新浪財經訊5月28-29日由上海期貨交易所主辦的“第八屆上海衍生品市場論壇”在上海浦東香格里拉大酒店召開，新浪財經作為門戶網絡合作伙伴全程圖文直播本次論壇。本屆論壇的主題為“經濟復蘇與動蕩中的期貨市場：功能發揮與風險管理”。以下為鋼之家總經理吳文章先生的演講實錄。

　　吳文章：

　　非常感謝，首先感謝期貨交易所，也特別感謝黃金鋼材部，給我出的題目是鋼鐵原材料，這不是我主要研究的范圍，我對原料市場比較熟悉，而且當煉鐵老師當了快十年，當年還搞過一個小高爐，自己設計，七個立方的。

　　剛剛賈總在前面對于“十二五”期間中國鋼鐵需求的預測，說老實話，之前我到美國也做了預測，沒有那么樂觀，沒有那么樂觀導致很多投行找我，包括高盛，包括我到新加坡講這個，說你太悲觀了，大家一定不高興，但一定把我們這個留在下面。事關鐵礦石的發展，也事關海運的發展。如果你是停滯不前，中國產量停滯不前，需求停滯不前，我這個海運有沒有辦法了，鐵礦石沒有辦法了。

　　我記得第一次講中國海運費必然下跌的時候是05年，講海運費必然下跌。09年鋼材期貨上市以后看所有分析師只要分析到鋼鐵產業都用海運指數，當時建議你們不要看那個，它也是供求。09年以后，我們講的最多的是中國鋼材走出去戰略，買鐵礦石，我不敢講更多，今天是2011年5月29日，我非常感謝期貨交易所要求我講原料，今天我就講一句話，你們會在未來幾年看到我們中國走出去投資鐵礦石未必是成功的。信不信呢，這個我們放到五年以后來看。我們講遠一點，五年以后有幾個人參加這個會我也搞不清楚。

　　今天講原料，先把過去十年走過的路簡單的做一個回顧，對下半年講兩個，我們都講下半年的，一個是原料市場，一個是下半年的鋼材市場。講簡單一點。

　　過去十年我們走的路大家看看，我們的鋼增長了4.14倍，我們生鐵增長了3.79倍。看我們礦，原礦產量增幅大于我們鋼和生鐵的增幅，但我們的進口是從九千萬噸增長到6.2億噸。說明什么問題？按講它的增幅是同步的。我們現在進口依存度達到63.5%，本來我們中國鐵礦石鋼鐵產量1/3是靠進口礦，現在是2/3左右靠進口礦。我們焦炭產量，去年是3.8億噸，是01年的3.85倍。但是焦煤進口量去年是4727萬噸，今年這個數字可能要下來，依存度在12%。01年咱們只進口了28萬噸，我們以前是出口的。能否這樣試想一下，不要老想著中國鋼鐵未來一定要靠出口，會不會隨著我們資源的匱乏咱們中國會變成鋼鐵的凈進口國？不要老想著我們生產，生產靠什么？焦煤沒有、礦石沒有。我前兩天去馬鋼，以前的尾礦，鐵礦石尾礦是15%的含量，以前在我學的時候，15%的含量，就是13%到15%，最低12%，現在尾礦是一個好東西，寶貴資源，一噸洗出來的，洗到十噸洗一噸，它的成本平均一噸，六百多塊錢，七百塊錢。當然了，現在我們鐵礦石是多少錢呢？是1200、1300、1400，就是洗到60%，大概六百多塊錢、七百塊錢，就是8%的馬鋼以前礦山尾礦。鐵礦石價格高，某種角度提高了資源利用。廢鋼，現在中國進口廢鋼量是585萬噸。

　　國際金融危機爆發的時候，由于我們國家大量進口，階段性改變了供需格局。進口焦煤進行了歷史性的突破，以前是穩定的量。

　　對于鐵礦石，鐵礦石價格高位運行促進國內鐵礦石資源開發和利用，預計2011年我國鐵礦石原創產量大概在12億噸左右，也可能會高。但是高爐大型化的趨勢擴大了我們對優質焦煤進口的需求。咱們現在是兩個，一個是高品位的鐵礦石，大高爐，咱們現在搞鋼鐵工業規劃的，搞規劃的不懂產業，搞產業規劃的不懂鋼鐵的工藝流程，結果搞的都是2500、5000。

　　這是對鐵礦石依存度的一個變化情況，我們原礦產量從兩億噸到了十億噸，兩億噸到十億噸，兩億噸，我們產多少？那時候產1.5億噸鐵，進口了九千萬噸的礦，現在1.5億噸生鐵到6億噸生鐵，生鐵產量增長了4.5億噸，進口礦是大幅增加的，而且我們銀礦也在大幅增加。我們增量，增量當中，我們這個鋼，按鐵來算，大數4.5億噸左右，我們進口礦的增長是5億噸，就是我們主要的鋼增量是靠這個，所以全世界都看中國。05年我講全球鋼鐵看中國，以后分析鋼鐵市場不要看什么美國價格怎樣，沒有用的。咱們中國漲了，一個月以后美國價格就會漲，歐洲價格也會上漲。把中國事情研究清楚。

　　這是焦炭，交談產量這幾年大幅增長、出口受到抑制，煉焦煤的進口突破。09年是大量進口，去年是進口了4700萬噸的焦煤，今年一到四月份才進口了1300萬噸，現在不是主要從澳大利亞進的，從印尼等，進口流向發生了變化。我們焦炭，中國焦炭征收了40%的關稅，我們的出口從一千萬噸，最高到一千五百萬噸，現在越來越少了，焦煤這一塊是這樣的。09年為什么中國出口焦炭這么少？還是以國際長流程煉鋼，就是高爐流程有關。

　　廢鋼不說了，這是主要原料之一。

　　金融危機改變了我們原料進口4，09年受金融危機影響全球生鐵產量，當時生鐵產量是9.52億噸，較上年減少里4182萬噸，相應減少鐵礦石需求量7000萬噸。國際鐵礦石貿易量為3.13億噸，較上年減少1.47億噸。我國鐵礦石進口量6.28億噸進口，較商量增加1.84億噸。09年我們中國的產量形成了歷史性的突破。

　　隨著世界經濟以及世界經濟的恢復和國際鋼產量的恢復，預計生鐵，全球生鐵產量今年可以達到11.62億噸，明年12億噸左右，分別增長7000萬噸和1.1億噸左右。

　　所以全球鐵礦石供應緊張局面要持續到2012年，到2013年以后我們預計鐵礦石的供應緊張狀況要得到逐步的緩解，包括我們中國投產，包括國外先投產的，因為我們在08年金融危機以后，09年有關礦產的投資全部處于停滯，2010年又全部大幅恢復，按照礦山建設周期，所有新增產能都要投產。

　　這是關于鐵礦石價格高位運行會促進我國鐵礦石資源的開發利用，這個開發利用是幾個，一個是新礦山的開發，還有對已有礦的，我們當初已經拋棄的礦繼續進行開發利用。這幾年鐵礦石的進口均價大家看一下，前兩天開玩笑說一句話，我們的價格，這是鐵礦石的進口均價，05年當時達到一個最高價，但是那時候我們對應的鐵礦石70美金，全年平均價，當時鋼材價格見到過4600、4700。08年咱們在金融危機下面，上半年整個進口均價150美金，按照海關的數字133美金，133美金的時候，當時大家知道最高見到過5600。去年和今年海關的這個六億噸鐵礦石價格，均價已經達到接近，09年我們又跌回來，跌回來到80美金，鐵礦石均價，進口的均價。跌到80美金，09年的鋼價也看到過，那一年上期所，那一年所有會上面聽到的，大家一致的呼聲是感謝上期所，上期所救了我們鋼鐵行業。去年我們海關均價是128，今年我們的均價，是157。這是4我們這幾年談判的價格，這兩年咱們固定資產投資是逐年上升，今年投資，一到四月份投資增幅在放緩，我相信是不會放緩的，鐵礦石這個行業大家都會投的，大家都在大干快干。這是高爐結構，因為我們大高爐，大于3000立方米的高爐，占我們整個高爐結構，這是06年的時候，06年的3000立方米的高爐，是這樣的。這些將來都會增加我們優質原料的需求。預計到2015年中國進口焦煤進口量在六千到七千萬噸。焦煤國內來說是可以滿足供給的，主要是因為我們大高爐對優質焦煤需求在增加。

　　原料市場，我簡單講一下。國內今年全年原料供應總體偏緊。預計今年我國粗鋼產量6.7到6.8億噸，現在我們預計上調五千萬噸左右的增幅，同比增長7.7%。如果我國鐵礦石原創產量實現12億噸，則必須進口6.51億噸鐵礦石方可滿足需求。從分國別進口需求來分析，今年全年多進口鐵礦石1500萬噸左右，想突破2000萬噸有一定的難度。我們先把需求搞清楚，更好的搞清楚鐵礦石的價格。為什么這樣說？我們鐵礦石，可能我們能進口的在6.3到6.4億噸。一個是從澳大利亞，澳大利亞的發貨量，前面也說了，4.25億噸，增長2200萬噸，但是對中國是保持去年的水平，1.2到1.3億噸。印度由于上調了關稅的而且印度鋼鐵工業也在發展，印度在去年基礎上面預計印度進口量要下降，加上最近大家知道印度鐵礦石進口質量存在很多問題，所以減少1900萬噸。今年我們原料總體的形勢是偏緊的。各位，這是我們現在對下半年鐵礦石的看法，這已經不是我們現在做的，是去年年底做的東西，現在只不過拿出來再重復一遍。

　　下半年鋼鐵增長勢頭有所放緩，關鍵是原料，一方面原料市場高價格同時抑制它的進口量。為什么一到四月份產量那么高，包括五月份，最關鍵的問題大家在去年節能減排的時候，國際鐵礦石價格比較低，我們預期今年漲到170美金，大量進口鐵礦石，所以一季度鐵礦石是超量進口的。日本地震以后中國鐵礦石進口商原本以為可以在日本進口更多的鐵礦石，但是沒有達到我們的要求。現在隨著鐵礦石目前這個價格處在這個高價位，除非你預期鐵礦石到兩百美金，否則在180美金、190美金，進口的鐵礦商不會，也不敢去大量囤積和大量進口。這樣就導致現在鐵礦石市場，后期會在六月份、七月份逐步發現進口鐵礦石量在減少。隨著進口鐵礦石量的減少，隨著鋼廠高價原料，因一現在鋼廠用的原料成本基本還是一季度的成本。大家知道從澳大利亞到中國至少20天，從港口到鋼廠這之間差不多也要十幾天、二十天，今天還在五月份，4月1日執行新的。產量的放緩，當然了最近產量之所以不減，因為目前是國產礦的生產旺季。

　　所以預計全年我們原料市場的價格，不論是焦炭、焦煤，焦炭兩千多塊錢，現在也沒有變化，總有一天會變化的。我們不要老想著中國的鋼鐵出口，中國不應該再出口鋼鐵了，我們不是講我們鋼鐵工業發展怎樣，中國不應該再出口鋼鐵了。是因為我們沒有那么多原料，尤其是能源這一塊。如果說中國進口鐵礦石，有大量焦煤可以進口的話，中國應該像日本那樣走外向型經濟，兩頭在外。進口鐵礦石，然后我們收加工費。

　　這是對于粗鋼的預測，這是我們對于今年鐵礦石進口的一個預測，這是澳大利亞的，去年進口到2.65億噸，巴西1.3億噸，印度進口量，去年已經開始減了，09年是1.1億噸，去年只有9658萬噸了，其他國家我們在增長，增長了一千多萬噸。

　　這是三大礦業與FMG的產量。這是中國最新的價格，這個價格最近在回落，國內價格大概在180美金左右，就是印度礦。現在我們要看的，按照鐵礦石的，就是我們國內，就是目前三大礦對中國有一個定價機制，三季度我們進口鐵礦石的價格是根據什么呢？根據三四五，三個月的進口均價，三四五三個月的進口均價基本上跟我們一季度的進口均價差不多，按照這種預期，也就是說后期三季度鐵礦石價格上漲的空間或者講沒有上漲，下跌會不會下跌？也不太可能下跌。這樣就制約著我們整個今年鋼廠的成本很簡單了。鐵礦石是很大的一塊，我們現在鋼鐵所用的原料主要還是一季度的，用到二季度的，我們叫做4月1日執行新的協議下的礦還很少。如果三季度價格已經定下來的話，大家作為一個簡單的測算。昨天討論說了，賺錢是因為自己有礦，把鞍鋼的礦和鞍鋼的效益，這是公開的財務數字，礦算過來以后，把財務報表算一算，它實際上跟賣礦所獲得的收益，按照我們現貨礦的價格幾乎差不多。這樣一看我們就很清楚，我們結論已經有了。

　　焦煤現在是133，這個就不說了，這是對鋼材價格簡單做一個分析。我不想占大家更多的時間，這是均價，去年均價，去年上海是世博會，上海的去年，均價上漲了500塊。按照我們測算，簡單一點，今年底均價，普通鋼材，保守估計上漲500塊錢。目前的鋼價處在什么水平呢？上海螺紋鋼從年初到現在它的均價是4677，目前是4800，按照前面講的至少上升500到600，4700左右的價格，我們大家看現在有兩個，一個是能漲多高，一個是能跌多低。是先漲上去還是先跌下來，這是我們操作當中要考慮的，價格漲上去最終都要跌的，有人說螺紋鋼只看漲，我說只看漲的話，這個市場還了得。現在按照目前來說，除了螺紋鋼這一塊，價格高于我們現在的均價以外，我們熱卷的價格跟我們一到四月份的均價，4700，全年的均價，基本上在這個波動。

　　下面第二個問題來了，是先漲上去再跌，還是先跌下去再漲，還是橫在這不動？我覺得應該先漲上去以后再下跌。為什么？你們自己知道的，我今天因為是期貨，從期貨來講所有大宗商品，四月中下旬以后，包括美元，包括石油，都是四月中下旬以后逐步的進行一輪調整。鋼材這一流調整當中，鋼材跟金融屬性相關性還是很強的，只不過它的狀況發生了變化。因為我們按照鋼材的供求來看，按照供應量來看，增幅一到四月份，我們下游行業，任何一個行業，在供求總體平衡條件下面，我們現在的鋼價應該處在一個相對比較合理的水平。隨著后期整個金融市場的好轉，包括我們后期預期的改變，我認為鋼價應該先有一個漲。我在去年年底開會，我說今年鋼價的高點不是你們講的五月份，一定是七月份前后。

　　我們把幾個標題看一下，最簡單的一個，研究市場的時候不僅僅研究價格，也不僅僅是研究供求關系。價格是什么？事實上價格就是大家在這個產業鏈利益是怎么分配，通過價格來分配的。我跟他們開玩笑上經濟學就是研究人的本性，自私的。研究人是自私的，這種情況下面如何進行算計、交易最后實現我們利用最大化。我們把本質性看清楚再研究市場，否則講供求的話，把自己都搞糊涂了。

　　目前價格從鋼廠來說，出廠價格和市場價格基本接近，現在到底實行送價銷售還是什么，取決于什么？我們講市場價格上漲一定是兩股力量在作用，一股是鋼廠天然看漲，再不好也要講幾個理由。第二個是市場上面大的貿易商，主流貿易商，籌碼相對集中的時候它看漲的，這才能引發市場上漲。可能有做現貨的，沒有做現貨沒有關系，你們調查一下，現在籌碼是高度分散的，在一個高度分散的市場上面，好比股市一樣，所以在這個地方來漲。但是隨著五月份的資源和六月份的資源，我們就會看新這個市場有一個上漲的推力。

　　講一下期鋼。這是去年我在鋼之家年會的時候說過的一句話，我想借這個場合也呼吁一下，拜托各位鋼廠領導，珍惜一下鋼材期貨。為什么？很多人在交割的時候是可以和你的利用規則正公差。我們上期所能不能有一個規則，我相應的公告，規格的正負差可能對我們上期所未來鋼材期貨更好的發展，因為4%的正公差我拿到手4%的負公差，上下8%，有時候就不玩了。這一塊能否公告一下，還是按照市場正常交易規則，我們是有一定的負公差，2%也好，3%也好，4%也好，按照正常的生產要求來有負公差。

　　這是我們現在的期貨從去年開始一直是貼水運行。我們鋼之家服務的客戶不僅僅是我們現貨，這個貼水好比我在上個禮拜二在杭州開會的時候，我說這種貼水你們還增倉，那是跌不下去的，因為現貨基本面不支持你跌五百塊錢，因為你這個合約到十月份的合約，現在六月份滿一年就很近了。

　　最后給大家一個結論，鋼鐵產量釋放已經接近達到極限，受供電緊張，淘汰落后產能等諸多因素制約包括今年下半年的價格，今年下半年一定會有一個價格，大家講到底什么時候出現，搞不清楚。四月份鋼之家年會很多人看不好六月份，我說我沒有看不好六月份，當然隨著時間發展，現在說六月份跌下去還真有難度。

　　第二個是出口，預計在3000萬噸左右，產量后面會回落，而且這個回落很那個，螺紋鋼，我去杭州的時候，人家講一個電力緊張，還有是假冒偽劣螺紋鋼，有20幾負公差的。我們用公平爐煉的。

　　需求我們認為在6.5億噸左右，增長8%左右。實際上這個供求存在一定的缺口。我們今年的庫存應該是降的，不應該是漲的，高價位庫存一定是下降的。

　　第四個國際大宗商品和煤電油運等價格上漲所形成的輸入型通脹壓力短期內難以劃界，國際熱錢持續涌入，而央行持續上調存款準備金率和存貸款基準利率影響將逐步顯現。

　　第五個按照進口鐵礦石季節價格規則，預計三季度進口鐵礦石協議價格在170美元/噸。在與其后期協議礦基本沒有漲價空間，則后期原料市場將呈現進口量回落，市場價格高位振蕩運行的態勢。

　　第六個當前國內鋼材市場不具有大幅漲跌的條件，上漲則面臨套現壓力，下跌則有市場交易成本支撐，囤積則承擔較高的融資成本和各項費用。對于建筑鋼材這一塊我是看好的，對于板材這一塊我略微看淡點，總的一句話一定是我們今年是先漲完以后肯定會出問題。

　　謝謝！