至今尤記去年高油價時，國際原油那不可一世的瘋狂漲勢。有人猜測，近期油價又出現了飆升的跡象。然而，究竟原油的價格走勢是怎樣的？

　　文/黎斌林

　　世界上再也沒有一種商品的價格能像原油一樣，牽動著世界人民的心。2008年，油價在沖上每桶147.27美元的高位之后，戲劇性地暴跌至40美元左右。2009年，當油價在經歷數月的低迷之后，又再次沖上了70美元的大關。一方面是來自金融資本對油價持續走高的吶喊助威；另一面是需求仍保持低迷的唱衰油價。多空之間的博弈在全球大肆上演，油價似乎處于一個十字關口，將何去何從呢？

　　2009年的前兩個月，受全球經濟衰退，以及美元升值等因素的影響，國際油價持續走低，紐約期交所7月份交割的原油期貨價格，從55美元/桶跌至45美元/桶左右。隨后，油價觸底反彈，3月份突破每桶55美元。進入5月份，由于對經濟復蘇等的良好預期，以及美元的大幅貶值，國際油價持續飆漲，從50美元/桶直接飆漲至73美元/桶，遠期合約已經至75美元/桶。而下半年油價的走勢與全球的經濟的復蘇、原油的需求情況、美元指數以及投資資金的炒作密不可分。

　　全球經濟復蘇“助力”油價反彈。

　　金融危機讓全球都蒙受了重大的損失，為了應對金融危機，各國都采取了量化寬松的政策，向市場注入大量貨幣增加流動性。全球經濟復蘇跡象明顯。

　　美國勞工部在6月17日公布，美國的5月的消費者物價指數(CPI)較前月上漲了0.1%，而5月份生產者物價指數(PPI)較前月上漲了0.2%。而5月新屋開工年率成長17.2%。而歐元區5月扣除食品和能源的核心通脹率較前月持平。較上年同期增長15%。而在中國方面，5月份規模以上工業增加值同比增長了8.9%，。社會消費品零售總額同比增長15.2%，經濟回暖明顯。

　　而作為經濟晴雨表的股市在經歷暴跌之后，大幅反彈。而股市與油價的走勢有很好的“聯動性”。這是因為石油已經不僅僅是一種商品，其金融屬性在不斷擴大，與全球的經濟情況關系密切。從3月份開始，全球股指紛紛上揚，其中標準普爾指數從682點上漲至946點。漲幅近30%。而國際油價有50%以上的漲幅。股市的向好，也為油價此輪的快速上行創造了良好的條件。而油價的上行也為股市的走高吶喊助威。

　　需求進一步增長，庫存下降

　　美國能源署(EIA)的數據顯示，2009年第一個季度，全球原油日產量為8357萬桶，相較2008年第一季度下降了215萬桶。其中OPEC在第一季度的日產量3324萬桶，比2008年第一季度減少了242萬桶。預計，全年的日產量為8350萬桶，比2008年減少了200萬桶。OPEC的日產量下降240萬桶左右。

　　而2009年第一季度，全球日需求量為8312萬桶，相較2008年第一季度下降340萬桶，產量過剩45萬桶。其中OECD國家的需求下滑較為明顯，一季度減少了245萬桶。而非OECD國家90多萬桶。預計全年的日需求量比2008年減少175萬桶，同比下降2%。而中國需求仍保持強勁、全年的需求反增11萬桶左右。

　　而國際能源署(IEA)宣布其已上調2009年世界石油需求預測值，這是該機構在10個月以來首次這樣做。但IEA警示稱，此舉并不一定顯示全球經濟開始復蘇。IEA將其2009年需求預測值上調12萬桶/日，原因是今年第一季度期間，以美國和中國為主的需求數據強于預期。目前預計今年世界石油需求為8330萬桶/日，較2008年下降2.9%。相比之下，IEA較早前預測，今年需求下降3.1%。

　　由于需求的增長，原油的庫存也在繼續減少，美國6月13日公布的當周庫存減少了390萬桶至3.577億桶，連續第六個周持續走低。從今年5月1日當周的庫存最高值的3.753億桶。減少了近2千萬桶。

　　“弱勢美元“助推油價

　　2009年上半年，由于投資者的風險規避情緒以及信貸市場停滯。美元指數出現了一定得反彈，美元指數從年初的81至3月的89左右。美聯儲大幅購買國債以及次級抵押債券，以及增加信貸等釋放出更多的流動性的影響，美元指數又展開了新一輪的下挫之路，至5月已經跌至82左右，隨后又下挫到79左右。隨著美元的貶值，國際原油的價格沖高至73美元左右。

　　下半年，由于美國政府所采取加大貨幣供應量增加流動性的政策的影響，美元依舊會在低位運行，但波動會更加頻繁，而作為國際油價的計價貨幣，美元指數的低位波動，會對國際油價的高位波動，創造良好的條件。

　　國際油價炒作氣氛濃

　　近年來，原油的金融屬性愈來愈強，原油已不僅僅是一種商品，而是類似股票、債券的金融產品。大批投資者紛紛涌入國際原油期貨市場。由于期貨市場是雙向交易。隨著投資者對于全球經濟復蘇的預期引致的需求增加、美元貶值等因素的預期，多頭仍占有很大的比例。本輪油價的快速上升，主要在于大批資金做多原油所致。在美國商品交易委員會(CFTC)的6月2日的持倉報告中，自5月27日至6月2日一周，原油未平倉合約總數較上周大幅攀升。原油未平倉合約總數較上周增加164798份，投機類多頭增加11937份，空頭增加4376份。下半年，仍將會有大量的資金進入國際原油期貨市場，大批資金博弈國際油價，國際油價波動將更加頻繁。

　　全球對于原油的依賴已經充斥在生活中的各個角落，而石油資源又是有限的，雖然短時期由于全球經濟的下滑引起油價的低迷。但隨著下半年，全球經濟的復蘇跡象明顯，石油的需求又開始逐步增加。另一方面，作為國際油價的計價貨幣，美元仍處于貶值之路等諸多因素，讓大量的投資資金紛紛涌入國際原油期貨市場博弈油價，做多氣氛濃厚。未來數月，油價的波動將更加頻繁，但仍處于上行通道。但由于需求仍保持低位等因素，很難再破“百元大關”。

　　(黎斌林 高級期貨分析師)

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