紅小豆期貨

　　紅小豆

　　紅小豆，又名赤豆、紅豆、小豆。產(chǎn)于全省各地，除了直接煮食外，是做食品用豆沙的主要原料。用紅小豆制作豆面條、糕點(diǎn)餡，配制代食品，增加了食品工業(yè)糕點(diǎn) 的花色品種，改善了人民生活。紅小豆制作的飯、粥、湯美味可口、老幼喜食；紅小豆冰糕，色美味佳，是饒有風(fēng)味的夏令冷食，其皮可提煉色素。紅小豆是食療佳 品，性甘寒，有治血，排濃，消腫，解毒之功效，可治心腎臟、器小腫和痛腫，胙肋等癥。紅小豆?fàn)I養(yǎng)豐富，用途廣泛，風(fēng)靡世界。

　　紅小豆是一種具有高蛋白、低脂肪、多營(yíng)養(yǎng)的小雜糧，在世界上種植面積比較少。中國(guó)是世界上紅小豆種植面積最大、產(chǎn)量最大的國(guó)家，年產(chǎn)量一般為30萬(wàn)-40 萬(wàn)噸，相當(dāng)一部分出口到日本、韓國(guó)和東南亞各國(guó)。日本是世界上最大的紅小豆消費(fèi)國(guó)，年消費(fèi)量在10萬(wàn)-12萬(wàn)噸左右，而其年產(chǎn)量只有6萬(wàn)-9萬(wàn)噸，所進(jìn)口 的紅小豆中絕大部分來(lái)自中國(guó)，進(jìn)口量對(duì)國(guó)際市場(chǎng)紅小豆的價(jià)格走勢(shì)起著舉足輕重的影響。

　　我國(guó)紅小豆分布以及紅小豆期貨概況

　　我國(guó)優(yōu)質(zhì)紅小豆中主要有朱砂紅小豆(又叫天津紅小豆，主要分布在天津、河北、山西、陜西)、唐山紅(河北唐山玉田及其附近地區(qū))、寶清紅(黑龍江寶清及周 邊地區(qū))、大紅袍(江蘇啟東)等10種，其中朱砂紅小豆以其特有的優(yōu)良品質(zhì)在日本享有較好的聲譽(yù)，被東京谷物交易所列為紅小豆期貨合約標(biāo)的物惟一替代的交 割物。朱砂紅小豆年產(chǎn)量約為6萬(wàn)噸左右，主要出口到日本韓國(guó)和東南亞各國(guó)。

　　紅小豆的產(chǎn)量受自然條件、氣候變化和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求量的影響較大，其價(jià)格波動(dòng)也較為頻繁。50年代初日本就在世界上首先推出紅小豆期貨合約交易。經(jīng)過(guò)近半個(gè)世紀(jì)的改造、補(bǔ)充和完善，東京谷物交易所的紅小豆期貨合約已成為當(dāng)今世界上最有影響力的紅小豆期市品種。

　　我國(guó)自90年代以來(lái)也在不斷探索如何利用紅小豆期貨交易為生產(chǎn)和流通服務(wù)，先后有北京、上海、大連、長(zhǎng)春、海南等8家交易所推出紅小豆期貨交易，其中以天津聯(lián)交所和蘇交所交易最為活躍。在這一輪的期市品種調(diào)整中紅小豆得以保留，并將在鄭州商品交易所上市交易。

　　紅小豆期貨交易的回顧

　　第一時(shí)期：1994年9月-1996年1月，推出期。

　　由于有東京谷物交易所紅 小豆期貨交易的成功范例，也基于天津及其附近地區(qū)產(chǎn)的朱砂紅小豆在紅小豆出口中居于龍頭地位的事實(shí)(1993年經(jīng)天津港輸往日本的紅小豆達(dá)5萬(wàn)多噸)，天 津聯(lián)合交易所于1994年9月率先推出紅小豆期貨合約進(jìn)行交易，交易標(biāo)的物為可在東京谷物交易所替代交割的天津紅小豆，寶清紅和唐山紅優(yōu)質(zhì)紅小豆可貼水交 割，1994年11月又規(guī)定普通紅小豆亦可貼水交割。

　　天津紅上市不久價(jià)格就逐級(jí)下滑，從5600元/噸下滑至503合約的3680元/噸。507合約上市后由于現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)低迷，期價(jià)一路下跌。當(dāng)其價(jià)格跌至 3800元/噸左右時(shí)，多頭主力一方面在現(xiàn)貨市場(chǎng)上大量收購(gòu)現(xiàn)貨，另一方面在低位吸足籌碼，逐步拉抬期價(jià)。隨著市場(chǎng)游資的加入，從5月中旬開(kāi)始，507合 約成交量、持倉(cāng)量開(kāi)始放大。6月初多頭主力開(kāi)始發(fā)力，連拉兩個(gè)漲停板，漲至5151元/噸。為了抑制過(guò)度投機(jī)，交易所在6、7、8日連續(xù)發(fā)文要求提高交易 保證金。9日市場(chǎng)多頭主力拉高期價(jià)至5000元和4980元，至9點(diǎn)30分，場(chǎng)內(nèi)終端全部停機(jī)。第二天，交易所宣布9日交易無(wú)效，507合約停市兩天。隨 后，交易所采取措施要求會(huì)員強(qiáng)制平倉(cāng)。這就是“天津紅507事件”。

　　1995年6月-1996年1月蘇州紅期貨后來(lái)居上。

　　蘇州商品交易所于1995年6月1日正式推出紅小豆期貨合約的交易，其交易標(biāo)的物為二等紅小豆。由于紅小豆現(xiàn)貨市場(chǎng)低迷，蘇州紅1995系列合約一上市就 面臨巨大實(shí)盤(pán)壓力，倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存一直持續(xù)增加，致使期價(jià)連創(chuàng)新低，9511曾創(chuàng)下1640元/噸的低價(jià)。期價(jià)的偏低和1995年紅小豆減產(chǎn)等利多消息促使很多 資金入市抄底，隨著1996年諸合約的陸續(xù)上市，多頭主力利用交易所交割條款的缺陷和持倉(cāng)頭寸的限制，利用利多消息的支持，蓄意在1996年系列合約上逼 空。9602合約期價(jià)于10月中旬以3380元/噸啟動(dòng)后至11月9日價(jià)格漲至4155元/噸的高位，隨后回落整理，進(jìn)入12月再入暴漲階段。12月15 日，蘇交所通知嚴(yán)禁陳豆、新豆摻雜交割，19日公布庫(kù)存只有5450元/噸。多頭借機(jī)瘋狂炒作，在近一個(gè)月的時(shí)間里價(jià)格從3690元/噸漲至5325元 /噸。空頭主力損失慘重，同時(shí)拉爆了很多套期者。

　　1996年1月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為蘇州紅小豆合約和交易規(guī)則不完善，要求各持倉(cāng)合約頭寸減倉(cāng)和不得開(kāi)出9608以后的遠(yuǎn)期合約，1月9日、10日，蘇州 紅開(kāi)盤(pán)不入即告跌停，又使在高位建倉(cāng)的多頭頭寸面臨爆倉(cāng)和巨大虧損的風(fēng)險(xiǎn)。之后，蘇交所推出一系列強(qiáng)制平倉(cāng)的措施，期價(jià)大幅回調(diào)。3月8日證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知 停止蘇交所紅小豆期貨合約交易。

　　第二時(shí)期：1996年2月-1997年10月，交易所修改交割條款，9609事件爆發(fā)，交易所加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

　　蘇州紅小豆事件發(fā)生后，原來(lái)囤積在蘇交所交割倉(cāng)庫(kù)的紅小豆源源不斷地涌入天津市場(chǎng)。天聯(lián)所為防范風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定最大交割量為6萬(wàn)噸。多頭遂集中資金優(yōu)勢(shì)，統(tǒng)一調(diào)配，通過(guò)分倉(cāng)以對(duì)敲、移倉(cāng)、超量持倉(cāng)等手段操縱市場(chǎng)， 使得1996年各合約呈連續(xù)的多逼空態(tài)勢(shì)，最終釀成了9609事件，再次對(duì)交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管敲響了警鐘。當(dāng)年年底，受日本紅小豆進(jìn)口配額有可能增加的朦朧 利好的刺激，期價(jià)進(jìn)一步?jīng)_高，到1997年初9705合約高達(dá)6800元/噸。1997年春節(jié)前到10月底，期價(jià)呈輾轉(zhuǎn)下跌尋求支持的態(tài)勢(shì)，未能扭轉(zhuǎn)頹 勢(shì)。

　　這一階段行情的下跌有如下基本面的原因：①是前期逼倉(cāng)后果的理性回歸；②日本紅小豆進(jìn)口配額大大低于市場(chǎng)預(yù)期；③中國(guó)商會(huì)針對(duì)全國(guó)出口廠商競(jìng)相殺價(jià)的局面 決定停發(fā)出口許可證，數(shù)千噸對(duì)韓出口紅小豆的指標(biāo)作廢，大量現(xiàn)貨商在期貨市場(chǎng)競(jìng)相拋空，實(shí)盤(pán)壓力沉重，市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求的局面。

　　在市場(chǎng)交割和監(jiān)管方面，天交所推出經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的新的《章程》和《交易規(guī)則》。3月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布對(duì)天津紅9609事件的處理決定，給投機(jī)者以沉重打擊。但在這一階段中出現(xiàn)了山西、陜西產(chǎn)的較廉價(jià)紅小豆沒(méi)有與天津、河北產(chǎn)的紅小豆分開(kāi)，不經(jīng)貼水而參與交割，現(xiàn)貨商不愿接貨出口的現(xiàn)象，表明交易所在貫徹三公原則方面有待改進(jìn)。

　　第三時(shí)期：1997年11月至1998年5月，逐步規(guī)范期。為謀求與東京谷物交易所接軌，1997年10月天交所大幅提高天津紅及其替代品交割標(biāo)準(zhǔn)，11 月14日舉行對(duì)1997年產(chǎn)的紅小豆地名封樣，隨后又推出“農(nóng)產(chǎn)品工業(yè)化”思路，1998年初又推出注冊(cè)品牌登記制度。這些措施的推出，表明天交所在積極 探索如何進(jìn)一步規(guī)范國(guó)內(nèi)紅小豆期貨市場(chǎng)、謀求與國(guó)際紅小豆期貨市場(chǎng)接軌，天津紅內(nèi)在價(jià)值的提高使期價(jià)具備了一定的抗跌性。