淺談海外股指期貨合約開發的三方面主要原則
http://www.sina.com.cn 2006年08月16日 10:40 證券日報·創業周刊
【作者：洪沖】
回顧國外的發展經驗、總結我國的經驗教訓，規范是發展的基礎，已成為人們一個普遍的共識。夯實金融衍生產品風險控制這塊基石，就成為支撐衍生產品市場存在、發展的重要基礎建設，當然，相關產品合約的設計也不可小視。
海外股指期貨合約的開發原則
股指期貨合約的開發原則主要包括三個方面：
1.股票市場是否有規避風險的要求。股指期貨的主要經濟功能是套期保值和價格發現。只有標的資產價格具有波動性，并且這種波動性影響到社會上大多數投資者的投資收益，投資者才會有規避風險的需求。
2.股票市場是否成熟發展、交易是否活躍是股指期貨市場健全發展的基礎。
3.與政府政策是否相配合。這包括股票指數組成成份、股指期貨合約的設定是否滿足管理部門所作的規定。
美國CFTC要求實施交易的期貨合約必須滿足：1.股指期貨合約采用現金交割。2.組成指數的主要股票應由非相關發行人發行，公眾持股數較高。指數應反映市場總體特征或主要部分的特征。3.開展這種期貨交易不會出現對期貨價格或標的資產價格的操縱行為。在法國，新的衍生產品引入MATIF以前必須得到法國巴黎交易所運行委員會(COB)的批準。
股指期貨標的資產的設計方法
1、股票指數的構造方式：市值加權指數隨股份分割和其它資本變化而隨時自動調整市值加權指數可以看作是資本資產定價模型中的市場投資組合，它可以表征系統風險總體特征根據股票市值規模選擇組成指數的股票，可以確保指數的流動性。
海外大多數成功的市場指數如美國的S＆P500，英國的FTSE100都是市值加權指數。
2、股票指數中股票種類的確定：股票指數應包括何種股票，一般會根據股票指數代表的不同市場特征而有所不同。例如，在芝加哥商品交易所(CME)交易的股指期貨包括了反映美國市場藍籌股變化趨勢的S＆P500指數期貨，反映美國市場中等規模上市公司變化趨勢的S＆P400Midcap指數期貨，反映Nasdaq市場變化趨勢的Nasdaq-100指數期貨。但各種指數在股票選擇過程中依據的指標類別卻具有一致性。
