交通銀行金融研究中心高級經(jīng)理、高級宏觀分析師唐建偉博士

　　新浪財經(jīng)訊 12月17日下午，由新浪財經(jīng)與中糧期貨共同主辦的期貨投資全國公益巡講第二期在杭州舉行，本期主題為“商品熊市中如何把握機(jī)會”，交通銀行金融研究中心高級經(jīng)理、高級宏觀分析師唐建偉先生做了“當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融分析與展望”的主題演講。他表示，預(yù)計2011年CPI全年漲幅在5.4%左右，2012年或在2.8-3.5%的區(qū)間。

　　以下為發(fā)言實(shí)錄：

　　唐建偉：聚焦國內(nèi)，談?wù)剣鴥?nèi)的問題，困擾最大的問題就是通貨膨脹，前三個季度物價上漲的壓力在持續(xù)上漲，即使到上個月物價有所回落，但是仍然在4%以上，全年的通脹我會講肯定在5%以上，所以今年通脹的壓力在不斷增強(qiáng)。但是從8月份開始我們看到一個跡象是物價上漲，通脹的壓力在減輕，為什么通脹的壓力能有所緩解？

　　主要有以下幾個方面的原因，主要是從去年下半年開始貨幣政策在收緊，效果在逐漸顯現(xiàn)，從M1和M2來看在下降，我們看到M2的趨勢已經(jīng)低于13%，M1的增速已經(jīng)低于8%，比10年的平均水平都要低，這就顯示貨幣政策在明顯收緊，貨幣政策收緊之后，貨幣供應(yīng)量的下降未來會對物價產(chǎn)生下拉的作用，因?yàn)閲鴥?nèi)的M2跟CPI之間有很大的關(guān)聯(lián)性，一旦M2下降，CPI就會往下走，我們看到三季度的趨勢已經(jīng)出現(xiàn)了，CPI已經(jīng)掉頭往下了。

　　第二個因素我認(rèn)為是前期催生物價上漲的明顯因素是豬肉價格，它的漲幅也在回落。大家看一下這張圖會覺得很有意思，我把中國豬肉價格的同比走勢和CPI的同比走勢畫出來，大家看到趨勢基本上是一直的，所以豬肉價格的走勢左右了CPI的走勢，大家覺得CPI要改名字，應(yīng)該叫“中國豬指數(shù)”，因?yàn)樨i周期的現(xiàn)象太明顯了，以今年為例，今年豬肉的價格對物價上漲絕對功不可沒。豬肉價格的權(quán)重是2.5-2.8%，我們知道在7月份的當(dāng)月豬肉價格同比上漲是56.7%，大家根據(jù)這個權(quán)重算一下，它影響當(dāng)月的價格，CPI大概是1.46個百分點(diǎn)，我們知道7月份6.5%的CPI同比是年內(nèi)最高的，大家看一下1.46個百分點(diǎn)在6.5%里面的貢獻(xiàn)度有多大，超過22%，就一個豬肉價格影響了物價上漲的22%，我們知道CPI統(tǒng)計多少種商品？超過600種商品，所以僅僅一種豬肉就對CPI有這么明顯的作用，所以你說它有豬周期，一點(diǎn)都不為過。但是現(xiàn)在我們看到漲也是豬肉，跌也是豬肉，現(xiàn)在來看豬肉價格是下行的趨勢。豬周期為什么這么明顯？就是因?yàn)樨i肉價格是典型的蛛網(wǎng)模型，這種商品的生產(chǎn)者是根據(jù)上一期的價格來決定他當(dāng)期的生產(chǎn)量的，這樣講很抽象，我舉個很淺顯的例子，比如種才的人，現(xiàn)在網(wǎng)上比較熱的是送蘿卜的那個人，河南的一個農(nóng)民，他種了幾十萬斤賣不掉以后就送人了，因?yàn)樗�是根�?jù)去年的蘿卜價格決定今年種多少蘿卜的，因?yàn)槿ツ甑奶}卜價格很高，“蘿卜哥”就貸款種了幾十畝蘿卜，他種出來以后到今年才上市，由于供應(yīng)量大增就價格暴跌，而且賣不出去，豬肉和蘿卜一樣都是農(nóng)產(chǎn)品，因?yàn)檫@種農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)有周期，所以今年豬肉的價格大幅上升，養(yǎng)豬就會賺錢，現(xiàn)在養(yǎng)豬的不是農(nóng)民，主要是規(guī)模化的養(yǎng)豬。大家都是這樣在豬肉價格漲得很高的時候就想著要養(yǎng)豬，但是豬從小豬仔到最終出來賣豬肉是有周期的，至少半年到一年，等到豬養(yǎng)出來之后帶來的結(jié)果就是供應(yīng)量的大幅上升，到市場上就是看到的價格暴跌，我告訴大家現(xiàn)在豬肉價格已經(jīng)開始跌，7月份同比漲幅是56.7%，10月份的同比漲幅就20%左右，到明年上半年我提醒大家可能豬肉價格就是跌的。所以漲是豬肉推動的，下降也得看豬肉，豬肉價格下降，明年CPI上漲的壓力就會減輕。

　　第三個就是消費(fèi)，我們看到國內(nèi)的消費(fèi)需求，今年以來也是下降的，兩個大的市場，一個是房市，一個是車市，這兩個市場今年都不景氣，而且預(yù)計未來對明年的競爭現(xiàn)在來判斷都是比今年要低，由于需求在下降，需求下降，物價上漲的壓力是減輕的。

　　第四個是我們看到近期的通貨膨脹在明顯緩解，因?yàn)閷�歐美債務(wù)危機(jī)前景的悲觀，對世界經(jīng)濟(jì)前景的不樂觀，使得國際大宗商品近期出現(xiàn)比較大幅度的調(diào)整，這一調(diào)整國內(nèi)的輸入性通貨膨脹壓力明顯緩解，我們看到PPI上一個月已經(jīng)跌到2%點(diǎn)多，漲幅是下降到2%點(diǎn)多，低于CPI。我們預(yù)計今年全年的CPI同比大概是在5.4%，對下一個月的CPI我們預(yù)計是在4%左右，也不排除跌到4%以下，但是全年是在5.4%左右。明年我們測算一下是在2.8-3.5%的區(qū)間，從現(xiàn)在來看不會有明顯的通脹壓力，但是我們不得不關(guān)注中國未來國內(nèi)中長期的通脹壓力還是存在的。