股指期貨：弓在手箭在弦 大敵在前快馬加鞭

　　【作者：張文績】

　　此前業內關于中國金融期貨交易所(以下簡稱“中金所”)的掛牌日期有多種預測，雖然最終的日期定在了今天，但中金所成立的步伐相比之前仍在不斷加快，從原定的9月底，到后來的9月中旬，直至如今的9月8日。

　　在眾多業內人士看來，新加坡交易所(SGX)于9月5日搶推來自新華富時的中國A50指數期貨給了中金所非常大的壓力，使得中金所的籌備速度不得不一次次加快。

　　從SGX此前搶推日經指數期貨和臺灣股指期貨的成功事例來看，其發展潛力十分巨大。因此國內早有專家表示，我國在推股指期貨時，應充分吸取上述兩個事件的教訓，不能再讓類似事件在中國重演，而推出股指期貨的前提條件首先要正式成立金融期貨交易所。

　　避免重蹈覆轍

　　1986年，SGX搶推日經225指數期貨，大阪交易所之后為了奪回股指期貨的主導權，進行了多年艱苦的努力，但仍然有近一半的市場份額落在海外。雖然目前日本本土期指交易量約是SGX日經期指交易量的2倍左右，但有關研究表明，2004年-2005年期間，新加坡日經225指數期貨價格單向引導著日本的日經225指數、大阪

　　1997年，SGX故技重演搶推摩根中國臺灣股指期貨，之后臺灣地區的股指期貨推出時間盡管僅比SGX晚了一年，不過由于交易稅費相對較高，與交易稅為零的SGX明顯缺乏競爭力。近年來，臺灣大幅下調了交易稅，并配合其他政策，其股指期貨交易量也迅猛攀升，可是SGX的搶推優勢一直影響著臺灣地區股指期貨市場的發展，近幾年雖有所好轉，但牽制依然不小。

　　有了這些前車之鑒，當SGX宣布將于今年9月5日首推以新華富時A50指數為標的的中國股指期貨后，國內各方為了不重蹈日本和臺灣地區兩個市場的覆轍、將這項股指期貨的定價話語權掌握在自己手中，與SGX較上了勁。在股指期貨推出速度明顯趕不上的情況下，上證所信息網絡公司和深圳證券信息公司，已于近期分別對新華富時指數有限公司提起訴訟，旨在擱淺SGX上市計劃。不過在9月5日，新華富時A50股指期貨按照原定計劃在SGX如期上市，由于訴訟紛爭，上市第一天成交量僅有212手，之后兩天成交量更是大量萎縮，僅100手左右。對此，市場分析人士認為，現在許多謹慎投資者和QFII資金都在場外觀望，不會貿然進場，但如果中國在接下來的時間里不加緊推出股指期貨的話，不排除新加坡市場在逐漸成熟后，吸引大量投資者和資金。屆時，新加坡交易所將擁有對中國A股市場的部分定價權，同時，還將搶占A股指數期貨的國際市場份額，引發國內資金外流。在這樣的情況下，中國再想趕超，難度將非常之大。

　　股指期貨箭在弦上

　　在交易所正式掛牌之后，人們關注的焦點馬上轉移到了股指期貨正式推出的時間。目前尚沒有股指期貨出臺的確切時間，但據知情人士透露，中金所將于下周舉行模擬交易測試，屆時將有15個會員單位代表參與該測試，這將是首次以中金所名義，對滬深300指數進行模擬演練，股指期貨的推出已是箭在弦上。而據記者了解，新修訂的《期貨管理條例》已排上審議日程，該法規將成為股指期貨交易正式推出的政策條件。

　　然而某期貨公司負責人卻向記者表示，現在期貨公司的準備情況不一，有的精心準備已久，專門為投資者開設了有關股指期貨的講座，有的還未起步，一些財力不足的期貨公司甚至連購買新交易系統也成問題。"況且股指期貨交易系統設備的試運行和調試都需要時間，有關滬深300指數期貨研究的具體進展也不清楚，估計年內推出的可能性不大。"這位負責人表示。

　　另外，如今期貨行業內部人才流動性也非常大。由于精通股指期貨交易的分析員較少，所以不少這方面的人才時下正借此機會，改換門庭，準備在股指期貨上市后大干一場。