實達期貨 王曉丹

　　在需求穩定前提下，銅市主導因素仍將是頻繁的供應沖擊。預計8月銅價仍將高位盤整，9月再次向高位沖擊。

　　美聯儲于8月8日將聯邦基金目標利率維持在5.25%，符合市場預期，但因暫停升息的原因是經濟成長有放緩跡象（從而通脹壓力會減輕），因此，市場對經濟成長放緩的擔憂加劇，給銅價帶來一定利空影響。但筆者認為，美國二季度GDP增幅的大幅下跌只是向其長期均衡增長速度的回歸（1季度增幅過快），美國對精銅的需求會有所減少，但幅度不會很大。

　　2004/2005年，全球銅精礦供應曾出現巨量過剩，但2006年卻陷入了明顯的供應不足，原因是2006年全球眾多銅礦的長期

　　2006年銅精礦供應緊張局面可從TC/RC（冶煉/精煉費用）的急劇下滑中得到印證。中國銅冶煉商獲得的TC/RC已由年初的170/17（美元/美分）下降到現在的80/8（美元/美分），國外甚至達成了30/3（美元/美分）的協議。全球八大銅冶煉企業與國外銅精礦供應商就TC/RC費用的首輪談判毫無進展，現在已有少數幾家企業在本月逐步調整生產節奏，開始限制產量，限產效果估計在一個月后將顯現出來。

　　最近的供應沖擊則來自于全球最大銅礦———智利Escondida銅礦罷工的威脅。因勞資雙方分歧巨大，該礦在8月7號如期舉行罷工，其最大股東BHP公司已經宣告該礦的銅精礦發貨遭遇不可抗力。從影響程度上看，該礦年產精銅量高達130萬噸，折合一個星期約25000噸，如果罷工持續一個月，則產量會減少10萬噸，相當于目前LME的銅庫存水平，可見影響較大。

　　更重要的是，在2006年9月份，全球主要銅精礦產地還將有四個大型銅礦的勞動合同到期，它們的總年產量達到93萬噸；12月份還將有另一個年產66萬噸的銅礦的勞動合同到期。屆時，勞資紛爭將此起彼伏，銅精礦供應緊張形勢在下半年仍將難以改變。

　　因此，美國經濟處于良性增長態勢，2006年后5個月銅市場的主導因素仍將是供應沖擊，而9月份四個大銅礦的勞資談判無疑是火藥桶，屆時銅價將很有可能再沖高點。