大同證券首席策略分析師 胡曉輝

　　2013年3月30日下午，由新浪財(cái)經(jīng)與中糧期貨共同主辦的期貨投資全國(guó)公益巡講第十四期舉行，本期主題為“蹣跚前行中把握投資機(jī)會(huì)”。大同證券首席策略分析師胡曉輝通過(guò)解構(gòu)“歷史是否會(huì)重演”、“鋼絲上的平衡”、“塞浦路斯及歐元”、“人氣在下降途中”、“IPO是否很快重啟”、“穩(wěn)增長(zhǎng)與防通脹”、“弱復(fù)蘇”、“貨幣政策轉(zhuǎn)為中性”等八大邏輯，并重點(diǎn)解讀了今年蹣跚行情中如何尋找安全確定的投資邏輯。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　胡曉輝：感謝，我們今天帶給大家的是這次行情的我們的判斷，蹣跚行情。我覺(jué)得時(shí)間太緊張了，咱們就直接單刀直入，首先告訴大家一下，這個(gè)行情我們現(xiàn)在的判斷，現(xiàn)在的行情從現(xiàn)在開(kāi)始，今年一年就是如同我的題目一樣叫蹣跚前行，去年底我把今年的行情，我們年終策略我起的名字叫主人有酒先歡喜，現(xiàn)在無(wú)論是宏觀還是經(jīng)濟(jì)，還是現(xiàn)在市場(chǎng)還是資金，都不支持我們現(xiàn)在大幅向上和大幅向下。所以在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，股指就呈現(xiàn)一種震蕩甚至向下，基本上現(xiàn)在一個(gè)判斷，就是我們今年上半年的高點(diǎn)已經(jīng)都出了。所以基于這個(gè)邏輯線告訴大家，我們的結(jié)論。慢慢的再往下看一看，我們?nèi)绾稳ヅ袛喱F(xiàn)在的行情。

　　首先我給大家判斷這些，我們都是有一些邏輯的，就是為什么說(shuō)我們蹣跚行情，或者說(shuō)蹣跚前行，行情已經(jīng)沒(méi)有了，我今天通過(guò)八個(gè)方面簡(jiǎn)單給大家說(shuō)一下如何看待現(xiàn)在。第一個(gè)就是股市，我們說(shuō)了，要維持震蕩行情或者是蹣跚前行，首先第一個(gè)歷史會(huì)重演嗎？我們從最近的行情給大家打了出來(lái)，這里有很多紅色的小塊，這些紅色小塊，從你們的左邊開(kāi)始往右面是一二三四五六七，不同的框有不同的事件，為什么說(shuō)蹣跚行路，第一步崔總說(shuō)了，這一塊意味著什么，國(guó)家十萬(wàn)億，民間十萬(wàn)億，十四萬(wàn)億推動(dòng)行情，想一想，如果現(xiàn)在我們行情要推過(guò)3478，一個(gè)邏輯，最少要超過(guò)14萬(wàn)億。去想一想市場(chǎng)當(dāng)中有沒(méi)有這個(gè)錢(qián)？從目前看你想破天也想不出來(lái)，根本沒(méi)有。未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，將會(huì)維持在這種箱體震蕩。炒股要很掙錢(qián)，一定要注意做波段。未來(lái)年很有可能你只有通過(guò)波段炒作才有可能獲得收益。這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，行情起來(lái)了，我們的社會(huì)也發(fā)生了變化，市場(chǎng)當(dāng)中國(guó)家發(fā)現(xiàn)這些事情，由于資金太過(guò)泛濫，通貨膨脹瘋狂的高漲，我們的房?jī)r(jià)就如脫韁野馬一樣瘋狂的上漲，所以國(guó)家不可能讓它瘋狂上升，國(guó)家出臺(tái)了很多的政策，防止通脹過(guò)于向上，我們出臺(tái)了非常嚴(yán)厲的，當(dāng)時(shí)說(shuō)有史以來(lái)最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，快速的連續(xù)提高準(zhǔn)入金。國(guó)家通過(guò)了三次一二三，三次的回籠了市場(chǎng)的資金是九千億，這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，市場(chǎng)人士剛開(kāi)始是不相信，出來(lái)混的早晚都要還，市場(chǎng)還認(rèn)為還要向上，這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，我們的整個(gè)經(jīng)濟(jì)就逐步的堆加起。接下來(lái)這個(gè)非常簡(jiǎn)單，股指期貨推出，咱們是2010年的4月17號(hào)，股指期貨推出，市場(chǎng)當(dāng)中由于堆積了過(guò)多的擔(dān)心，因?yàn)榍懊娣康禺a(chǎn)回收，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心，由于回收資金，企業(yè)盈利會(huì)下滑，房地產(chǎn)價(jià)格是不是會(huì)下滑，如果下滑，帶來(lái)的是土地出讓金的下滑，然后帶來(lái)的是銀行呆賬的出現(xiàn)。

　　市場(chǎng)人士怎么看呢？市場(chǎng)人士發(fā)現(xiàn)，雖然我們房地產(chǎn)調(diào)控，但是房?jī)r(jià)不但沒(méi)有下來(lái)，還是繼續(xù)的向上。雖然說(shuō)國(guó)家連續(xù)提高準(zhǔn)備金，經(jīng)濟(jì)不但沒(méi)有下滑，企業(yè)盈利不但沒(méi)有下滑，反倒更快速的向上，也就是說(shuō)這一個(gè)下摔是一個(gè)假摔。那個(gè)時(shí)候的國(guó)家發(fā)生了變化，因?yàn)橐恢钡倪B續(xù)的收縮，定價(jià)上了一個(gè)歐債危機(jī)，因?yàn)樵谶@個(gè)階段，歐債危機(jī)又起來(lái)了，國(guó)家又有一個(gè)擔(dān)心，如果歐債危機(jī)再次爆發(fā)的話，誰(shuí)也不行。所以國(guó)家政策發(fā)生了一個(gè)截然相反的變化，進(jìn)入到第四個(gè)階段。首先國(guó)家將第二個(gè)階段回收的九千億準(zhǔn)備金還給了市場(chǎng)，比如我們的熱錢(qián)流進(jìn)來(lái)超過(guò)了一萬(wàn)億，期貨當(dāng)中是同時(shí)暴漲，也就是1.9萬(wàn)億推長(zhǎng)了向上行情。

　　國(guó)家看到這個(gè)行情突然間向上，市場(chǎng)流動(dòng)性再次泛濫，企業(yè)再次向上，房?jī)r(jià)再次向上，國(guó)家沒(méi)有辦法，迅速的加息，這個(gè)過(guò)程的前頭，我們標(biāo)準(zhǔn)的定義為，市場(chǎng)是有資金推動(dòng)起的。國(guó)家發(fā)現(xiàn)了這個(gè)問(wèn)題只求，開(kāi)始一連串的房地產(chǎn)調(diào)控，也就是說(shuō)我們從上一段一直下滑，實(shí)際就是國(guó)家收縮房地產(chǎn)，收縮資金，帶來(lái)了一路的下滑的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程過(guò)了之后，我們現(xiàn)在首先先隔過(guò)中間的一段，最后后面這一段，第七個(gè)現(xiàn)在有一個(gè)隱憂，因?yàn)榇蠹蚁胍幌耄�我們現(xiàn)在和去年年初幾乎如出一轍，我們現(xiàn)在國(guó)五條出來(lái)了。有時(shí)候現(xiàn)在這段行情，可能面臨的和去年有非常相似的地方，雖然說(shuō)我不相信國(guó)家會(huì)像去年那樣，這么嚴(yán)格的去收攏資金，因?yàn)槲覀儺吘宫F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)是弱復(fù)蘇，但是至少會(huì)滯壓市場(chǎng)向上，我覺(jué)得很有可能和去年一樣呈現(xiàn)一種焦灼狀態(tài)。比如我告訴大家今年上半年行情，很有可能結(jié)束了，這是一個(gè)最主要原因，就是我們現(xiàn)在從宏觀上和去年有相似之處。同時(shí)真正的嚴(yán)厲程度上和去年倒沒(méi)有這么深刻。

　　接下來(lái)再看看中間這一段行情，實(shí)際我給大家詳細(xì)的復(fù)述一下，今天這個(gè)行情為什么這樣，市場(chǎng)邏輯為什么這樣？在去年也是中糧召開(kāi)的在天津的會(huì)上，已經(jīng)完完全全的闡述了。12月4號(hào)啟動(dòng)，也是趕得非常湊巧，12月3號(hào)在央視下午做了兩個(gè)波段，一個(gè)是20分鐘，一個(gè)是30分鐘，兩短節(jié)目，當(dāng)時(shí)就完完全全的闡述一個(gè)主題，當(dāng)時(shí)主題是銀行、券商和保險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)我給大家下的定義，在電視上講了這么一個(gè)定義，首先我說(shuō)現(xiàn)在最具備投資價(jià)值，可以放心大膽買(mǎi)入的，一點(diǎn)得不要猶豫的，只可以去買(mǎi)入銀行。為什么會(huì)買(mǎi)入銀行呢？也就是說(shuō)這一波上漲行情。銀行頂多算只中產(chǎn)藍(lán)籌，大量的籌碼全都在那，而且他股價(jià)跌得那么低，如果誰(shuí)敢200億拿進(jìn)去，市場(chǎng)一下提起來(lái)了。第二個(gè)是銀行股指，股指已經(jīng)非常低了，它的股指低來(lái)源于幾個(gè)方面，第一個(gè)方面告訴大家，銀行為什么下跌，因?yàn)閲?guó)家宏觀調(diào)控，企業(yè)盈利一季度、二季度、三季度都在下滑，但是我們?cè)谌ツ?月份，國(guó)家開(kāi)始放松了，所以企業(yè)盈利在四季度一定建立。四季度建立之后，銀行呆壞賬的風(fēng)險(xiǎn)下降了。由于國(guó)家連續(xù)對(duì)房地產(chǎn)打壓，房地產(chǎn)銷(xiāo)售無(wú)常，這個(gè)時(shí)候會(huì)帶來(lái)斷供問(wèn)題，但是我們從去年下半年開(kāi)始，我們的房?jī)r(jià)再次開(kāi)始漲，我們的銷(xiāo)量再次起來(lái)。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行來(lái)說(shuō)也沒(méi)有了。第三個(gè)地方平臺(tái)，去年全年的下滑，對(duì)銀行的股指影響非常大，但是去年整整一年，我們通過(guò)銀行體系，比如信托，將地方融資平臺(tái)很多的風(fēng)險(xiǎn)全都置換給老百姓，所以銀行的風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有了。這就講到了說(shuō)我們銀行有股指，可以去買(mǎi)的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有了，同時(shí)因?yàn)闆](méi)有風(fēng)險(xiǎn)，它還要盈利擴(kuò)張。

　　接下來(lái)告訴大家，我說(shuō)銀行2013必定要對(duì)影子銀行整頓，社會(huì)還是要錢(qián)，那誰(shuí)來(lái)添堵？銀行。銀行的利息一定起來(lái)。第二個(gè)我們說(shuō)銀行還要有一個(gè)增加在哪呢，就是我們的外匯帳款，前年的外匯帳款是2.9億，今年還要少。

　　最后一個(gè)邏輯是什么呢，銀行在基金當(dāng)中的標(biāo)配應(yīng)該是在10%，比如說(shuō)你的基金必須要配10%，但是因?yàn)檫B續(xù)的下跌，資金公司配備的連3%都沒(méi)有，必然引起資金的回補(bǔ)花所以銀行這個(gè)啟動(dòng)的邏輯是非常清晰。

　　我們說(shuō)完銀行，大家想一想，現(xiàn)在銀行支撐它上漲的邏輯還有沒(méi)有？我認(rèn)為現(xiàn)在支撐它邏輯至少是一半消失了，首先股指優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗�的沒(méi)有再好的，第二個(gè)我們現(xiàn)在又開(kāi)始對(duì)房地產(chǎn)打壓了，我們現(xiàn)在又開(kāi)始宏觀開(kāi)始收縮資金了，企業(yè)剛剛開(kāi)始弱復(fù)蘇，是否在掉頭向下。這個(gè)邏輯現(xiàn)在已經(jīng)缺失。

　　當(dāng)時(shí)講的第二個(gè)板塊就是券商，以前券商去年的傭金下滑完全封死，但是這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，券商業(yè)績(jī)不下來(lái)，而且交易量去年最低，那么就存在一旦行情起來(lái)就是一個(gè)股指業(yè)績(jī)修復(fù)。未來(lái)是整個(gè)創(chuàng)新放開(kāi)之后，多增加一項(xiàng)，券商就會(huì)多增加一個(gè)收入。比如說(shuō)券商掙錢(qián)就是早晚的問(wèn)題和多少的問(wèn)題。所以說(shuō)未來(lái)十年，券商肯定是一個(gè)最好的行情。所以券商可以上，那么現(xiàn)在再看一看，券商還有這個(gè)邏輯嗎？沒(méi)有，為什么？網(wǎng)上可以開(kāi)戶了，迅速的可以講傭金打到最低。所以這個(gè)傭金下滑的隱憂非常大。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)市場(chǎng)很難啟動(dòng)。

　　最后講保險(xiǎn)，保險(xiǎn)是機(jī)遇期，從西方國(guó)家來(lái)看，保險(xiǎn)公司管理的市場(chǎng)規(guī)模，一般是100%GDP，我們不過(guò)七萬(wàn)億，保險(xiǎn)還有一批在哪？我們廣大的農(nóng)村保費(fèi)還沒(méi)有上來(lái)。最后一個(gè)社保、企業(yè)年金如果入市不會(huì)交給基金，絕不會(huì)交給券商，會(huì)交給保險(xiǎn)。最后說(shuō)保險(xiǎn)上海也開(kāi)始叫養(yǎng)老金個(gè)稅一年，如果全國(guó)推行的話，養(yǎng)老金對(duì)于保險(xiǎn)公司也非常好，現(xiàn)在最新說(shuō)可能那塊要暫停。保險(xiǎn)公司因?yàn)闃I(yè)績(jī)下滑那個(gè)也沒(méi)有了。

　　所以說(shuō)我認(rèn)為這一段行情，最主要的組合動(dòng)力，也就是說(shuō)預(yù)期沒(méi)有了。

　　第二個(gè)最主要的就是新型城鎮(zhèn)化，但是第一個(gè)要對(duì)土地確權(quán)，農(nóng)民有多少土地，我先給你丈量好了，這個(gè)工作得到明年才能完成。第二個(gè)是可流轉(zhuǎn)，現(xiàn)在也是一個(gè)問(wèn)題，所以說(shuō)新型城鎮(zhèn)化離我們還比較遙遠(yuǎn)，從新型城鎮(zhèn)化來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為在本屆政府來(lái)說(shuō)，是一定不會(huì)推行，因?yàn)檫@是下了一盤(pán)非常大的棋，如果這盤(pán)妻下好之后，我們中國(guó)一定是最繁榮昌盛的國(guó)家。

　　也就是說(shuō)通過(guò)這張圖，我們首先要得到一個(gè)歷史會(huì)不會(huì)重演，同樣的狀態(tài)下，我們的國(guó)五條出來(lái)了，資金開(kāi)始出來(lái)了。這就是說(shuō)我們對(duì)整體的今年二季度，比如說(shuō)二季度應(yīng)該行情趨勢(shì)性向上，大幅度趨勢(shì)性向上的概率不大，但是出現(xiàn)一個(gè)大幅度向下，目前看也是存在著一定的托底，基本上短期來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為在下周的二三或者是清明節(jié)起第一天，應(yīng)該說(shuō)達(dá)到一個(gè)短線調(diào)整。我們看一看向上返力。有一個(gè)邏輯，歷史是否會(huì)重演。

　　第二個(gè)我們?cè)倏纯催�有什么邏輯呢，就是我們?cè)阡摻z上的平衡，也就是說(shuō)房地產(chǎn)。房地產(chǎn)到底怎么看，國(guó)五條會(huì)不會(huì)對(duì)房地產(chǎn)帶來(lái)毀滅的打擊呢？我告訴大家不會(huì)，大家現(xiàn)在是想將經(jīng)濟(jì)帶起來(lái)，如果再像去年一樣出了這么嚴(yán)厲的房地產(chǎn)，馬上房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)冰封，像去年一季度下滑非常厲害，二季度比一季度還厲害，這是國(guó)家不愿意。為什么出國(guó)五條，大家看到的是一句話，我們主要的城市，40個(gè)大中城市。

　　現(xiàn)在從數(shù)據(jù)來(lái)看，這些主要的城市，它的房地產(chǎn)投資的規(guī)模，占到全國(guó)的房地產(chǎn)投資規(guī)模的連30%都不到，對(duì)他們采取非常嚴(yán)厲的房地產(chǎn)政策對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)投資增速向下拉動(dòng)的比率，其實(shí)不是太大。所以這才是我們國(guó)家敢于這么調(diào)控，而且讓房地產(chǎn)更加健康的發(fā)展第一個(gè)核心。

　　第二個(gè)核心，我們現(xiàn)在房地產(chǎn)通過(guò)數(shù)據(jù)來(lái)看，真正做投資性買(mǎi)入的已經(jīng)不多了，大約也就占到13%到15%，就是純投資購(gòu)房的，這個(gè)人群已經(jīng)很少了。接下來(lái)發(fā)現(xiàn)另外一個(gè)是在哪呢？35歲以下購(gòu)房的人的比例迅速提高，達(dá)到了65%，這就是剛需。而且還有另外一個(gè)數(shù)據(jù)，就是買(mǎi)90平米以下的人，已經(jīng)占到了70%-80%。房地產(chǎn)現(xiàn)在市場(chǎng)就是一個(gè)剛需市場(chǎng)，現(xiàn)在需要大家做的要做剛需調(diào)控，我們國(guó)家房地產(chǎn)很難去打壓，我們國(guó)家未來(lái)的政策，應(yīng)該是在發(fā)展中解決問(wèn)題。因?yàn)槎唐趦?nèi)如果靠?jī)?nèi)需去填補(bǔ)上房地產(chǎn)估產(chǎn)投資下滑很難很難，所以未來(lái)是保持一定的投資增速，同時(shí)慢慢的提高內(nèi)需。所以在這個(gè)角度上它的平衡能力是非常強(qiáng)，所以從這個(gè)來(lái)看，我覺(jué)得房地產(chǎn)從經(jīng)濟(jì)上來(lái)講，短期內(nèi)很難去讓它退居二線。

　　在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，上有壓力，下有強(qiáng)烈的剛需，所以說(shuō)我們覺(jué)得這是一種鋼絲上的調(diào)控。從這個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，我們的經(jīng)濟(jì)也很有可能是一種膠著狀態(tài)，會(huì)維持非常長(zhǎng)的時(shí)間。大家可以看到這張圖，我們現(xiàn)在房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積，實(shí)際并沒(méi)有恢復(fù)得非常高。第二我們?cè)倏匆豢捶康禺a(chǎn)銷(xiāo)售的增速，實(shí)際上也和歷史上來(lái)說(shuō)，也還是剛剛的復(fù)蘇。所以說(shuō)還沒(méi)有到了那種必須一定要堅(jiān)決的打壓的程度。第三個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的累計(jì)的增速，實(shí)際我們說(shuō)它也是一種弱復(fù)蘇。從這個(gè)角度我們一定要知道，房地產(chǎn)并不是說(shuō)我們現(xiàn)在已經(jīng)到什么程度了。

　　這是40個(gè)城市，大家看到了，投資增速的貢獻(xiàn)，深色的占到了整個(gè)投資增速的比例已經(jīng)很低，所以國(guó)家敢去調(diào)控也是一個(gè)道理。

　　說(shuō)完了地產(chǎn)之后，我們說(shuō)國(guó)際，這也是我們短期要維持這樣，塞浦路斯的事并沒(méi)有完成，不要說(shuō)它心里已經(jīng)順利的推行了，現(xiàn)在也沒(méi)有再出現(xiàn)瘋狂的計(jì)提，并不是說(shuō)歐洲有多不好，而且現(xiàn)在美國(guó)也沒(méi)有確立的復(fù)蘇，剛才也講過(guò)了，實(shí)際現(xiàn)在美國(guó)的股市有一個(gè)非常非常巨大的背離，這個(gè)存在著兩種走勢(shì)，你們回去將兩張圖疊加以后會(huì)出現(xiàn)，第一個(gè)道瓊斯指數(shù)，另一個(gè)是銅的期指。你疊加在一塊會(huì)發(fā)現(xiàn)，它的吻合度是非常強(qiáng)的，基本上是推上同下。因?yàn)殂~一般是先行指標(biāo)，但是最近這幾個(gè)月，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果你看了就會(huì)發(fā)現(xiàn)，銅已經(jīng)形成了非常標(biāo)準(zhǔn)的長(zhǎng)期趨勢(shì)的一個(gè)破位，但是我們道指是連創(chuàng)新高，所以未來(lái)道瓊斯指數(shù)要么再次啟動(dòng)。從目前來(lái)看同向上啟動(dòng)的概率不大，所以道瓊斯不要看創(chuàng)新高，但是它有很多的隱憂。我們從國(guó)際上來(lái)說(shuō)，歐債危機(jī)還會(huì)繼續(xù)演繹，因?yàn)槊绹?guó)沒(méi)有復(fù)蘇，歐債危機(jī)不可能解決。第二個(gè)有人以前問(wèn)過(guò)，為什么說(shuō)美國(guó)可以創(chuàng)新高，中國(guó)的股市為什么就不能創(chuàng)新高呢？這是和我們的社會(huì)背景和國(guó)家要想完成的現(xiàn)在現(xiàn)階段的工作任務(wù)，是有關(guān)系的。

　　我告訴大家一句話，美國(guó)老百姓的財(cái)富的載體有兩個(gè)，第一個(gè)股市，第二個(gè)房子，美國(guó)的房子起來(lái)了，股市起來(lái)了，老百姓會(huì)愿意消費(fèi)，我們中國(guó)的財(cái)富載體實(shí)際上現(xiàn)在只有一個(gè)，就是房子，剩下的錢(qián)都在銀行。所以真正來(lái)說(shuō)美國(guó)想真正刺激的就是兩條，一個(gè)股市一個(gè)房?jī)r(jià)。在美國(guó)的房?jī)r(jià)沒(méi)有復(fù)蘇的前提之下，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)不可能復(fù)蘇。所以在這個(gè)過(guò)程中，歐債危機(jī)還要繼續(xù)演繹。歐債危機(jī)就是再亂，它最終也不會(huì)出現(xiàn)解體。因?yàn)樗�有的歐盟人員在這個(gè)當(dāng)中都會(huì)得到不同利益。比如說(shuō)德國(guó)和中國(guó)一樣，都是靠出口去賺取大量的外匯，為什么賺了這么多外匯，德國(guó)就沒(méi)有升值的壓力呢？非常簡(jiǎn)單，其實(shí)以前也有，只不過(guò)當(dāng)時(shí)的歐洲成立了歐盟，你找不到德國(guó)的本幣了，所以由于歐盟成立，由于有了歐元區(qū)，德國(guó)馬克消失，造成德國(guó)獲取了更多的匯率。有時(shí)候在低匯率狀態(tài)下擴(kuò)大了收益，德國(guó)在這個(gè)里面獲得的收益是非常高的。

　　同時(shí)像塞浦路斯這些國(guó)家為什么也愿意在這兒呢？甘愿幫著德國(guó)擴(kuò)大出口獲得這么多錢(qián)呢，塞浦路斯從這里面也得到了很多的收益。但是成立了歐盟，有了歐元區(qū)了，有了德國(guó)在以后，他要再借款可以獲得更多的利息。這也是歐債危機(jī)產(chǎn)生的根源。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，歐債危機(jī)肯定是在歐盟一定不解體的情況下，緩慢的往里推進(jìn)。所以在這種角度上，我們的經(jīng)濟(jì)很難說(shuō)現(xiàn)在敢大幅向上這也是我們?yōu)槭裁凑f(shuō)，還要維持震蕩的另外一個(gè)邏輯。

　　第四個(gè)邏輯是什么呢，我們?cè)倏匆豢矗�股市的人氣，人氣決定了市場(chǎng)，人氣非常重要，現(xiàn)在看的這張圖，上面的深色的叫咖啡色線看到了，當(dāng)它表述的是市場(chǎng)的一種人氣狀態(tài)，你如果當(dāng)人氣發(fā)生逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，很難很快的扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。曲式一旦形成的話，一定是跌到冰封才可以，現(xiàn)在人氣已經(jīng)見(jiàn)底，在這種狀態(tài)下，它會(huì)經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的過(guò)程。所以從現(xiàn)在開(kāi)始，甚至存在著股市，迅速的暴跌組合存在。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，你們要提防這種暴跌的出現(xiàn)。

　　從現(xiàn)在開(kāi)始到大盤(pán)見(jiàn)底，真正的建議你，盡量少參與股市期貨，這段時(shí)間是少參與，因?yàn)樗�是一種蹣跚狀態(tài)，或者膠著狀態(tài)，可能突然間會(huì)出現(xiàn)一些快速的急剎，但是快速急剎比較難以把握，這段時(shí)間不是最佳的時(shí)機(jī)。和我們上次9月22號(hào)不一樣，上一次最佳投資品種就是股指期貨，現(xiàn)在不是。所以人氣一旦打散，未來(lái)的市場(chǎng)當(dāng)中很難說(shuō)大幅度上漲。所以這也是我們判斷未來(lái)叫蹣跚前行的理由。在這個(gè)橫震的過(guò)程中，股指在超過(guò)2444，即使過(guò)去了，上面的空間也很小。

　　說(shuō)到股指期貨的時(shí)候，我們也通過(guò)股指期貨在進(jìn)行檢測(cè)，什么時(shí)候會(huì)形成一種，實(shí)際推動(dòng)股指期貨也可以看到市場(chǎng)的行情，也可以看到很清醒，我不做股指期貨，我永遠(yuǎn)說(shuō)一句話，我你說(shuō)可以不做股指期貨，但是你不得不去研究股指期貨，因?yàn)楣芍钙谪泴?duì)市場(chǎng)的這種先行變化，是非常靈敏的。最簡(jiǎn)單一句話，股指期貨什么時(shí)候才會(huì)發(fā)生變化。你們都做期貨的知道嗎，什么時(shí)候才會(huì)發(fā)生變盤(pán)，最簡(jiǎn)單的叫多空分析達(dá)到最高峰的時(shí)候。非常簡(jiǎn)單，如果你要是通過(guò)股指期貨判斷股指的話，很簡(jiǎn)單，你就每天做一個(gè)數(shù)據(jù)就可以，將市場(chǎng)當(dāng)中死的合約，今天有多少的隔夜單全加在一起寫(xiě)個(gè)數(shù)就可以了，然后把它用電子表做成一個(gè)區(qū)縣，現(xiàn)在的描述是什么，今天截止到今天，這一段時(shí)間，4個(gè)活躍的加在一起，都是保持在非常低的狀態(tài)。不高說(shuō)明什么狀態(tài)？一定記好是四個(gè)合約加在一起，說(shuō)明市場(chǎng)當(dāng)中對(duì)現(xiàn)在的運(yùn)行當(dāng)中，大家沒(méi)有明顯的分歧。意味著現(xiàn)在的指數(shù)就會(huì)按照原來(lái)的趨勢(shì)。現(xiàn)在的趨勢(shì)是什么趨勢(shì)？就是下降，如果你做一做會(huì)發(fā)現(xiàn)了，12也3號(hào)的時(shí)候，這么長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，四個(gè)活躍是隔夜幾乎最大的，我們大盤(pán)再見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候，所以判斷頂和底是一個(gè)非常非常靈的一招。你判斷起來(lái)非常簡(jiǎn)單。

　　我們接下來(lái)再看一看，還有一個(gè)就是我們判斷這個(gè)市場(chǎng)，還要維持震蕩，IPO，因?yàn)槭袌?chǎng)當(dāng)中證券市場(chǎng)就是如此，但是在現(xiàn)在的弱勢(shì)，如果今天晚上宣布下禮拜開(kāi)始重新IPO程序，閉著眼都知道，至少兩個(gè)陰線都砸下去了。所以現(xiàn)在不會(huì)，但實(shí)際上永遠(yuǎn)都是這樣，我們現(xiàn)在就是在想一個(gè)問(wèn)題，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)技術(shù)性暫停延長(zhǎng)很長(zhǎng)時(shí)間。這個(gè)為什么？美國(guó)有兩個(gè)，一個(gè)房子，一個(gè)股市，我們中國(guó)只有房子。我們現(xiàn)在我認(rèn)為已經(jīng)逐步的意識(shí)到了，就是股市上漲給我們帶來(lái)的增量的內(nèi)需，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，很有可能會(huì)通過(guò)呵護(hù)市場(chǎng)的角度，來(lái)去完成股市的震蕩上行。所以IPO從這個(gè)角度上可能會(huì)延長(zhǎng)。第二，多少點(diǎn)位發(fā)行，大盤(pán)在暴漲的時(shí)候，沒(méi)有人會(huì)說(shuō)IPO不合理，只有在暴跌的時(shí)候，所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)重啟的概率真的不大，但是一旦要重啟，股市會(huì)下跌。我覺(jué)得短期內(nèi)股指很難大幅上漲，就是這個(gè)問(wèn)題。

　　再往下，第六個(gè)邏輯，股指還要震蕩震蕩再震蕩，我們國(guó)家今天定的政策，永遠(yuǎn)都是叫穩(wěn)增長(zhǎng)、防通脹，通過(guò)今天必然來(lái)臨，為什么說(shuō)必然來(lái)臨呢？我這是一張老圖，最近沒(méi)有做，這張圖有一個(gè)黃色的一個(gè)咖啡色的線，一個(gè)是咖啡色線一個(gè)是黃色的線。咖啡的線是貨幣，黃色的就是CPI，歷史上這一疊加你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這倆基本上是一致，錢(qián)多了通脹就起來(lái)，錢(qián)少了通脹就下來(lái)。但是這兩張圖不會(huì)同時(shí)，要滯后12個(gè)、18個(gè)月。基本可以判斷，今年下半年通脹還會(huì)再起來(lái)，通脹一旦起來(lái)，國(guó)家還要繼續(xù)壓縮。所以我們現(xiàn)在開(kāi)始，央行已經(jīng)開(kāi)始逐步的收縮。可是收縮有一個(gè)矛盾，我貨幣一收縮，剛剛?cè)跞醯囊黄饋?lái)的經(jīng)濟(jì)勢(shì)必要受到打壓，所以現(xiàn)在國(guó)家對(duì)宏觀的把握非常非常難。收不敢收，明知道未來(lái)可能會(huì)通脹，但是不收又有一個(gè)房?jī)r(jià)像脫韁的野馬，很難受。政策也是一個(gè)飄飄忽忽的狀態(tài)。1949很有可能會(huì)被破掉，從股指期貨的角度上來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為未來(lái)存在著一個(gè)通脹，由于股指期貨的的推出，對(duì)我們的市場(chǎng)形成一個(gè)幾乎類(lèi)似于毀滅性的重挫的機(jī)會(huì)。比如說(shuō)我們現(xiàn)在監(jiān)測(cè)到了，可能會(huì)有三個(gè)基金發(fā)起，可以盤(pán)中直接賣(mài)空，所以這樣的話就徹底打通了股市和期貨的關(guān)系。第二還存在另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，基金未來(lái)一定是做期貨的，所有的政策已經(jīng)都允許，基金做股指期貨，但是你們現(xiàn)在去想一想，有哪個(gè)基金說(shuō)了現(xiàn)在做股指期貨，沒(méi)有，只有極個(gè)別的基金說(shuō)我做過(guò)股指期貨。但是絕大部分的都沒(méi)有做過(guò)。是什么原因不知道，但是現(xiàn)在就是沒(méi)做。他們未來(lái)做不做？一定要做，如果今天讓他們做，或者禮拜一開(kāi)始做，去想一想，基金第一個(gè)動(dòng)作，做什么？肯定是放空這80%幾的倉(cāng)位。直接就是暴跌。一旦暴跌，這邊就被動(dòng)就要減倉(cāng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)就要打下去股指期貨那邊繼續(xù)下跌，兩個(gè)往上一錯(cuò)，市場(chǎng)幾乎就是一個(gè)崩盤(pán)。

　　所以你們?nèi)ハ胍幌耄�基金不做�?shí)際上最根子的原因是在這兒呢。那么未來(lái)基金肯定要做，什么時(shí)候做？就得找一個(gè)壓力最小的點(diǎn)，什么壓力最小的點(diǎn)？要我說(shuō)基金的倉(cāng)位整體降65%以下，股票型基金，就沒(méi)有放空的東西，就沒(méi)有套保的動(dòng)力的時(shí)候，開(kāi)始緩慢的隨著股指上行，緩慢的夾住套保盤(pán)。如果基金跳到65%以下的時(shí)候，你會(huì)想想市場(chǎng)會(huì)不會(huì)下去。

　　所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，也要知道現(xiàn)在很難說(shuō)形成大幅上漲。也就是說(shuō)還會(huì)遭我們的股指叫蹣跚前行。

　　還有一個(gè)就是弱復(fù)蘇，我們現(xiàn)在就是一個(gè)復(fù)蘇，狀態(tài)非常弱，也是有很多原因的，因?yàn)槲覀儑?guó)家要調(diào)控，防止房?jī)r(jià)上漲，其實(shí)我是從浙江過(guò)來(lái)的，我們現(xiàn)在訂單沒(méi)有那么多，如果訂單接了以后還不夠付銀行利息，就不做。稍有風(fēng)吹草動(dòng)馬上就會(huì)下來(lái)。所以現(xiàn)在這種層面的影響，至少今年四月份到五月份，很難形成非常好的。所以我覺(jué)得從這個(gè)角度一定要注意，我們市場(chǎng)真的沒(méi)有像大家想的那么好，出來(lái)混的遲早要還。預(yù)期到最后，總歸是要落到現(xiàn)實(shí)，我們的企業(yè)盈利到底怎么樣，從4月30號(hào)以前，沒(méi)有看到季報(bào)以前，誰(shuí)也不會(huì)相信，所以用一句話說(shuō)莫斯科不相信眼淚，四月份不見(jiàn)得很好。

　　我們還有最后一個(gè)，時(shí)間比較緊張，我們就盡量的往前趕一趕，再有就是政策，政策已經(jīng)是開(kāi)始收緊了，我們是八號(hào)文都知道，暴跌就是八號(hào)文，實(shí)際這里頭對(duì)我們市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，超出了市場(chǎng)預(yù)期，時(shí)間點(diǎn)也提前了，那么這些變化，推動(dòng)了資金回報(bào)的要求，短期股指非常非常的嚴(yán)厲了，還有一個(gè)，資金的現(xiàn)在并沒(méi)有從理財(cái)產(chǎn)品流到市場(chǎng)，所以市場(chǎng)吸引力不大，你去看一看現(xiàn)在的成交量非常清晰，這一波行情沒(méi)有放出成交量來(lái)，說(shuō)明還有場(chǎng)外資金在做，包括我們的社保、企業(yè)年金等等，是一個(gè)緩慢的過(guò)程。所以這就是說(shuō)我們前面用了大約45分鐘時(shí)間，簡(jiǎn)單的給大家講了一下我們對(duì)現(xiàn)在整個(gè)這波行情。

　　回過(guò)頭來(lái)行情已經(jīng)有了，股指期貨已經(jīng)闡述清楚了，我們其實(shí)未來(lái)的投資也是要想，一定要想。我們現(xiàn)在想還有一個(gè)邏輯在哪，我現(xiàn)在找不出一個(gè)可以讓我安全投資，或者形成市場(chǎng)共識(shí)的一個(gè)邏輯，因?yàn)槲覀冇肋h(yuǎn)是在引導(dǎo)市場(chǎng)，引導(dǎo)市場(chǎng)取考慮、思考這個(gè)故事到底對(duì)不對(duì)。從目前來(lái)說(shuō)很難找出市場(chǎng)一個(gè)共識(shí)，不像12月3號(hào)一樣，把大家一嚇，可以去買(mǎi)的時(shí)候。當(dāng)時(shí)電視上就說(shuō)最好的銀行就是民生銀行，他們盈利肯定提升，還有實(shí)際上市場(chǎng)中最貼錢(qián)的還有中小企業(yè)，既然可以放貸去了，如果中小企業(yè)誰(shuí)做的最好他的利潤(rùn)是最強(qiáng)的。所以民生銀行收益會(huì)超越其他。

　　我們現(xiàn)在也在找這些邏輯，到底有哪些邏輯能夠支持。簡(jiǎn)單的先告訴大家?guī)讉�(gè)，這幾個(gè)未來(lái)是相對(duì)來(lái)說(shuō)一旦行情起穩(wěn)，可以確定的，可以幾乎說(shuō)可以確定的，它一定跑贏大盤(pán)的，第一個(gè)肯定是券商，券商是一定可以的，券商股雖然短期調(diào)整無(wú)礙中長(zhǎng)期上漲。我們的傭金會(huì)下滑，股指期貨像融資，像我們的資金業(yè)務(wù)，像等等等等這一切，包括質(zhì)押式回購(gòu)等等的，每開(kāi)一項(xiàng)業(yè)務(wù)，它的業(yè)績(jī)都會(huì)提升。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，券商未來(lái)每一次行情都會(huì)跑進(jìn)大盤(pán)，券商一定要注意，有堅(jiān)決看好，也有堅(jiān)決回避的，堅(jiān)決看好的一定要越大越好，一定是越有錢(qián)越好，一定是占據(jù)了主流城市，尤其是江浙一帶，像東北證券這一類(lèi)的，像太平洋，我們祖國(guó)偏遠(yuǎn)地區(qū)的這些地方，他的受沖擊非常大。包括大同證券受沖擊都非常大，因?yàn)檫@里面?zhèn)蚪鸱浅８摺，F(xiàn)在叫東北證券甚至像山西證券，如果你們能拿到數(shù)據(jù)，山西證券我看到了，還有幾家營(yíng)業(yè)部，他的傭金是千分之三，如果一旦放開(kāi)之后，對(duì)他們沖擊非常大，一定要做大。

　　第二個(gè)一定注意的，就是節(jié)能環(huán)保，環(huán)保一定是未來(lái)這十年當(dāng)中，環(huán)保的指數(shù)，一定記好是環(huán)保的指數(shù)，是每一次的行情，不是個(gè)股，因?yàn)閭�(gè)股在每一次行情當(dāng)中，環(huán)保的子板塊，部分子板塊會(huì)超越，還有一些子板塊，可能會(huì)跟隨大盤(pán)，因?yàn)榄h(huán)保我們要想一想都知道，是這一塊我們國(guó)家集中花錢(qián)這個(gè)板塊超越，那么我們要治理大氣要好一些，所以一定是每一個(gè)行情，環(huán)保板塊是有不同的子板塊會(huì)超越大盤(pán)，但是指數(shù)一定會(huì)超越，這是我們對(duì)市場(chǎng)當(dāng)中，還有一個(gè)叫環(huán)保。

　　還有一個(gè)就是我們現(xiàn)在要說(shuō)的，就是醫(yī)藥，都可以想到我們現(xiàn)在非常重視的就是大家的民生，因?yàn)槊裆�的保障直接帶�?lái)的是大家的叫內(nèi)需的提升，什么叫內(nèi)需呢？簡(jiǎn)單講一下就知道，因?yàn)槲?0多歲了，我還想一想，在二十幾年當(dāng)中，我父母在二三十歲的時(shí)候，他只要花的工資他可以隨便去花，因?yàn)榈搅讼聜�(gè)月還有工資，看病不花錢(qián)，住房單位給花的，勞保都給你做的非常好，逢年過(guò)節(jié)還給你發(fā)點(diǎn)油，看病也不需要花，那個(gè)時(shí)候內(nèi)需占的比重是最高的，但是隨著時(shí)間的發(fā)展，大家發(fā)現(xiàn)了，我房子要買(mǎi)，看病要花錢(qián)，孩子上學(xué)也要花錢(qián)，都要這樣。所以說(shuō)內(nèi)需是逐步降下來(lái)。只有真正的解決到老百姓的切身的利益的時(shí)候，才會(huì)消費(fèi)。所以我們說(shuō)，從這個(gè)角度上，醫(yī)藥還是一個(gè)長(zhǎng)期發(fā)展。從美國(guó)來(lái)看，美國(guó)到現(xiàn)在也是，這是近百年了，醫(yī)藥我們的指數(shù)永遠(yuǎn)是超越道瓊斯。所以說(shuō)醫(yī)藥板塊里面會(huì)有很多很多的公司。所以說(shuō)這個(gè)公司一定要找到邏輯，炒股，我們不論是投資期貨也好、投資股市也好，一定要知道它的邏輯。現(xiàn)在我剛才說(shuō)到這兒了，我剛才講了這么多，現(xiàn)在我再問(wèn)你一句話，期貨當(dāng)中現(xiàn)在有哪個(gè)品種你們覺(jué)得有哪個(gè)最好是值得的。黃金，說(shuō)到黃金的順便講一，黃金再過(guò)一個(gè)半月到兩個(gè)月左右再看，因?yàn)檫@又是另外一套邏輯了，既然問(wèn)到了，給你講講，我們大概投資有這么幾個(gè)，不同的分法有幾個(gè)，有股市，有債券、有黃金，股市、資本市場(chǎng)、有債券、有黃金，這三個(gè)市場(chǎng)是互為豐富的，去年的最佳投資標(biāo)的是什么？是債券，因?yàn)槲覀內(nèi)ツ甑耐�脹是下滑了，通脹是非常好，今年股市起了，今年的債券是一個(gè)弱勢(shì)，為什么？今年推長(zhǎng)是要起，投資債券不好。

　　那么我們現(xiàn)在股市在下跌過(guò)程當(dāng)中，黃金這一塊應(yīng)該是盤(pán)底的，當(dāng)股市即將見(jiàn)底的時(shí)候，黃金開(kāi)始緩慢的攀升。所以我判斷黃金你們要注意一下，應(yīng)該一個(gè)半月之后再去判斷一下，黃金上漲邏輯也非常簡(jiǎn)單，通貨膨脹了，前一段時(shí)間不好了，是因?yàn)橹袊?guó)的需求弱了，印度的需求弱了，這些有一定原因。但是隨著通脹的起來(lái)，今年全球通脹是必點(diǎn)有賴的，所以在未來(lái)一段時(shí)間，可以從股指期貨上，可以重點(diǎn)關(guān)注。其他那些品種，很難說(shuō)會(huì)形成什么樣的東西。因?yàn)槲覀冎袊?guó)現(xiàn)在又不能說(shuō)把需求壓一壓很低，也不能說(shuō)把需求放得很大，美國(guó)現(xiàn)在需求地產(chǎn)并沒(méi)有起來(lái)，全球想刺激經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在看看銅是一個(gè)前期指標(biāo)，很多的資源品，我覺(jué)得今年整個(gè)都應(yīng)該叫比較膠著蹣跚，大幅的趨勢(shì)的機(jī)會(huì)，很難說(shuō)。

　　今年還有一個(gè)板塊，我們一定要注意，可能未來(lái)會(huì)形成一個(gè)共識(shí)的，就是新能源，小布什當(dāng)時(shí)就簽署了某年美國(guó)的要達(dá)到多少，一看這樣的話，乙醇就漲價(jià)，原油一漲價(jià)乙醇就漲價(jià)，緊接著大家就開(kāi)始種玉米，一種玉米了，就減少了大豆種植，大豆種植減少了，大豆價(jià)格就張，接下來(lái)油就漲了，通貨膨脹就起來(lái)，通貨膨脹一起來(lái)，大家就開(kāi)展發(fā)展新能源。美國(guó)現(xiàn)在就想盡一切辦法，推高原油價(jià)格，為什么推高原油價(jià)格，美國(guó)現(xiàn)在的原油對(duì)中東的需求依賴很低很低，美國(guó)現(xiàn)在整個(gè)的國(guó)內(nèi)發(fā)展的是替代能源，由于價(jià)格現(xiàn)在太低了，美國(guó)都說(shuō)了，三個(gè)月之內(nèi)，決定是否向日本出口天然氣，所以已經(jīng)徹底改變了整個(gè)的能源結(jié)構(gòu)。對(duì)整個(gè)新能源板塊輻射出來(lái)的機(jī)會(huì)，可能在未來(lái)的過(guò)程當(dāng)中，市場(chǎng)會(huì)逐步的認(rèn)識(shí)到。我們國(guó)家的投入也是非常大的。你看看現(xiàn)在雖然說(shuō)我們投資降低，是禮拜五還是禮拜四，國(guó)家一下批復(fù)的項(xiàng)目?jī)汕�億的投資什么樣，煤質(zhì)氣，這也是我們加重投資非常重要的典型，這也是我們的投資。

　　這些都講完之后，我是想講一個(gè)最近我們?cè)谧聊ヒ粋�(gè)全新的主題，這個(gè)主題，我認(rèn)為很有可能會(huì)成為引領(lǐng)下一個(gè)市場(chǎng)的非常大的邏輯，叫節(jié)能。大家都說(shuō)是節(jié)能環(huán)保，但是想一想，今年節(jié)能板塊就沒(méi)動(dòng)，但是節(jié)能板塊比我們的環(huán)保板塊，只能說(shuō)大，連平起平坐都不會(huì)，就是節(jié)能板塊的投資或者國(guó)家吸引的投資的資金，是遠(yuǎn)大于環(huán)保的，不要說(shuō)環(huán)保我們?nèi)f億投資，節(jié)能這個(gè)板塊投資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于環(huán)保的。因?yàn)槲覀冎�道，一個(gè)是節(jié)，一個(gè)是發(fā)，新能源是發(fā)，節(jié)能更重要，我們的九大行業(yè)，占到我們?nèi)珖?guó)能耗的70%，而且這九大行業(yè)如果通過(guò)有效的節(jié)能會(huì)降低我們的碳排放。碳排放是左右全球霸權(quán)的很重要的機(jī)會(huì)，今天沒(méi)法講了。那是美國(guó)現(xiàn)在涉及到美國(guó)、歐洲和中國(guó)都要爭(zhēng)取的碳排放這個(gè)交易權(quán)或者定價(jià)權(quán)，是可以左右全球的。節(jié)能這一塊非常重要。可以對(duì)我們國(guó)家來(lái)說(shuō)有很多很多發(fā)展生態(tài)文明，也要節(jié)能，生態(tài)節(jié)能，實(shí)際生態(tài)文明不是大家想象的一個(gè)非常簡(jiǎn)單的，實(shí)際還有節(jié)能減排，所以節(jié)能這一塊非常重要。從我們國(guó)家未來(lái)的生態(tài)功能區(qū)看到了，實(shí)際我們國(guó)家未來(lái)生活是更加的綠色、更加智能、更加宜居，這些都是很重要的。從節(jié)能的角度我們說(shuō)有很多工業(yè)節(jié)能，有建筑節(jié)能、交通節(jié)能、農(nóng)業(yè)農(nóng)村節(jié)能、商用與民用節(jié)能還有公共機(jī)構(gòu)節(jié)能，每個(gè)都能帶來(lái)龐大的就業(yè)，比如工業(yè)節(jié)能，非常簡(jiǎn)單，我們可以由鋼鐵廠的余熱節(jié)能，有水泥廠的低溫發(fā)電節(jié)能，有我們的鋁等等這些，這些會(huì)給我們帶來(lái)非常大的廣闊的投資空間。

　　接下來(lái)像環(huán)境污染治理，這些我不說(shuō)，因?yàn)樵谶@塊時(shí)間太緊張了，就簡(jiǎn)單的說(shuō)一說(shuō)。這一塊回去慢慢的想，順著不同的工業(yè)節(jié)能、交通節(jié)能等等，回去想想里面很多。基本上我們慢慢的給大家準(zhǔn)備引導(dǎo)市場(chǎng)，向這塊來(lái)去思考。也對(duì)市場(chǎng)形成一個(gè)防火店，我看時(shí)間也差不多了，往含趕一趕，我知道大家都是做期貨投資，一會(huì)兒我們稍微多留一點(diǎn)時(shí)間，你們可以有時(shí)間問(wèn)題可以給大家解答一下。

　　我們現(xiàn)在也是在找下半年的投資邏輯，這一波上漲，我們叫越線上漲，下半年我們覺(jué)得它存在很多的隱憂，首先通脹一起來(lái)，這個(gè)過(guò)程必然帶來(lái)收縮，一旦收縮，比如加息，對(duì)我們現(xiàn)在弱復(fù)蘇產(chǎn)生非常大的影響。第二個(gè)我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上大家都建立了新型城鎮(zhèn)化的預(yù)期，最終在今年能夠變?yōu)槠髽I(yè)盈利的概率幾乎為零，第三流動(dòng)性，我們現(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性很難獲得市場(chǎng)。所以我認(rèn)為今年整個(gè)的市場(chǎng)，如果這塊要下去的話，應(yīng)該是估計(jì)說(shuō)最早最早，一個(gè)五個(gè)月的周期下來(lái)。最早也得到四季度。三季度末到四季度初，才會(huì)真正的見(jiàn)到這個(gè)市場(chǎng)。為什么說(shuō)看到三季度末、四季度初呢，也有這么幾個(gè)邏輯，第一，國(guó)家見(jiàn)到預(yù)期了，到底我們今年的政策下來(lái)企業(yè)盈利到底如何，我們一定要看一看三季報(bào)，因?yàn)槿�季�?jié)包括一旦過(guò)了，就知道全年的了，所以總這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，我們要看10月30號(hào)的啟動(dòng)點(diǎn)。第二個(gè)國(guó)家的政策經(jīng)過(guò)一段時(shí)間磨合，到現(xiàn)在為止，實(shí)際到今天為止我也沒(méi)有看清楚，主席和總理未來(lái)的施政真正的指引到哪去。所以這次到中央的經(jīng)濟(jì)會(huì)議可能會(huì)為未來(lái)指引一個(gè)明確的方向。第三個(gè)最終城鎮(zhèn)化是要落實(shí)，這個(gè)過(guò)程推進(jìn)的速度到底如何，我們到那個(gè)時(shí)候看一看，國(guó)五條推出之后，全國(guó)各地陸陸續(xù)續(xù)的配套措施就要出臺(tái)，執(zhí)行的情況怎么樣，因?yàn)榻衲曜⒍ㄊ欠績(jī)r(jià)是要生，我記得去年底的時(shí)候已經(jīng)斷言，今年房?jī)r(jià)有跳升，國(guó)家的出招到底會(huì)不會(huì)更加嚴(yán)厲，到年底我們看一看。

　　接下來(lái)我們?cè)倏匆豢慈�球歐債危機(jī)，再有半年我估計(jì)也差不多了，美國(guó)的房地產(chǎn)會(huì)不會(huì)帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)真正的帶來(lái)復(fù)蘇，我們的出口也要到三季度看一看。所以今年的行情基本上就這樣，前面打，這塊上不上，上多高就另說(shuō)了。基本上只像在10月底、11月初這個(gè)樣子。所以那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)啟動(dòng)，每年的行情的啟動(dòng)點(diǎn)不一樣。