張慎峰：中國金融期貨市場發(fā)展與期貨立法
2014年5月28日，第十一屆上海衍生品市場論壇在上海舉行。這次峰會的主題為“市場化、法治化、國際化的前景與路徑”。圖為中國金融期貨交易所董事長張慎峰(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng))新浪財(cái)經(jīng)訊 2014年5月28日，由上海期貨交易所和中國金融期貨交易所[微博]共同主辦的“第十一屆上海衍生品市場論壇”于5月28日-29日舉行。本次大會的主題為“市場化、法治化、國際化的前景與路徑”。上圖為中國金融期貨交易所董事長張慎峰。
以下為中國金融期貨交易所董事長張慎峰在法治論壇上的演講實(shí)錄
尊敬的尹中卿副主任、尊敬的姜洋副主席，各位來賓：
大家下午好！
剛才尹主任、姜主席、楊理事長分別從加快制定《期貨法》、推進(jìn)期貨及其他衍生品市場法治化進(jìn)程，提升期貨市場服務(wù)廣度和深度等方面發(fā)表了重要而精彩的講話。誠如各位領(lǐng)導(dǎo)所言，期貨市場是最典型的規(guī)則導(dǎo)向型市場，我國期貨市場的發(fā)展，離不開多年來期貨市場實(shí)踐中形成的一整套基本法律法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則和司法解釋等制度保障，離不開期貨市場集中統(tǒng)一監(jiān)管的體制機(jī)制安排。
前不久，國務(wù)院發(fā)布的“新國九條”，為我們吹響了全面深化資本市場改革、推進(jìn)資本市場法治化的號角。著眼未來，期貨市場的進(jìn)一步發(fā)展和繁榮，迫切需要期貨法治水平的“提檔升級”。借此機(jī)會，我結(jié)合中金所[微博]近幾年的發(fā)展實(shí)踐，就金融期貨市場發(fā)展與法治建設(shè)關(guān)系，談幾點(diǎn)個人想法，與大家分享。
一、我國金融期貨市場的發(fā)展，得益于過去多年期貨市場法治水平的提升和保障
一是以《期貨交易管理?xiàng)l例》為核心的期貨市場法規(guī)體系開啟了金融期貨的新時代。中金所第一個產(chǎn)品滬深300股指期貨誕生于2010年4月16日，“準(zhǔn)生證”就是《期貨交易管理?xiàng)l例》。2007年4月15，《期貨交易管理?xiàng)l例》實(shí)施是我國期貨市場法治進(jìn)程中的重要里程碑。
2007年出臺的《條例》將期貨交易的適用范圍從商品期貨擴(kuò)大至金融期貨，取消了金融機(jī)構(gòu)參與期貨交易的限制。同時，《條例》根據(jù)金融期貨交易結(jié)算的特點(diǎn)，增加了現(xiàn)金交割、分級結(jié)算和結(jié)算聯(lián)保等制度，強(qiáng)化了交易所整體抗風(fēng)險能力，為股指期貨等金融期貨品種的順利上市和規(guī)范運(yùn)行奠定了良好的法制基礎(chǔ)。2012年，《條例》再次修訂，為商業(yè)銀行參與國債期貨等掃清了法律障礙，拓展了金融期貨市場未來進(jìn)一步發(fā)展空間。
二是期貨市場20多年形成的法規(guī)體系和監(jiān)管框架，保障了金融期貨市場的健康發(fā)展。中國金融期貨市場是在商品期貨市場的基礎(chǔ)上發(fā)展而來。商品期貨市場20多年的發(fā)展探索和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)為金融期貨發(fā)展提供了良好的借鑒。目前，我國期貨市場形成了由“一個條例”、“兩個司法解釋”、“若干辦法”和相關(guān)自律規(guī)則組成的期貨市場法規(guī)、規(guī)則體系，基本適應(yīng)了當(dāng)前期貨市場的發(fā)展運(yùn)行需要。市場監(jiān)管中形成的期貨公司凈資本和分類監(jiān)管制度、期貨開戶實(shí)名制和統(tǒng)一開戶制度、期貨監(jiān)管“五位一體”工作機(jī)制、跨市場監(jiān)管協(xié)作機(jī)制等一系列基礎(chǔ)性制度，為金融期貨的健康規(guī)范運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
在上述法規(guī)體系和監(jiān)管框架下，中金所緊緊圍繞“風(fēng)險控制”這個核心，制定了包括章程、交易規(guī)則、實(shí)施細(xì)則及市場協(xié)議等在內(nèi)的一整套規(guī)則體系。從產(chǎn)品合約設(shè)計(jì)開始，就按照“安全優(yōu)先、注重效率”原則，嚴(yán)控市場風(fēng)險。比如，在股指期貨和國債期貨合約標(biāo)的選擇方面，參照國際經(jīng)驗(yàn)，選擇代表性強(qiáng)、現(xiàn)貨基礎(chǔ)好、抗操縱性強(qiáng)的合約標(biāo)的，并按照“謹(jǐn)慎防范風(fēng)險、滿足市場需求”的原則，對合約設(shè)計(jì)中各個細(xì)節(jié)進(jìn)行反復(fù)論證，確保市場風(fēng)險可測、可控、可承受。
三是在《條例》等法規(guī)制度的保障下，產(chǎn)品功能發(fā)揮充分，為資本市場的健康發(fā)展貢獻(xiàn)了力量。以股指期貨為例，截至上周末，股指期貨市場安全平穩(wěn)運(yùn)行993個交易日，累計(jì)開戶18萬戶，順利交割49個合約，日均成交46.5萬手，日均成交金額3480億元。今年以來，股指期貨成交量與成交金額分別占全國期貨市場的8.5%和48%。市場持倉規(guī)模穩(wěn)步增長，成交持倉比日趨下降，從最高的20:1降到現(xiàn)在的4.5:1，投機(jī)氣氛進(jìn)一步下降。期現(xiàn)價格相關(guān)性高達(dá)99.90%以上，收益率相關(guān)性也達(dá)到94.59%。上市四年來，股指期貨服務(wù)資本市場發(fā)展全局的積極作用日益顯現(xiàn)。一是成為股市波動的“平衡器”，股市長期波動率顯著降低，股市波動極值范圍大幅縮小，單邊市特征改善明顯。二是成為財(cái)富管理的“保險單”，股指期貨日益成為各類投資者廣泛使用的風(fēng)險管理工具，投資安全更有保障。三是成為提升股市核心競爭力的 “助推器”，推動了各類機(jī)構(gòu)長期資金入市，加快了機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新。四是催熟科學(xué)投資理念，起到股市投資文化“催化劑”的作用。
同時，國債期貨運(yùn)行平穩(wěn)，成功實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。截至目前，國債期貨市場安全平穩(wěn)運(yùn)行170個交易日，總成交50萬手，總成交金額4622億元，日均持倉4215手。盡管我國國債期貨運(yùn)行時間較短，但在促進(jìn)國債發(fā)行、提升現(xiàn)貨市場流動性、推進(jìn)債券市場互聯(lián)互通、健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線、及時反映貨幣政策信息以及加快金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面的作用已經(jīng)開始顯現(xiàn)，對現(xiàn)貨市場的推動作用已經(jīng)開始發(fā)揮。
二、我國金融期貨市場的進(jìn)一步發(fā)展，需要更高層次的法律規(guī)范保駕護(hù)航
“新國九條”要求配合利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，適應(yīng)資本市場風(fēng)險管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。下一步，中金所將深入貫徹落實(shí)黨的十八大和十八屆二中、三中全會精神，按照“新國九條”的統(tǒng)籌規(guī)劃和總體部署，聚焦服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)的多樣化風(fēng)險管理需求，著力完善金融期貨產(chǎn)品體系：
一是完善權(quán)益類產(chǎn)品體系。在促進(jìn)滬深300股指期貨功能發(fā)揮的基礎(chǔ)上，加快推出中證500、上證50等其他系列指數(shù)期貨，適時推出滬深300股指期權(quán)，完善波動率指數(shù)編制和發(fā)布；
二是在保障5年期國債期貨平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，分步推出10年期、3年期國債等其他關(guān)鍵期限國債和短期利率類期貨及期權(quán)合約，逐步完善利率衍生品體系，健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線；
三是積極利用中國(上海)自貿(mào)區(qū)的政策等優(yōu)勢，適時推出交叉匯率期貨及人民幣外匯期貨、期權(quán)產(chǎn)品，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)管理匯率風(fēng)險的需求，促進(jìn)人民幣對內(nèi)和對外價格的均衡穩(wěn)定。
市場要發(fā)展，法治需先行。金融期貨進(jìn)一步成長需要盡快出臺《期貨法》。
第一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求強(qiáng)烈，金融期貨市場發(fā)展?jié)摿薮螅袌龃蟀l(fā)展需要《期貨法》這一“尚方寶劍”。國際衍生品市場中，金融期貨及衍生品占比超過90%。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求來看，我國金融期貨發(fā)展還很不夠。2013年底股票市值24萬多億元，債券市場余額30萬億元，對外貿(mào)易進(jìn)出口總值4萬多億美元。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在規(guī)模巨大的風(fēng)險管理需求。對金融期貨的避險功能提出了更高要求。金融期貨市場的大發(fā)展、大繁榮需要《期貨法》提供更高層級的法律支持。
第二，金融期貨市場涉及面廣，監(jiān)管協(xié)調(diào)任務(wù)重，需要期貨法予以統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。金融期貨市場基礎(chǔ)資產(chǎn)多元，參與主體眾多，交易機(jī)制復(fù)雜。《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)范的主要是場內(nèi)期貨交易，對于證券衍生品和期貨衍生品的界定、場外金融衍生品交易的規(guī)范等問題在法律層面尚不明確。需要在立法層面厘清界限，合理劃分相關(guān)法律的分工，清晰界定市場參與主體的權(quán)利義務(wù)，協(xié)調(diào)好場內(nèi)場外市場的關(guān)系。
同時，金融期貨市場的基礎(chǔ)資產(chǎn)監(jiān)管部門眾多，協(xié)調(diào)工作層次高、難度大。為了實(shí)現(xiàn)市場互聯(lián)互通，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，需要形成市場發(fā)展合力，需要在《期貨法》層面進(jìn)行協(xié)調(diào)。
第三，金融期貨市場的對外開放戰(zhàn)略安排、國際競爭力的提高和國際定價權(quán)的保護(hù)，需要《期貨法》提供法律保障。在規(guī)范、保障期貨市場發(fā)展的同時，期貨法同時也是一部促進(jìn)法。隨著期貨市場對外開放的推進(jìn)，金融期貨市場也面臨著嚴(yán)峻的競爭態(tài)勢。境外市場紛紛推出了基于中國金融資產(chǎn)的金融期貨產(chǎn)品，國際定價權(quán)的爭奪和國家金融主權(quán)的維護(hù)形勢日益嚴(yán)峻。為促進(jìn)雙向開放，保障對外開放于法有據(jù)，保護(hù)跨境交易者合法權(quán)益，需要《期貨法》提供制度依據(jù)。
第四，金融期貨市場的風(fēng)險防范機(jī)制需要《期貨法》予以規(guī)范。金融期貨對風(fēng)險防范要求格外高，對交易所自律監(jiān)管時效性要求格外強(qiáng)，需要在法律層面夯實(shí)中央對手方和自律監(jiān)管的法制基礎(chǔ)，需要在法律層面對公司制交易所組織形式、分級結(jié)算制度和交易者適當(dāng)性制度等重大制度進(jìn)行明確規(guī)定。
同時，金融期貨風(fēng)險防范和監(jiān)管機(jī)制需要堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。現(xiàn)行《條例》對期貨市場基礎(chǔ)法律關(guān)系、民事權(quán)利義務(wù)和法律責(zé)任方面的規(guī)范相對欠缺，與《合同法》、《破產(chǎn)法》、《擔(dān)保法》等相關(guān)民商事法律的關(guān)系需要加以協(xié)調(diào)。
三、關(guān)于完善金融期貨立法建設(shè)的意見和建議
目前，全國人大財(cái)經(jīng)委《期貨法》草案已經(jīng)形成。我們認(rèn)為《草案》目標(biāo)高遠(yuǎn)、定位清晰、體例科學(xué)，有利于促進(jìn)期貨市場的持續(xù)健康發(fā)展。下面結(jié)合金融期貨市場實(shí)際，談?wù)剬ζ谪浄⒎üぷ鞯膸c(diǎn)建議：
一是《期貨法》應(yīng)當(dāng)確立金融期貨市場服務(wù)并服從于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本原則。
金融期貨市場是專業(yè)的風(fēng)險管理市場，市場發(fā)展不能自娛自樂，需要謹(jǐn)防金融創(chuàng)新演變?yōu)椤懊搶?shí)向虛、自我循環(huán)、自我膨脹”的金融“空轉(zhuǎn)”。在堅(jiān)持市場化發(fā)展取向的基礎(chǔ)上，金融期貨市場建設(shè)必須從服務(wù)于現(xiàn)貨市場，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)和廣大參與者避險的需求出發(fā)，樹立“社會責(zé)任至上”的基本理念。
這種責(zé)任體現(xiàn)在要始終胸懷“服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，維護(hù)國家金融安全第一；促進(jìn)市場功能發(fā)揮，滿足宏觀經(jīng)濟(jì)避險需求第一；保障各方主體利益、保護(hù)最大多數(shù)中小交易者合法權(quán)益第一”的社會責(zé)任意識。在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、利率匯率市場化、人民幣國際化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展全球化的進(jìn)程中，通過建立門類齊全的金融衍生產(chǎn)品體系、開發(fā)不同功能的金融衍生工具，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)各類主體多個層面的風(fēng)險管理需求，形成相互依存、相互促進(jìn)、互動雙贏的良好局面。金融期貨要為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展“多幫忙，不添亂”。
《期貨法》應(yīng)當(dāng)明確要求發(fā)揮金融期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理和資源配置功能，防范市場過度投機(jī)；期貨產(chǎn)品的開發(fā)必須基于深厚的現(xiàn)貨貿(mào)易基礎(chǔ)，現(xiàn)貨標(biāo)的數(shù)量充足，不易被操縱。期貨合約設(shè)計(jì)不應(yīng)偏向于過度追求交易量，避免刺激老百姓“搏傻”。《期貨法》不僅要規(guī)范股指期貨期權(quán)等權(quán)益類衍生品，還要規(guī)范利率、外匯等衍生品；不僅要規(guī)范場內(nèi)市場，還要規(guī)范場外市場；不僅要規(guī)范國內(nèi)市場，還要充分與國際開放對接。
二是《期貨法》應(yīng)當(dāng)根據(jù)國際市場發(fā)展與監(jiān)管趨勢，將場外衍生品納入調(diào)整范圍。
我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長和金融市場規(guī)模擴(kuò)大，為衍生品市場奠定了良好的發(fā)展基礎(chǔ)。但衍生品的“雙刃劍”的風(fēng)險特征也使其受到巨大的爭議。一方面，從全球來看，對衍生品的深度利用已融入到企業(yè)的正常經(jīng)營管理當(dāng)中，運(yùn)用于風(fēng)險控制、生產(chǎn)經(jīng)營、規(guī)模擴(kuò)張、兼并收購等各個方面；另一方面，國際上風(fēng)險事件頻現(xiàn)，一再警示場外衍生品交易蘊(yùn)藏著巨大風(fēng)險。
美國“次貸”危機(jī)后，全球均形成共識，著手對場外衍生品進(jìn)行監(jiān)管。因?yàn)閳鐾庋苌肥袌鲆?guī)模龐大、透明度低、對手方風(fēng)險過大誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險等原因，加強(qiáng)場外衍生品市場監(jiān)管，基于期貨市場公開透明、風(fēng)險控制制度完備的特性，利用期貨市場來解決場外衍生品市場的問題成為共識。
將場外衍生品納入期貨法調(diào)整范圍，符合國際市場發(fā)展和監(jiān)管趨勢，也是履行我國國際承諾的舉措。2008年“次貸”危機(jī)發(fā)生后，美國《多德-弗蘭克法案》將美國期監(jiān)會的監(jiān)管權(quán)限從場內(nèi)拓展至場外。G20峰會進(jìn)一步要求各成員國強(qiáng)化對場外衍生品的監(jiān)管，體現(xiàn)為“三個轉(zhuǎn)變”，即從市場自律約束向監(jiān)管約束轉(zhuǎn)變，從原則監(jiān)管向規(guī)則監(jiān)管轉(zhuǎn)變，從側(cè)重機(jī)構(gòu)監(jiān)管向側(cè)重功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變。從國際金融監(jiān)管改革進(jìn)程來看，美國、歐盟和主要新興市場國家均已經(jīng)制定或修改法律。監(jiān)管舉措可以概括為“三化”，就是非標(biāo)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、場外產(chǎn)品場內(nèi)化、互換產(chǎn)品期貨化，目的是加強(qiáng)對場外衍生品的監(jiān)管，促進(jìn)場外交易的透明度，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。
我國場外衍生品市場發(fā)展剛剛起步，需要有統(tǒng)一的規(guī)劃。監(jiān)管權(quán)分別涉及不同監(jiān)管部門，如果不能將債券、外匯等基礎(chǔ)資產(chǎn)的場外衍生品納入統(tǒng)一監(jiān)管，很可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險等問題。因此，有必要將與期貨交易風(fēng)險管理特征類似的場外衍生品納入《期貨法》調(diào)整，為場外衍生品市場的健康發(fā)展提供法制保障。
三是《期貨法》應(yīng)當(dāng)確立交易所在風(fēng)險控制中的“中流砥柱”作用，引入中央對手方制度，增強(qiáng)防范系統(tǒng)性風(fēng)險的能力。
交易所作為買方的賣方和賣方的買方，是市場風(fēng)險控制的核心，交易所必須敢于擔(dān)當(dāng)，通過中央對手方制度防范系統(tǒng)性風(fēng)險。通過考察美國、新加坡、日本、英國、香港地區(qū)等成熟市場期貨結(jié)算制度可以發(fā)現(xiàn)，境外主要市場均已在期貨法律或者結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)則層面確立了中央對手方制度。在世界銀行[微博]和國際貨幣基金組織[微博]對我國的金融穩(wěn)定性評估(FSAP)中，明確建議我國在法律層面確立期貨結(jié)算中的中央對手方制度。因此，在《期貨法》中確立期貨結(jié)算中央對手方制度，是順應(yīng)我國期貨市場發(fā)展要求和國際期貨市場發(fā)展趨勢，推動我國期貨法律與國際接軌的必然要求。建議在明確期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的中央對手方法律地位和職責(zé)的同時，強(qiáng)化以保證金為核心的風(fēng)險預(yù)防制度和以結(jié)算財(cái)產(chǎn)保護(hù)為核心的風(fēng)險隔離制度，有利于保障期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的結(jié)算安全，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。
四是《期貨法》應(yīng)當(dāng)立足于保護(hù)各方利益、建立高效、多元化的期貨糾紛解決機(jī)制，引入行政和解制度，提高自律監(jiān)管的效果和市場執(zhí)法的效率。
期貨及衍生品專業(yè)性強(qiáng)、市場風(fēng)險大，對市場參與人權(quán)益保護(hù)的法律制度安排比較特殊。目前《條例》更多是從行政法規(guī)的角度對市場進(jìn)行規(guī)制，對于市場參與人權(quán)益保護(hù)相關(guān)的民事法律關(guān)系、民事法律責(zé)任等缺乏相應(yīng)安排，存在著糾紛解決機(jī)制單一，中小交易者維權(quán)成本較高的問題。從國際經(jīng)驗(yàn)看，在多元化利益格局下，通過建立多元化糾紛解決機(jī)制，可以合理利用各種資源，充分發(fā)揮市場主體、社會組織和當(dāng)事人的自主性，促進(jìn)糾紛解決機(jī)制的生態(tài)平衡，為當(dāng)事人提供獲得救濟(jì)、實(shí)現(xiàn)公正的多元途徑。
同時，維護(hù)市場參與者合法權(quán)益需要提高執(zhí)法效率，而行政和解就是符合國際執(zhí)法潮流的制度選擇。現(xiàn)代資本市場監(jiān)管正在由傳統(tǒng)的消極行政拓展為積極行政，從對抗行政轉(zhuǎn)向合作行政。監(jiān)管執(zhí)法方式的單一性、強(qiáng)制性等特征正在向多樣性、互動性、協(xié)商性轉(zhuǎn)換，并與日益興起的多元化糾紛解決機(jī)制相配套。我國《期貨法》應(yīng)當(dāng)構(gòu)建調(diào)解、仲裁、行政和解及訴訟等多元化的糾紛解決機(jī)制，以便于更好地保護(hù)各方利益。一些國家和地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)以行政和解方式處理的案件，已占其全部執(zhí)法案件的90%以上，其中不乏數(shù)額高、影響大的案件。可見，資本市場監(jiān)管執(zhí)法更多采用行政和解等柔性執(zhí)法模式，不僅符合現(xiàn)代行政法治的基本價值取向，而且更加適應(yīng)期貨市場監(jiān)管的特殊規(guī)律要求。
通過期貨立法，率先在我國期貨監(jiān)管執(zhí)法中引入行政和解制度具備有利條件：首先，期貨市場專業(yè)性強(qiáng)，實(shí)行行政和解制度易于為市場接受；其次，期貨市場交易機(jī)制特殊，區(qū)分交易違規(guī)行為與合法策略交易的難度較大，推行行政和解執(zhí)法制度有利于提高執(zhí)法效率，提升市場自律，節(jié)約監(jiān)管資源，維護(hù)市場穩(wěn)定；再次，期貨市場引入行政和解制度符合快速化解風(fēng)險的要求。期貨市場的核心是風(fēng)險管理，對風(fēng)險進(jìn)行快速處置，防范風(fēng)險積聚。引入行政和解制度可以快速釋放市場風(fēng)險，防范違規(guī)行為引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
五是《期貨法》應(yīng)當(dāng)促進(jìn)期貨市場改革開放。
“新國九條”明確提出了要穩(wěn)步提高我國證券期貨業(yè)對外開放的水平。我國期貨市場的對外開放，是整個經(jīng)濟(jì)金融、整個資本市場對外開放的一個重要組成部分。過去幾年，我國期貨市場的快速發(fā)展，讓全球金融業(yè)矚目。未來，隨著資本市場雙向開放的推進(jìn)，我國期貨市場將更加融入全球市場體系。
我國金融期貨市場起步較晚，尚處于摸索階段，發(fā)展水平總體非常落后。如何將這一后發(fā)劣勢變?yōu)楹蟀l(fā)優(yōu)勢，我個人感覺，通過實(shí)施國際化戰(zhàn)略，將海外市場一些成熟的理論、工具、方法和經(jīng)驗(yàn)，與國內(nèi)市場和特色進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，是實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變的重要手段。比如，滬深300股指期貨在全球股指期貨中成交排名第五位，已經(jīng)是具有一定國際影響力的產(chǎn)品，對境外投資者具有較強(qiáng)的吸引力，具備了“走出去”參與國際競爭的條件。以后，隨著利率、匯率市場化改革和人民幣資本項(xiàng)下可兌換的穩(wěn)步推進(jìn)，上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的快速發(fā)展，我國金融期貨將面臨更加開放、更加國際化的市場形勢，這就需要在制度、規(guī)則、內(nèi)部治理和經(jīng)營管理等方面吸收借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)與境外交易所在產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面的合作交流，提升交易所國際競爭力。
因此，在推進(jìn)國際化的過程中，特別需要構(gòu)建既符合我國國情，又順應(yīng)國際發(fā)展趨勢的期貨市場對外開放法律框架：
就“引進(jìn)來”而言，建議明確境外參與者境內(nèi)開展期貨業(yè)務(wù)的原則規(guī)定，建立境外參與者的準(zhǔn)入機(jī)制；明確期貨市場對外開放的法律基礎(chǔ)；明確境外參與者在我國境內(nèi)從事期貨業(yè)務(wù)，適用《期貨法》。
就“走出去”而言，建議明確境內(nèi)參與者境外從事期貨業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定，允許境內(nèi)個人和機(jī)構(gòu)在境外從事期貨業(yè)務(wù)，并規(guī)定相應(yīng)條件；對于境內(nèi)主體參與境外期貨業(yè)務(wù)涉及多個監(jiān)管機(jī)構(gòu)的，可以考慮建立相關(guān)部門的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制；對境內(nèi)參與者參與境外期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行一般性規(guī)定，授權(quán)相關(guān)部門制定具體管理規(guī)定等等。
各位領(lǐng)導(dǎo)，各位同仁，市場經(jīng)濟(jì)本質(zhì)是法制經(jīng)濟(jì)，有法可依是市場經(jīng)濟(jì)規(guī)范運(yùn)行的前提。期貨立法體現(xiàn)了期貨市場創(chuàng)新和發(fā)展的基本要求，是維護(hù)好市場公開、公平、公正的重要基礎(chǔ)。一直以來，中金所致力于打造一個“社會責(zé)任至上、市場功能完備、治理保障科學(xué)、運(yùn)行安全高效”的交易所。下一步，中金所將繼續(xù)深化金融期貨市場法制問題研究，積極配合全國人大和中國證監(jiān)會[微博]做好《期貨法》立法相關(guān)工作，期盼著我們行業(yè)根本大法的早日出臺！
謝謝大家！
