一、　本周相關(guān)金屬市場行情：

　　二、上海期貨交易所金屬周庫存變化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

　　四、CFTC基金凈倉變化與COMEX精銅連續(xù)價格走勢

　　五、金屬評論

　　銅價調(diào)整，醞釀新的買進機會

　　突破失敗就會有調(diào)整，這完全符合市場的交易心理。上周，LME三個月銅價幾乎完全一樣的復(fù)制了7月中旬銅價突破8000美元失敗后的結(jié)果。同樣的突破失敗，同樣的高位增倉后下跌，這樣的行為結(jié)果是否意味著銅價再也翻越不了8000美元了呢？筆者認為，目前銅價仍然陷于區(qū)間震蕩，所以題材和心理預(yù)期左右著短期價格波動，但從長期來看，銅價的交易軸心仍可能會繼續(xù)上移，因為市場支持價格上漲的核心基礎(chǔ)仍沒有實質(zhì)性的改變。

　　從常理來看，利多題材不足以推動價格上漲，那么價格就會有回落的危險。銅市場也是如此，在美聯(lián)儲暫停加息，以及Escondida銅礦如期罷工雙重利多題材支持之下，銅價并沒有輕松的站穩(wěn)8000美元，由此不難看出現(xiàn)階段投資者對待高位銅價是十分謹慎的。但投資者不愿意追高也并不意味著有意愿殺跌，從技術(shù)上的角度來看，銅價仍然處在一個高位震蕩區(qū)間之內(nèi)，只要下檔7000美元沒有被突破，那么市場仍是一個均衡市場。但在均衡的背后，我們需要分析矛盾的演變方向。

　　商品市場的核心矛盾永遠是圍繞供求展開的。平時我們最為關(guān)心的是精銅市場的供求關(guān)系，因為我們關(guān)注的銅價就是精銅價格。精銅市場的供求在過去三年中一直是供不應(yīng)求的局面，主要原因是精煉銅消費的增長速度顯著快于精銅產(chǎn)量的增長速度。但在2005年，全球銅市場的消費并沒有伴隨經(jīng)濟高速增長而增長，但由于此前消費基數(shù)較大，因而精煉銅產(chǎn)量在增長之后仍未能趕上消費量。由于持續(xù)的供不應(yīng)求，銅市場的庫存降到了歷史低位水平。從ICSG公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，精煉銅市場的供求關(guān)系在2006年的一季度是供大于求的關(guān)系，但其中沒有對中國國家儲備局釋放舊庫存的評估。如果考慮中國國儲釋放的銅庫存量，那么從全球銅庫存沒有出現(xiàn)顯著增減的情況下，精銅市場的供求關(guān)系基本是一個相對平衡的關(guān)系。不過從一季度的消費數(shù)據(jù)來看，我們看到全球的精煉銅消費開始恢復(fù)增長的態(tài)勢，而全球精銅消費恢復(fù)增長主要得益于歐美日這些發(fā)達國家銅消費的增長表現(xiàn)。而在過去三年中的中國市場一直是推動全球銅消費增長的動力源泉，而今年由于中國對精銅進口量出現(xiàn)持續(xù)下滑，因而表現(xiàn)為表觀消費不振的現(xiàn)象。但從實際的中國銅價加工材產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，中國市場的消費并沒有趨向減退，應(yīng)該說還是處于穩(wěn)步增長的階段，因此ICSG對于銅市場的消費評估可能是偏低的。而在供應(yīng)潛力方面，由于銅礦產(chǎn)量出現(xiàn)下降，勢必影響到下個階段精煉銅產(chǎn)量的增長，因此說精煉銅市場供大于求或者供求平衡可能難以持續(xù)，未來一段時期內(nèi)供應(yīng)緊張的結(jié)果仍可能成為供求矛盾的演變方向。當然，全球經(jīng)濟仍然處于擴張則是工業(yè)商品價格保持牛市另外一個基礎(chǔ)。截至當前，美國、中國等國家的工業(yè)制造業(yè)指數(shù)均高于50水平線，這就意味著全球經(jīng)濟仍處于擴張。因此，筆者認為，市場對高價格的恐懼并不意味著市場就會步入熊市。如果最終銅價的表現(xiàn)符合交易重心逐步提升的話，那么我們可以預(yù)期銅價仍會有新一波上漲的潛力。

　　綜上分析，筆者認為，銅市場的牛市基礎(chǔ)沒有發(fā)生實質(zhì)性的改變，而當前銅價則仍處于均衡震蕩的階段，因而價格出現(xiàn)調(diào)整則可能是新一次的買進機會。操作上，投資者可以關(guān)注下檔7300美元支持。

　　北方期貨　楊文虎