員的風(fēng)險就會在會員之間消化。朱玉辰表示，目前這些規(guī)則和制度的細(xì)節(jié)還在征求各方面的意見。

　　朱玉辰在會上呼吁投資者對于未來即將誕生的股指期貨要抱著理性的態(tài)度，他說，金融衍生品的本質(zhì)是一個保險工具，所有金融衍生品都有雙刃的特點，在使用過程中，應(yīng)當(dāng)把它當(dāng)作一個理性的保值工具。股指期貨的參與主體以目前證券市場的機構(gòu)客戶和散戶為主，現(xiàn)在征求的意見方案傾向于門檻高一些，并從嚴(yán)管理，出發(fā)點就是為機構(gòu)投資者提供避險工具，同時希望散戶正確認(rèn)識這個市場的規(guī)律，認(rèn)識到風(fēng)險，而不要盲目投資。

　　針對具體的股指期貨品種，朱玉辰表示，目前金融交易所準(zhǔn)備的第一個品種，比較成熟的就是滬深300股指期貨，在此之后還將著手考慮一系列的股指期貨和期權(quán)。他也表示，在認(rèn)真做好股指期貨和期權(quán)的準(zhǔn)備的同時，也會準(zhǔn)備國債期貨。對其它金融類產(chǎn)品目前也在進(jìn)行研究。

　　中金所董事、上期所總經(jīng)理楊邁軍在會議上就期貨公司、證券公司、基金公司如何參與股指期貨做了介紹，他表示，現(xiàn)在確定的一個基本的思路就是金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由期貨公司來進(jìn)行，證券公司、基金公司等其它金融機構(gòu)可以作為客戶，也可以作為IB來參與，這是從金融期貨本身的規(guī)律來考慮的。他還指出，期貨公司做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有利于把風(fēng)險在證券公司和期貨公司在證券市場和期貨市場之間隔離開來，還有利于證券公司和期貨公司的專業(yè)化管理，有利于對金融期貨的監(jiān)管。

　　針對股指期貨將給目前的股票市場帶來什么樣的影響，深圳證券交易所總經(jīng)理張育軍表示，證券行業(yè)是一個管理證券資產(chǎn)的行業(yè)，資本市場是管理資本的行業(yè)，管理的目的是管理風(fēng)險，規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)財富的保值增值�！肮芍钙谪浘褪俏覀円粩堊咏鹑诠ぞ咧蟹浅Ｖ匾�的一個工具和手段”，張育軍表示，現(xiàn)有股票市場的交易發(fā)現(xiàn)及時的價格，股指期貨發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期的價格，對于管理風(fēng)險來說，二者缺一不可。他相信中金所把股指期貨作為金融期貨開發(fā)的首要目標(biāo)，對股票市場、資本市場的風(fēng)險管理、價格發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)投資者的培育，提倡理性投資等將很好的促進(jìn)作用，衍生品市場與現(xiàn)貨市場將會形成一個良性互動的格局。

　　上海證券交易所總經(jīng)理朱從玖也表示，股指期貨是現(xiàn)貨市場期盼已久的大事，在現(xiàn)貨市場16年的發(fā)展中，他越來越感覺到金融衍生品的發(fā)展對現(xiàn)貨市場是十分迫切的。目前在發(fā)行一些較大型的股票的時候，市場會有一些擔(dān)心，這種擔(dān)心有客觀原因，其中之一就是機構(gòu)投資者缺乏。而機構(gòu)投資者缺乏與我們?nèi)狈�金融衍生品是密切相關(guān)的，因為未來是不確定的，因此需要通過金融衍生品把投資未來的不確定變?yōu)榇_定，這對機構(gòu)投資者的發(fā)展十分有利。而金融衍生品的推出會加強現(xiàn)貨市場發(fā)展的能力，并大大推動市場創(chuàng)新，未來會有很多需求是在現(xiàn)貨和期貨之間的，股指期貨的推出將推動一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐。他還表示，金融期貨交易所成立表明我國金融市場的發(fā)展和國際接軌越來越密切，和國際市場的發(fā)展會越來越同步。