操作建議(一兵)
大豆、豆粕反彈雛形初步構建，但總體上漲動能依然不足，建議中線空單擇機離場，對于買入操作仍需謹慎。棉花少量參與短多，缺乏資金跟風是棉價難有出彩表現的根源。滬銅低開高走，基本面和技術面分歧較大，在行情確立方向之前，仍然堅持日內短線交易。滬鋁資金明顯流入，關注610合約18900一線阻力，中期預期不宜太高。橡膠二次探低，創新低的可能正在加大，空頭思路。燃油走勢滯后于外盤，低買高平思路不變，注意進出節奏的把握。白糖弱勢難改，調整過后市場再創新低的幾率正在加大，不宜做多。玉米、強麥觀望。
熱點評析
『燃油：外強內弱』
本周NYMEX原油期貨價格小幅振蕩攀升，期價重新回到75美元上方。近期影響期價的基本面因素很多，庫存、地緣政治、颶風等因素均給供給帶來影響。中東地區日益濃重的火藥味成為近階段油價高位劇震的主要原因，而美國汽油需求仍是支撐夏季油價的主要力量。目前美油整體仍處上升通道當中，大部分的投資者對于后期市場的進一步走強和新高的可能性仍然保持樂觀預期。國內燃油市場追隨原油走勢，但是盤中更多受到新加坡和黃埔市場的壓制，較原油相對疲弱。市場觀望氣氛相當濃厚。在新加坡庫存增加預期和中國購買力漸弱的影響下，燃料油/迪拜原油的價差保持疲軟，8月合約為-14.97美元/桶，9月合約為-14.90美元/桶。市場盛傳的成品油調價消息目前僅僅是擴大了后市燃料油價的想象空間，而沒有實際地對燃料油的走勢產生影響。總體來看，原油市場季節性支撐因素眾多，短期內強勢難改，而燃油由于其疲弱基本面的壓制，走勢料將弱于外盤。考慮到原油的走勢，操作上還是建議以低吸高平為主。
『豆粕：企穩跡象』
本周，大連豆粕市場先抑后揚，期價略有呈現誘空之嫌，短期期現價差仍然存在一些差距，在大豆價格快速靠近現貨市場開始逐步企穩之后，豆粕市場的利空壓力大大緩解，加之前期主力多頭資金大部分被套其中，因此市場的抗跌性可以預期。豆粕現貨市場價格基本趨于穩定華東和華南沿海地區的豆粕成交價仍集中在2060-2100元之間。盡管市場成交依然比較清淡，飼料企業觀望心態沒有太大的改變，但豆油價格的大幅攀升大大改善了油廠的利潤結構，因此面對持續低靡的豆粕價格，其降價銷售的力度有限。目前油廠壓榨國產豆所獲得的利潤要好于壓榨進口豆，主要原因是國產豆的收購價比較低，黑龍江不少產區的收購價都不到1.1元/斤。總體來看，后期大豆市場的下跌空間料將有限，因此豆粕價格雖然較大豆比價上仍有調整需要，但整體將以低位企穩后的振蕩行情為主。
國際瞭望
＜歐洲利率焦點＞歐洲央行、英國央行雙雙加息
歐洲央行(ECB)和英國央行(Bank of England)雙雙上調利率，不但使全球范圍的加息勢頭得到了進一步強化，同時也表明，相對于經濟復蘇步履維艱的境況，歐洲的貨幣政策當局對通貨膨脹的擔憂要更勝一籌。
歐洲央行加息25個基點至3%早在市場意料之中，但英國央行的加息決定(25個基點至4.75%)卻頗讓人們感到意外。受加息消息的影響，歐洲股市普遍下挫，英國富時100指數也以1.6%的跌幅報收。
歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)說，ECB將繼續對通貨膨脹風險予以“密切”關注。經濟學家們將此視為歐洲央行要加快升息步伐的信號，認為央行早至10月便會再度加息25個基點。雖然有跡象顯示歐元區經濟發展到今年年底時將進入一個穩定的平臺期，但大多數觀察家相信，屆時利率會達到3.5%的水平。
推動英國央行加息的主要原因是經濟的強勁增長以及它關于通貨膨脹率將繼續維持在2%目標水平之上的預期。不過它的這一決定也就此使其在貨幣政策上與全球趨勢保持了步調一致。僅上月一個月之內，全球范圍內便有15個國家和地區的中央銀行上調了利率。澳大利亞央行本周剛剛將隔夜拆款利率由5.75%上調到了6%，日本央行也發出了要繼續上調利率的信號，只是美國聯邦儲備委員會(Fed)在下周二的政策會議上是否會決定暫停加息眼下尚不得而知，觀察家們對此還有較大的意見分歧。
對于歐洲央行而言，盡管它已準備加快升息步伐，但經濟學家猜測到明年它很可能會發現自己身陷一個典型的中央銀行困局──核心通貨膨脹水平不斷上升，而經濟發展速度卻落后于世界平均水平。
歐元區通貨膨脹水平目前依然居高不下。數據顯示，7月份總體通貨膨脹率仍維持在2.5%的水平，比歐洲央行“接近但低于2%”的理想水平高出了許多。特里謝將此歸因于原油價格因素，但實際上扣除了食品和能源價格因素的核心消費者價格指數也在不斷攀升。人們對上個月歐元區消費者價格指數的預期依然維持在四年多以來的最高水平。原材料價格的上升將推動制造業成本增加，這些增加的成本終而又會通過成品價格的上漲轉嫁到消費者頭上。
與此同時，進一步表明歐元區經濟復蘇的數據也時有發布。6月份歐元區失業率降到了7.8%的創紀錄水平；二季度零售額也出現了0.5%的增長。國際貨幣基金組織(IMF)已將其對歐元區2006年經濟增幅的預期微幅上調到了2.1%。將于本月中旬公布的歐元區二季度GDP數據料將顯現出經濟的進一步發展。
然而，正如Global Insight的經濟學家霍華德•阿謝爾(Howard Archer)所言，眼下歐元區形勢不錯，但是頗多隱憂已經開始顯現。在今年剩下的時間里，歐元區經濟有望保持強勁增長，但是鑒于德國的加稅和意大利、法國的財政緊縮政策，到明年，這樣的增長勢頭可能就將觸頂。(完)
新聞聚焦
『綜合類』全球經濟體貨幣政策不協調 導致市場風險加大
紐約8月3日消息：美國聯邦儲備理事會(FED)似乎將要停止升息,而歐洲和其他地區的央行卻準備好將利率調高,這種矛盾的貨幣政策信號著實讓投資者緊張不已.
令華爾街感到糟糕的是,這種不協調的步調不僅導致金融市場起伏跌宕,還會以更快的速度拉低全球經濟成長.
投資者在投放資金時常常考慮利差因素,因此若他們感到歐洲的投資回報會更好的話,美元便會處于不利境地,資金也會被從美國股市和債市中抽走.
各家央行政策上的不協調,也會令基金經理人對上升的通膨給出不同的解讀,尤其是眼下這段時間中東的沖突將油價再次推向紀錄高度.
“其他央行都在說升息還要繼續,而我們的央行(FED)卻心安理得地認為經濟將會放緩,通膨將回落至合適的水準--這不是一種讓人感到放心的情形,”Investors Bank & Trust資深外匯分析師馬扎尼克指出.
他說,“多數或所有經濟領域的通膨都在趨升,FED必須注意到這種情況.”
**央行對策不一**
的確,FED多數官員和歐洲央行官員的心態有著再大不過的差別了.
歐洲和英國貨幣政策決策者似乎在考慮,他們那里的經濟復蘇所產生的通膨程度足以讓他們去進一步調高借貸成本.
兩家央行周四均調升利率,英國央行的行動還有些出乎市場預料,而且兩家都為以后的升息留出空間.此前不久,日本央行也于六年來首次調升利率.
而在美國這邊,FED官員的立場則大相徑庭--有些人甚至認為他們處于難以作出抉擇的境地.FED施行緊縮政策已有兩年,但現在的情況是盡管通膨居高不下,經濟成長放緩的速度也過于猛烈.
用FED官員自己的話說,他們希望經濟放緩最終能夠有助于緩解通膨壓力,使成長速度更符合約3%的趨勢增長率.
部分分析師卻不那么樂觀,并認為通膨持高不下的局面將迫使FED和其他央行一道在今年余下的時間內繼續調升利率.
“升息周期尚未結束,”雷曼兄弟全球債券分析師馬爾維說,“全球的央行將繼續保持高度警惕,以防通膨持續在容許范圍的上端.”
實際情況的確如此,在歐洲和英國央行調息之后,市場普遍反應不大.丹麥和南非央行同日也有相同舉措.
**美元受到威脅**
但市場專家認為在歐洲和亞洲調高利率的同時,美國保持利率水平不變,這種情況長此以往會讓金融市場作出各種不同的反應.多數人認為美元會首當其沖遭受損失.
“美國在接近升息周期尾聲的時候,歐洲和日本卻明顯在緊縮,”Ruesch International資深市場分析師布澤林稱,“這給美元在今年余下的時間進一步下跌提供了充足的理由.”
如此一來,以美元計價的股票和債券也會遭到厄運.但更為令人擔心是全球央行悉心作出的決策卻有可能依照了錯誤的衡量尺度.
決策者自己也承認利率是鋒利的武器.緊縮過猛的情況經常發生,盡管從美國方面來講,經濟成長通常足以抵御長時期的低迷.
然而美國經濟的實力尚未在全球一體化的條件下,且地緣風險比比皆是的時候經受過考驗.
隨著大多數央行同時都在緊縮,全球經濟全面陷入停滯的可能性要大于以前.或許之前的貨幣寬松政策持續得太久,其導致的后果這次難以估量。
『綜合類』金融監管要兼顧效率和安全 提高行政監管效率
效率和安全是監管重要課題，二者兼顧才能實現穩健發展；改進管理提高行政監管效率，著力于增強金融機構競爭力——
面對金融開放的浪潮，如何處理金融效率與金融安全的關系，金融監管的價值目標究竟應當以效率為本位，還是立足于安全的保障，是當下中國金融監管制度變革必須解決的首要問題。筆者以為，效率優先，兼顧安全，才是有效應對挑戰、深化監管體制改革的理性目標。
現代金融監管必須兼顧金融效率與金融安全，而不能顧此失彼。眾所周知，金融安全首要追求的是金融業的穩定發展，它要求對任何可能危及安全的因素加以排斥，包括金融創新等，而金融效率更注重金融資源配置的最優化，這種最優化在通常情況下表現為創造最大的經濟價值，二者的對立就體現于安全取向與效率價值取向的不同。但其實，金融安全與金融效率都是金融發展的兩個方面，其目的都在于通過金融資源的合理運用，服務于資金融通，服務于社會經濟整體對資金融通的需求。因此，只有兼顧金融安全與金融效率，金融監管才能有效應對金融全球化的挑戰，實現金融業快速、穩健的發展。
提高金融監管效率，是經濟轉軌時期中國金融監管體制改革的首要選擇和先行目標。作為與市場自發運動相對應的政府管制行為，金融監管行為是國家行政權力在金融領域的運用和實施，是金融監管機關依法利用行政權力對金融機構及其活動實施規制和約束的行為，是行政行為。由此決定，因金融監管權的行使而形成或者引發的金融監管體制，是行政管理體制的重要組成部分。因此，從多方面對傳統低效的“大政府”進行改造，以建設一個適度規模的高效政府，提高行政行為的效率，也就成為包括金融監管體制在內的中國行政體制改革的首要目標。
金融效率優先，是現代金融監管體制改革的國際發展趨勢。兼顧并不意味著絕對的平衡。據學界對金融發展史的研究成果表明，金融監管的價值目標，是隨著金融交易的規模和實現金融交易的速度的變化而發展變化的，不同的金融發展階段，自應有不同的監管理念。綜觀世界各國的金融發展歷史，不難發現，金融業先后經歷了三個發展階段，即本地金融市場階段、本地金融市場讓位于國際金融市場階段以及國際金融市場讓位于全球化的“無疆界市場”、國際金融中心交易讓位于“無時空限制”的全球交易階段。金融監管理念也因而不斷發生變化，從最初單純立足于安全的監管目標，發展到以提高資源配置效率為終極追求的監管理念，再到以增強本國金融機構競爭力根本出發點和最終歸宿的現代監管價值取向，而一國金融機構競爭力的提高，必須在立足于提高金融效率的同時，兼顧金融安全。正是基于這樣的現代監管理念，不少國家開始把改善金融運行效率、增強金融機構競爭力，作為金融監管優先考慮的目標。
所以，金融效率的基礎在于金融安全，而金融安全的最終目的則是為了實現金融效率。面對全球金融業的激烈競爭和金融全球化的不可逆轉趨勢，只有秉承效率優先、兼顧安全的新型監管理念，我國的金融監管才能在保持金融秩序安全穩定的基礎上，提高金融業在國際市場上的整體競爭力，實現金融監管的現代化。
『農產品』7月份進口大豆到貨量預計為215萬噸
繼7月上旬國內各港口進口豆到貨減少之后，7月中旬和下旬的到貨量又恢復到了90萬噸上下。在這里，先更正一下中旬旬報中的一個錯誤，當時發布的信息是廣東赤灣港到了兩船大豆，但實際上，這兩船大豆都推遲到了下旬，而且其中的一船只在廣東卸了2萬多噸貨，其余的轉運至重慶的油廠。因此，我們對中旬的到貨量由原先預測的102萬噸調減至90萬噸。此外，在上旬的時候還漏統計了廣西欽州港的一船大豆，所以上旬的到貨應該是41萬噸。預計下旬的到貨在90萬噸，到貨主要分布在以下港口：秦皇島一船、天津一船、山東青島一船(只有1.8萬噸)、日照一船(其中的半船轉運至南京)、江蘇連云港半船(另外半船將在8月初轉運至張家港)、南通兩船、張家港半船、浙江寧波一船、福建漳州一船、廣東新沙一船、赤灣一船半、廣西防城一船。7月份國內的總計到貨量為215萬噸，低于我們根據南美船期報告推算出來的230-240萬噸的水平，這意味著有幾船大豆可能推遲到了8月份到國內。
根據南美的裝運報告推算，8月份國內的到貨量預計在220萬噸，目前得到的各港口的預報略高于這個水平，如果不出現船期推遲的情況，估計8月份的到貨量將達到230萬噸，超過了7月份的水平。
總體來看，由于7月份的到貨量比上月明顯減少，國內油廠的大豆庫存壓力看起來也有所減輕。根據部分地區的庫存統計，庫存量較6月底有所下降，比如山東地區來，目前的大豆庫存預計在78萬噸左右，而6月底時在90萬噸。不過，目前豆粕的需求還沒有出現明顯的好轉，油廠的豆粕庫存還是有一定壓力的。
截止到7月份，我們統計的進口大豆到貨總量為1641萬噸，去年同期為1444萬噸，年比增長13.6%。海關統計數字截止到6月份，上半年的進口量累計為1406萬噸。
『農產品』NARM：美國玉米產量有望接近USDA的預測
華盛頓8月3日消息：據北美風險管理公司(NARM)分析師杰瑞•蓋多稱，雖然西部玉米種植帶的高溫干燥天氣已經降低了當地玉米產量前景，但是東部玉米種植帶降雨量超過了平均水平，可能會彌補高溫天氣對當地玉米造成的大部分損失。
北美風險管理公司預計2006年美國玉米產量為107.3億蒲式耳，單產為148.8蒲式耳/英畝。西部玉米種植帶的平均單產可能減少9蒲式耳，為147蒲式耳。而東部玉米種植帶天氣較為良好，因而玉米單產將提高15蒲式耳，達到159蒲式耳。
蓋多指出，由于陳玉米結轉庫存龐大，因而遏制了玉米價格的上漲空間，除非今后幾周美國大豆作物生長遇到威脅。但是，由于2006/07年度玉米期末庫存仍接近10億蒲式耳，因而2006年12月玉米合約的下跌風險位在2.35-2.45美元。
『農產品』普查局：6月美國豆油庫存總量為29.12億磅
華盛頓8月3日消息：美國統計局(普查局)周四公布的月度油脂產量及庫存報告顯示,6月美國豆油庫存總量為29.12億磅,5月修正后為28.85億磅.上周公布的月度壓榨報告顯示,6月美國豆油庫存為29.06億磅。
『農產品』棉農預期真是不低
由于近期陰雨天氣較多，河南商丘地區棉花枯、黃萎病開始小面積蔓延，但截至目前尚未對棉花生長構成太大影響。
據棉農介紹，近兩年來，當地每到7、8月份就頻頻出現陰雨天氣，致使蕾鈴脫落、病蟲害蔓延，對棉花單產危害較大。調查顯示，目前該市每株棉花平均結鈴8個，果枝13-14個，花蕾50-60個。如果后期天氣正常，預計籽棉單產有望達到300-400斤，8月下旬新棉即可采摘。通過走訪得知，一些棉農認為今年新棉收購價格應該達到2.85元/斤甚至更高。
『農產品』至8月2日白俄羅斯谷物產量已經達到179.6萬噸
白俄羅斯農業部周四表示，截止8月2日白俄羅斯已經收獲了179.6萬噸谷物，同比增加54.9萬噸。
谷物收割面積為62.5萬公頃，占到總收割面積的27.8%。
Grodno地區單產達到3.6噸/公頃，之后是Minsk和Vitebsk地區，為3.2噸/公頃，單產最低的兩個地區是Brest和Gomel，為2.5噸/公頃。
7月20日農業部副部長Nedezhda Kotkovets表示，今年白俄羅斯谷物產量可能會超過600萬噸，略微低于最初的預期。
白俄羅斯年初計劃是今年谷物產量在800萬噸，但是冬季惡劣的天氣狀況令該目標無法實現。
2005年白俄羅斯谷物凈產量為640萬噸，較2004年下降8%。2005年平均單產自2004年的2.96噸/公頃下降至2.81 噸/公頃。
『農產品』印度：部分取消出口禁令
印度政府已部分取消食糖出口禁令，允許糖廠根據實際情況向外貿主管部門申請出口許可。雖然外貿部并未公布申請的具體標準，但糖廠表示將會在提前許可證制度下申請出口。不過，糖廠同時也擔心出口許可只對6月22日禁令生效前拿到信用證的出口有效。
財政部長表示，將2006-2007榨季甘蔗最低的法定收購價提高0.75盧比至80.25盧比/百公斤。甘蔗的出糖率升至9%是甘蔗收購價提高的原因之一。
周四印度食糖期貨市場繼續下跌，8月NCDEX收于1933盧比/百公斤，下跌6盧比，8月MCX收于1934，下跌5盧比。
印度商業線報道，印度產糖大省Maharashtra各蔗區的洪水對甘蔗產量影響不大，Maharashtra邦聯合糖廠聯盟表示食糖產量可能最多只會減少10-12.5萬噸，下榨季食糖產量仍將達690-720萬噸。預計下榨季的甘蔗產量達6300萬噸，如果出糖率能達到11.5%的話，食糖產量將有望達到720萬噸。
『工業品』智利ESCONDIDA工會稱最后一次等待新合同提議
據圣地亞哥8月4日消息，全球最大的銅礦--智利ESCONDIDA銅礦工會周四稍晚稱，工會給予資方最后一次改進新合同的提議的機會，以避免工人下周開始罷工。
在同管理層會談之后，工人表示，他們希望避免罷工發生，但是不會削減對薪資的要求。 工會秘書長MARIN稱：“工會有避免罷工的想法。資方已經承諾在周五午夜之前作出反饋。”
『工業品』泰國南部Teck Bee Hang橡膠公司發生火災 庫存受損
新加坡8月2日消息：工業人士周三表示，泰國Pattani省南部一橡膠工廠Teck Bee Hang公司發生火災，但是僅僅是原料庫存受影響，大多制造設備和建筑“依然安全”。
該公司總部一經理表示。火災發生周二晚間8點一橡膠工廠，午夜前被撲滅，沒有人員傷亡的報告。
火災原因還在調查中，但是警方懷疑火災可能與南部暴亂有關。
Teck Bee Hang是泰國10大橡膠加工商之一，按產量來看是世界最大的橡膠生產商，泰國橡膠調查協會預計今年的產量在290萬噸。
該公司的Pattani工廠每月生產6,000噸泰國標準橡膠，主要向世界第二大輪胎生產商Bridgestone集團。
那位公司經理說，公司僅有原料受損，但是還沒有完全調查原料庫存受到的損失有所大。
