燃料油現(xiàn)貨市場的價格波動特點

   自2004年8月25日上市以來，上海燃料油期貨價格和黃埔燃料油現(xiàn)貨價格、新加坡燃料油現(xiàn)貨價格、美國WTI原油期 貨價格的走勢保持了較強的相關性。但近兩年來，由于國內電力行業(yè)對燃料油的需求降低、華南地煉廠開工率處于較低水平以及進口燃料油價格倒掛使燃料油進口量 下降，國內外燃料油期貨價格相關性略有降低。實證統(tǒng)計研究表明，2004年8月25日～2010年8月25日，上海燃料油期貨價格與黃埔燃料油現(xiàn)貨價格相 關系數(shù)為98.12%，與新加坡燃料油價格相關系數(shù)為94.46%，與WTI原油期貨價格的相關系數(shù)為83.16%。燃料油期貨價格在與周邊市場高度相關 的同時，也表現(xiàn)出其走勢的獨立性，表現(xiàn)為價格變動幅度較NYMEX原油與新加坡價格偏小，同時與國內現(xiàn)貨市場之間表現(xiàn)出了很強的相關性。一方面反映了國內 客戶對國際油價的不同看法，另一方面反映受到國內現(xiàn)貨市場制約，客觀上形成了一個反映中國燃料油市場供需狀況的“中國定價”。

   新加坡燃料油市場概況

   新加坡是世界石油交易中心之一，新加坡燃料油市場在國際上占有重要的地位，主要由三個部分組成：一是傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場，二是普氏(PLATTS)公開市場，三是紙貨市場。

　　1、傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場是指一般意義上的進行燃料油現(xiàn)貨買賣的市場，市場規(guī)模大約在每年3000-4000萬噸左右。

　　2、普氏(PLATTS)公開市場普氏(PLATTS)公開市場是指每天下午4：00-4：30在普氏公開報價系統(tǒng)(PAGE 190)上進行公開現(xiàn)貨交易的市場，該市場的主要目的不是為了進行燃料油實貨的交割，而主要是為了形成當天的市場價格，起到發(fā)現(xiàn)價格的作用。

    3、紙貨市場(Paper Market)新加坡紙貨市場大致形成于1995年前后，從屬性上講是屬于衍生品市場，但它是OTC市場，而不是交易所場內市場。紙貨市場的交易品種主要 有石腦油、汽油、柴油、航煤和燃料油。目前新加坡燃料油紙貨市場的市場規(guī)模大約是現(xiàn)貨市場的三倍以上，其中80%左右是投機交易，20%左右是保值交易。

     紙貨市場的參與者主要有投資銀行和商業(yè)銀行、大型跨國石油公司、石油貿(mào)易商、終端用戶。

     紙貨市場的主要作用是提供一個避險的場所，它的交易對象是標準合約，合約的期限最長可達三年，每手合約的數(shù)量為5000噸，合約到期后不進行實物交割，而 是進行現(xiàn)金結算，結算價采用普氏公開市場最近一個月的加權平均價，經(jīng)紀商每噸收取7美分即每手收取350美元的傭金。由于是一個OTC市場，紙貨市場的交 易通常是一種信用交易，履約擔保完全依賴于成交雙方的信譽，這要求參與紙貨市場交易的公司都是國際知名、信譽良好的大公司。目前我國南方地區(qū)的燃料油貿(mào)易 商為了穩(wěn)健地進行國際采購，大都委托境外代理商進行新加坡燃料油紙貨交易。