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2016年01月16日15:22 新浪財經
中國石化聯(lián)合會信息部主任祝昉(圖片來源:新浪財經 顧國愛 攝) 中國石化聯(lián)合會信息部主任祝昉(圖片來源:新浪財經 顧國愛 攝)

  新浪財經訊 2015新浪商品貨幣投資高峰論壇及最佳評選頒獎典禮于2016年01月16日在北京召開。中國石化[股評]聯(lián)合會信息部主任祝昉出席并演講。他指出,低油價可能比在座想象的時間還會長。IHS等一些國際機構也在預測2016年年底價格可能會溫和上漲,但是現(xiàn)在從一些實際情況來看,我個人判斷低油價時間可能比我們想象得要長,甚至會延續(xù)到2017年。

  以下為文字實錄:

  祝昉:當前給我們的題目“能化的回顧”。做期貨的產品有不少,圍繞起來跟我們的油、氣、煤炭是密切相關的,把這個線提起來,實際上還是要看能源。主辦方讓我對甲醇和石油瀝青給大家多講一些。

  甲醇在國內還是主要以煤炭為主,超過70%,進口的甲醇也是以石油、天然氣半生出現(xiàn)的,大商所的PVC也是這樣的特點。PTA、PE、聚丙、瀝青、燃料油這些都與石油的價格密切相關的。在這里是從行業(yè)的產業(yè)鏈角度去看,去分析原油價格的變化對期貨品種市場價格的影響。

  原油作為一次能源,價格跌到30以后還有沒有可能?我們也在研究。油價有沒有到底部?包括高盛看到20,前兩天摩根斯坦利也看低到20多一點,但是油價目前為止大家不樂觀。同樣作為這個行業(yè),現(xiàn)在我們面臨到的不僅僅像剛才所說的一些期貨產品的市場,我們更多要看實體經濟,實體經濟面臨的情況是什么呢?我們是什么樣的發(fā)展速度,對我們這些能源和資源的期貨產品的支持力度還能有多大?這也是我們今天拋出來跟大家探討的。

  今天主要講三部分內容:

  第一,整體能化行業(yè)回顧。

  截止到2015年11月份,現(xiàn)在石化行業(yè)有4個板塊,油氣開采、蓮花、化工、專用設備。企業(yè)的總數(shù)接近3萬家,這是指規(guī)模以上的企業(yè),年銷售收入在2000萬。2015年1—11月份,大體的情況是,主營收入前11個月是11.93萬億,同比下降6.1%。第二,利潤5766億,同比下降22.1%。很多人懷疑GDP是不是準,姑且不論,從我們行業(yè)來看,2015年的增加值來看,增加值的增速達到了8.6%,前11個月。另外,向上的數(shù)據(jù)就是我們交的稅,已經達到9000多億,同比也是增長了5%,我們預期2015年整個全行業(yè)的利稅超過1萬億,固定資產投資這么多年來第一次出現(xiàn)下行,負的0.7%,進出口總額是4799億,下降22.4%,其中進口和出口都下降。

  這是總的8個指標,6個是下降的,只有2個是好的,而且這個好的只能說給國家做貢獻的。

  這幾個板塊的情況怎么樣,最大的板塊,主營中最大的還是化學工業(yè),其次收入來看是煉油。第三,油氣開采。而專用設備在我們這個行業(yè)相對比較少。從整體利潤的取得情況,化工行業(yè)2015年雖然主營只占了67%,但是它的利潤在整個全行業(yè)里能達到70%。這是比前幾年有所改善的也就是說上游的低油價以及原料煤、電等等一些原料的下降,對這個行業(yè)的下游是起到很好的作用。煉油的主營收入雖然能達到23%,但是利潤貢獻度只有10%。反過來再看油氣,2014年是最大的,2014年同期采油的利潤率占整個利潤的42%,而2015年只占16%,這就是一個大的變化。

  這個行業(yè)還有一個問題,就是貿易逆差。要說起來跟很多期貨產品是密切相關的,這些產品從進出口的情況來看很有意思,(圖)中可以看到,全行業(yè)我們是一個貿易逆差,2015年前11個月進口額3149億,出口1650億。具體的板塊,我們要細分究竟在什么地方,當然最大的是石油、天然氣,毫無疑問原油的進口在我們這兒是占主要的。前11個月原油進口達到1236億。另外,有很多疑惑的地方是,15年出了不少成品油,但是從板塊來看,進口量251億,出口191,還是逆差,為什么?進口的石腦油,像瀝青這樣一些原料類的產品,進口量比較大。另外,再看化工,化工一直出口占主,但是這些年依然是逆差。什么原因?跟我們現(xiàn)在做期貨非常密切的幾個產品,聚乙烯、聚丙烯、PTA、乙二醇(還未上),另外和PTA有關的是PX,我們整個行業(yè)2015年進口的稅則號包括天然膠、煤炭1370個稅則碼,進口第一個是原油,第二是PX。我們的化工,包括聚乙烯、聚丙都是化工類,到目前為止依然有很大的逆差。

  總結起來,2015年目前行業(yè)還是兩大矛盾,跟在座各位去研究它價格為什么這么不好是有密切關系。整體來說我們的大宗商品總產能明顯超過國內的需求,現(xiàn)在我們的很多產品,包括甲醇,我們占世界總產能的一半,而今年我們的甲醇前11個月還進口了500萬噸,去年同期400萬噸。而我們的產能利用率國內是多少?50%多一點。這就是我們的現(xiàn)狀。為什么?這方面過剩,同時我們資源性的還有高端的產品是缺乏的,當然這些產品不是期貨產品,不多介紹。

  總體給大家一個數(shù),我們也做了行業(yè)的預測,去年是十二五的收官年,我們看到比較有意思的幾組數(shù),我們的主營收入增長十二五期間9.53%,而利潤增長是負的1.3%。固定資產投資14.9%,進出口增長十二五期間只有2.81%。

  二,對宏觀形勢及原油價格的看法。

  今天我們雖然研究甲醇也好,研究石油、瀝青也好,包括大家在座的各位也要去考慮聚乙烯、聚丙、PVC、PTA甚至燃料油,雖然交易量沒有了,它的一切價格波動始作俑者是誰?是和油的價格密切相關。為什么前面給大家看這樣一個數(shù),我們有這么大的貿易逆差?也想說在根上我們的石油價格是我們決定不了的。胡教授說到上期所應該趕快上,從我們的角度來說它難。為什么?有兩個問題解決不了。第一,誰去賣?誰到上海去賣?這是一個問題。沒有賣方,何來買方,你怎么做?現(xiàn)在這是一個坎兒,我們解決不了。第二個坎是貨幣的問題。上期所用的是人民幣結算,但是人民幣現(xiàn)在沒有國際化,而且面臨的2016年的形勢是人民幣的走勢,會往高了走還是低了走,會到8還是多少,市場有很多分歧,依然不樂觀。在這兩個問題的制約下,原油依然是個坎兒。2016年我個人判斷依然很難上。

  國際形勢大家都研究得很多,我不多去說,我只說國內。2016年會更難。為什么?低油價下,不只是我們行業(yè)最能盈利的公司,都難掙錢,可能過幾天會出年報,只是一個快報,現(xiàn)在這幾家石油公司利潤都是大幅削減。同時還有一個大家要關注的問題,如果今年的油價,按照前面所說的這樣低,我們想的是什么問題呢?未來這個市場甚至我們最能盈利的公司,今年的利潤可能會非常低,低得難以想象。

  這是給大家提示的我們內部的看法。

  為什么我說要根據(jù)國內GDP來定,2012年的GDP開始就是進入到了一個中速增長的箱體區(qū)間,我們稱之為“中高速增長”。另外一個值得我們關注的是我們的CPI和PPI,不僅要關心我們的雞蛋、豬肉,我個人更關注工業(yè)品出廠價格,截止到2015年12月份,已經連續(xù)46個月是負增長,這個時間期跟2012年是一樣的,這也是為什么我們說很痛苦的原因。問題是現(xiàn)在的PPI和CPI的差值并沒有縮小,而是在擴大,而且擴大的壓力,我個人判斷,上游價格現(xiàn)在向下游傳遞是非常困難的,會出現(xiàn)在這樣一個大勢下,我不認為2016年會更樂觀。同樣再看行業(yè)的大勢,也同樣有這樣的問題,即便金融危機很痛苦,當年說起來大家要抱團取暖、抱團過冬,全行業(yè)的主營利潤率還能達到7.69%。到2012年開始,大家注意到我們現(xiàn)在的情況是,我們的主營利潤率還沒有金融危機的時候高。到了2015年,我們預測主營利潤率只有4.8%,可能比理財產品還低。這是一個大勢。

  考慮這些期貨品種,我們會很關注原油,按照BP整個油價,1861年開始有原油價格以來,藍線是現(xiàn)價,還有一條是折2014年的不變價。雖然2015年價格在這時斷崖式的下跌,但是離歷史不變價的最低水平還沒到。因此,作為油價來說,已成為我們行業(yè)整體的分析市場價格的最不確定因素。2014年WTI的油價和布倫特的油價都是一百左右,14年平均下來一個是49.07,一個是52.8,這個價格影響很大。直接影響到我們的利潤下降得很大,我們也得分析利潤下降了22.1%下降到哪兒去了,石油天然氣開采下降最大,2000多億。大慶油價和勝利油價來算,考慮今年前11個月生產了1.96億噸的原油,僅價格這一項就減少收入4200億。

  現(xiàn)在油價在下行過程中,也是在不斷地尋求新的平衡點的過程?;诋斍皩τ蛢r的看法,2016年其實有若干因素我們要去考慮。油價的形成機制是市場不斷尋求新平衡點的過程,1,實體市場基本面的平衡。2,金融市場的平衡。3,各國貿易的平衡。大家要注意近期伊朗核危機的事件解決以后,未來對于貿易出現(xiàn)的新的變化值得我們關注4,油氣企業(yè)生產與銷售的平衡。5,宏觀經濟和市場心理預期的平衡。6,地緣政治及種族信仰的平衡。7,季節(jié)和氣候因素的平衡,因為牽扯到下游用量,以及美國的煉廠主要集中在墨西哥灣,氣侯的變化都會對整個消費帶來很大的影響。8,替代能源及原料的競爭平衡。原油最大的消費下游70%是用在能源上,主要是我們的車,而車的消費,現(xiàn)在世界范圍內,如果降低1個百分點,未來油價平衡點還會進一步下降,也有分析的是低于20美元,當然每個分析都有自己的依據(jù)。9,突發(fā)事件、意外、沖擊平衡。2016年市場還是尋求油價的重新平衡,就是這些因素相互作用的結果。

  再平衡需要四個擠出,1,過剩產能,目前原油供應的剩余產能較多,所以必須要擠出它的過剩產能。2,過剩庫存?,F(xiàn)在原油的庫存在各國,包括中國在內也在增加,問題在這里,這種儲備使得我們很多的庫存量增高了以后,如果不擠出,就會得油價再度平衡產生很大的影響。3,還有低回報項目。包括中國在內,問題是關了之后能不能再繼續(xù)產出。同樣,就跟去產能過?;粯樱系突貓箜椖?,特別在原油、天然氣開采方面怎么去解決?4,富裕裕資金。在油氣行業(yè)里,這么多年制所以能夠炒得這么很好,就是因為有過剩的資金,這一部分一旦能夠擠出,對2016年的油價會形成新的平衡。

  三,能化期貨產品的機遇與挑戰(zhàn)。

  因為期貨產品會很多,首先第一個問題就是油價是否進入了低價位時代,能維持多久。現(xiàn)在有一個一致的觀點,這個低油價可能比在座想象的時間還會長。IHS等一些國際機構也在預測2016年年底價格可能會溫和上漲,但是現(xiàn)在從一些實際情況來看,我個人判斷低油價時間可能比我們想象得要長,甚至2017年依然不敢樂觀。另外,甲醇這個產品,因為甲醇是煤過來的,這個產品在下游起到很好的替代作用。甲醇是石油化工很重要的原料,甲醇、乙烯、丙烯三大原料是決定很多化工產品價格的根。我們以前曾經做過原油價格跟期貨價格包括聚丙,很多以石油路線為原料的產品,但是發(fā)現(xiàn)影響最大的是乙烯。因此,甲醇這個產品同樣也有很多方式可以去替代,這就是機遇與挑戰(zhàn)的第一個問題,現(xiàn)代煤化工。煤化工在我國發(fā)展非常快,對于甲醇這件事來說,我們所面臨的是,它可以做聚丙、PX、PTA,還可以做乙二醇,相互之間是可以和乙烯路線、石腦油路線相互替代的。所以,在價格里頭,2016年甲醇會更低。首先煤化工在低油價下所面臨的,不說它整體能否存在的問題。一個項目都是200億左右的資金,跟石腦油的了路線比起來不到70億的投資相比差別很大,它只有70億。未來煤化工在2015年上半年以及再早的時候我們看著挺樂觀,但現(xiàn)在的問題是煤化工的壓力來了。

  煤化工還是有些不足的地方,水怎么辦?產品的種類,煤化工的產品還是同質化,還是低水平的競爭,缺乏差別化,而下游還沒有形成規(guī)模,目前唯一是靠價格取勝,連續(xù)46個月PPI的負增長。同時還有煤化工的廢水、廢物、二氧化碳的排放問題,還有它不足的地方,這是第一個我們要考慮的。第二,頁巖氣和頁巖油。美國不只頁巖氣,頁巖氣有一個很重要的伴生是乙烷,乙烷含量很高,不像中東的石油頁巖氣。如果純粹用頁巖氣取暖是不符合標準的,所以要把乙烷脫出。而作為整個產業(yè)來說,乙烷的作用是什么呢?是副產品,能做乙烯,而這個成本的價格只是煤化工的三分之一,因為是副產品。這個情況下我們再看低油價上乙烯,決定很多期貨價格會受到影響。今年進一步要關注這個產業(yè),特別是2016年很多以頁巖氣、頁巖油為原料的產能的釋放,將會對我們這個行業(yè)帶來很大的影響。另外,國際競爭的問題。我最近要放的是海合會自貿區(qū)重啟,自貿區(qū)的關稅要降到零?,F(xiàn)在聚乙烯、聚丙烯,包括甲醇,前11個月進口還接近500萬噸,我們自己產量不到3000萬噸。一旦中東的產能釋放找到了宣泄口,關稅從現(xiàn)在的6.5%要降到0,我們的市場價格會怎么判斷?國內這些期貨產品價格又會重新再找平衡。

  此外,巴拿馬運河拓寬的問題。北美頁巖氣、頁巖油出來的產品,要通過巴拿馬運河,美國的低價產品,乙烯這個產品從世界范圍內是供大于球的,而中國是短缺的,未來的價格需要重新再找平衡。

  還要關注煉油業(yè)的準入。2016年與已經結束的2015年有些新的變化,民營煉油核查通過14家,能力5819萬噸,會帶來2016年另外市場的不確定因素。

  我們主營收入煉油板塊占23%,而利潤一半還不夠,煉油會成為新的壓力山大的行業(yè)。在下游里我們其實也要再考慮下游的替代問題,而這個替代會對原油的價格帶來很大的影響。特別是我們所看到的下游的消費是否有天花板,大家看到媒體有宣傳,兩大石油公司的柴油消費負增長,接近10%。但是全國總體來看前11個月是增長0.2%,比汽油接近兩位數(shù)的增長來看是很大的,但是我們現(xiàn)在所關心的汽車已經消費到了這么樣一個閥值,有沒有可能再增加。還有環(huán)保的問題,消費稅還有征收的問題,以及新的電動汽車的變化可能會對整個油的上游帶來一個問題,本來傳遞就困難,再往下會更加困難。

  總結起來,2016年油價還是會影響整個行業(yè)形勢,甚至影響期貨的價格,我們會去關注包括甲醇,去關注石油、瀝青,但是石油、瀝青2015年之所以能這么好,從我們實體行業(yè)來說,我并沒有看到樂觀的地方。而是什么呢?它有很多企業(yè)進口的是液體瀝青,來做調和油。因此,給我們看到2015年瀝青的量消費增長的非常快,前11個月1600多萬噸,增長翻番。這個數(shù)如果分析還是有它的問題。

  整體來說我們國家要抓去產能化,去抓創(chuàng)新,去調結構,我認為2016年會很難,我們的數(shù)據(jù)從趨勢來看沒有好轉的跡象,甚至還會延續(xù)到2017年,也許我個人的看法有些悲觀。

  最后,提前給大家拜個年,也祝大家猴年吉祥,萬事如意,謝謝大家!

責任編輯:顧國愛 SF172

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