申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明

　　新浪財經訊 2月18日下午，由新浪財經與中糧期貨共同主辦的期貨投資全國公益巡講第三期在南京舉行，本期主題為“股指商品龍年能否龍抬頭”，申銀萬國(微博)研究所市場研究總監桂浩明做了“2012年股市機會大于風險”的主題演講。他表示，2012年是一個轉折年，有些貨幣政策從緊開始到逐漸松動，歐盟的局勢也逐漸清晰。在這種情況下，需要關注以下兩個因素，一是政策會不會逐漸的松動下來，現在來看，政策松動沒有預期當中那么快，這跟1月份的物價指數CPI還比較高有關系；二是要相信政策松動是一個趨勢，變化只是時間問題。

　　以下為發言實錄：

　　桂浩明：我們認為2012年是一個轉折的年，有些貨幣政策從緊開始到逐漸有些松動，歐盟的局勢，也從大家看不清楚最危險的會到哪里，現在看來慢慢慢慢可以看清楚，所以在這種情況下，我覺得我們需要關注到這樣幾個因素，大背景變了，第一個政策會不會逐漸的松動下來，政策松動，現在來看政策松動，沒有預期當中那么快，但我們相信一定會松下來，為什么現在不行？一個是今年1月份的物價指數CPI還比較高，第二個呢，對于政策到底怎么松法還有不同的看法，但是我們相信這是一個趨勢，他不可能不松，因為有些事情，變化只是一個時間問題，你說現在再緊可能嗎，不可能。

　　我舉一個最簡單例子，現在房地產政策，現在房地產大家都知道房價不行，大家都知道政策現在沒動，但是會不會再緊啊，不會啊，只會慢慢松，你要給政府面子，我要買房子，我要免契稅，但是你偷偷的來像上海把普通住房標準提高一點，提高普通住房標準，就是內環以內，提高標準以后，這些房子就是普通商品房，契稅就打對折了，這就是一個偷偷的做法，所以你不能明著和中央政策對撞，佛山限購，你不讓我取消，我就限價取消，所以你說政策變了，趨勢肯定要變，但是呢，不一定變那么快，但是大家都可以看得出你說再緊，會嗎？不會，只是慢慢的調整。包括信貸，包括準備金率一定是這樣。我覺得房地產到這個時候，應該說我們的提法也變了，過去我們說堅決控制抑制房價過快上漲，現在說鞏固房地產調控的成果，引導合理回歸，合理回歸地方上是說什么呢？漲幅不超過GDP漲幅，并不意味著一定要跌，所以這個微妙的變化，實際上已經告訴你，政策名義上這樣，但是在具體實施過程當中還是有差距的，特別是各地大力支持保障房建設，都會對市場產生影響，最近如果做鋼材期貨就會發現，可能受到原材料價格的頂破，供貨商手中的存貨差不多了，今年春季以后房地產的漲價，商品房開發肯定是大量下降的，拿地都不拿了，但是公租房建設、廉租房建設、保障房建設會達到什么水平，所以我們說房地產當中的挑戰也好，拐點也好，實際上就在很大程度上，對我們的商品價格會起到某種引領作用，我不知道期貨是不是這樣，但是至少股市當中是這樣，股市當中其房地產關聯度最高的，一個是建筑用品鋼材，第二個是水泥，到現在水泥還是穩的，或者是不漲，略有下跌，因為冬季還沒過去，北方還沒過冬。如果這個計劃比較明顯了，水泥價格可能會下跌了，因為華東的水泥運不到西北去。

　　從資金鏈上看，我們也知道最近我們會發現一個現象，銀行發行的理財產品利率超過6%已經很少了，當然有的是和信托掛鉤的，單獨儲蓄性開始回落了。有的甚至于到今年下半年也開始降息，利率開始走平，應該說我們利率不高的，存款利率不高的，但是在目前這種情況下，它承受的巨大上升壓力，所以上行壓力很大。整個資金狀況是出現了微妙的變化，大家可以注意下一周，這一周股市表現也從大量的正回購，去年搞了一個政策，就是擴大存款保證金的范圍，把有些表外業務一些以前不記錄保證金的也記錄，大概補交兩千多億，上周執行緊一點，進入到下一周沒有了，另外央行又要開始回購了。