南華期貨研究所高級總監張一偉（圖片來源：新浪財經 顧國愛 攝）

　　新浪財經訊 2015新浪商品貨幣投資高峰論壇及最佳評選頒獎典禮于2016年01月16日在北京召開。南華期貨研究所高級總監張一偉出席并參與圓桌討論。

　　主持人：張總分析一下原油期貨今年能不能抄底？

　　張一偉：我個人的觀點，原油這個品種實際上是一個龍頭，它有幾個角度來看，實際上綜合起來看，還是從供需的基本面來看。

　　剛才彭總也說了，有一些基本面情況，我個人覺得今年的原油價格可能會波動性要比2015年大一些，當然總的趨勢可能還不會有徹底的反轉。如果說波動的情況主要是看在供應上，實際上需求端應該沒有大的變化，需求端其實如果說從變量最大的情況來看也是中國，實際上中國在全球短時間內經濟的影響因素已經變成一個全球最大的或者分量最重的。

　　實際上從今年元旦后股市還有匯市的波動帶動全球資本波動率的暴漲就看出來了。所以，需求端也是中國。但是中國的數據，全年的原油進口增速是8.8%，但我們的出口增長了21%。其實大家也看到了，出口量非常大，而且不斷地增大，這里邊是行業內的關系。還有一個是包括下游的產品，剛才我們的祝昉主任也介紹了。實際上從國內的需求情況來看，如果我們對原油的需求，剔掉我們的戰略庫存，剔掉我們的出口，實際上我們真正進口的凈增長率可能連7%都不到，是6%的水平，實際上遠遠低于原先去年年初的時候行業內的評估，行業內認為9%的水平，差了很大的水平。也就是需求端是不振的，不管是中國還是印度，新興市場代表的。

　　當然從美國角度來講，剛才彭總講了美國頁巖油的問題，實際上美國不光是原油的問題，整個國家的戰略，包括能源戰略，都發生了一些根本性的變化，包括它的GDP政策、貿易政策，都實際上是站在另外一個角度來看待全球經濟格局，其中最主要的是能源格局。它現在為什么逐漸退出中東事端的插入，為什么要跟伊朗和談成功，實際上沙特是非常非常反對的。當然再回到供應端，現有的情況之下供應只會增長，不會減少。剛才說到伊朗，包括前段日子沙特跟伊朗鬧的外交矛盾，現在也沒有得到很好解決。這種情況之下，兩邊只有增產，不會減產。

　　同時美國頁巖油的情況，我看到的資料，現在它們的成本已經能控制到40—50美元一桶的水平，也就是說現在的油價30塊錢左右，它們還能有相當一部分的產量釋放出來。當然還包括其它類，包括頁巖氣，包括其它一些問題在里邊。從供應的角度來講這是不愁的，增量還是很大的。從需求的角度來講，還是不振的。所以，供大于求的局面沒有徹底的改變。

　　至于說擾動性最大的是地緣政治，如果在伊朗問題上有一些波動，實際上中東現在是非常不穩定，甚至包括以色列跟伊朗的問題，這都是一些火藥筒。我個人來看，很難預測今年再出現巨大的地緣政治的波動導致全球政治格局新的變化，這是很難想象的。

　　把巨大的擾動因素剔掉之后，供需的角度來看還是供大于求，所以應該說向下的趨勢還是肯定的，