箴研

　　有關股指期貨合約的修改一直在進行中。除保證金比例可能調整外，近期記者從知情人士處獲悉，目前相關人士正在就合約的最小變動單位問題進行商討，可能會從原先的0.5改為0.1。

　　從0.5到0.1

　　原先提供給券商和期貨經紀公司討論的股指期貨合約的相關內容為：合約的標的指數為滬深300指數、合約的乘數為100元、最小變動點為0.5。

　　但據一位知情人士透露，目前可能這一最小變動點暫時定為0.1，這樣每份合約的最小變動價位將從50元改為10元。“主要是希望吸引更多的投資者參與，提高交易的活躍性。”

　　該人士分析，這一改動是受

　　金融衍生品在線首席經濟學家劉鳳元也認為，最小波動單位縮窄可以降低投資者的交易成本，能吸引更多的散戶。不過，目前大部分的國際上股指期貨的最小波動點的區間在0.25至0.5。

　　有關股指期貨合約的其他調整還包括保證金比例。據正在討論的《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》中的第二章“保證金制度”第六條，“交易所實行交易保證金制度”中規定：股指期貨的最低交易保證金為6%。據悉，這一比例可能調整為8%至10%。這樣按照目前滬深300指數在1200多點，那么每份合約的價值為12萬多元，進入門檻大約為1萬多元。

　　股指期貨標的可能過大

　　雖然國內第一個股指期貨合約的制定一直很注重活躍性和散戶投資者參與，但是，部分QFII人士仍舊認為由于合約標的過大，影響了產品的流動性。

　　里昂證券結構性產品研究部主管侯偉認為，股指期貨有四種用途：對沖保值、價格套利、股市投機強化指數投機。“作為QFII我們投資A股的股指期貨主要是為了對沖我們購買的A股

　　上海中期顧問方世圣也認為，滬深300對應的股票數過多。他認為，相比新加坡交易所新華富時A50的指數，可能投資者更喜歡后者。“QFII投資的股票基本都在A50中了，因此，如果選擇，他們肯定會選擇更小的指數標的。”方說道。

　　此外，里昂證券的侯偉認為，雖然目前國內的很多合約設計是為了適合散戶的投資，但是每張合約的實際價格仍舊在十多萬元，仍舊比較大。他建議今后可以推出類似于香港那樣迷你股指期貨，每手合約只需50元港幣。