智利銅業與采礦業研究中心執行總裁Juan-Carlos-Guajardo

　　新浪財經訊 5月28-29日由上海期貨交易所主辦的“第八屆上海衍生品市場論壇”在上海浦東香格里拉大酒店召開，新浪財經作為門戶網絡合作伙伴全程圖文直播本次論壇。本屆論壇的主題為“經濟復蘇與動蕩中的期貨市場：功能發揮與風險管理”。以下為智利銅業與采礦業研究中心執行總裁Juan-Carlos-Guajardo的演講實錄。

　　Juan Carlos Guajardo：女士們、先生們大家好，首先請允許我感謝上海期交所，邀請我來做今天的報告，我今天非常地高興來到上海，上海這個城市對我來說就代表著未來，我是來自于銅業采購研究中心，它是一個智庫，而采礦在拉丁美洲非常重要，我們公司在每年的4月份都會舉辦所有的礦業峰會，我們歡迎大家來參加2012年的峰會。

　　我在今天的發言中間給大家介紹一下銅市場的基本面的介紹，不是短期的發展情況，更多是長期的市場展望，希望對大家有用。我將我的發言分了三個部分：首先第一部分強調一下銅市場本身周期性的變化，長期來看可以看到銅使用的信息，這邊我不用特別強調銅使用的信息。第二個是我要發言的核心部分，介紹一些信息，我們整個采銅業的，對市場需求變化做出的響應和反映。

　　第一張幻燈，每十年銅的平均增長率，從60年代到80年代銅的使用量增長率在減少，整個行業的思路有很大的影響，導致采礦業主都非常的悲觀。他們很遺憾在這么多年以來銅的使用出現逐年下跌，但是在過去的20年銅的使用增長率出現了強勁的增長，尤其在過去的10年，尤其是6、7年的時間里面。這個給采銅的采礦業主帶來了很大的挑戰。

　　這種變化背后是什么？我認為全世界相對來說都有一個非常深刻的結構性的變化，就是一些非常重要的新興國家，在中國是第一位的，同時還有巴西、印度，還有絕大多數的南洋國家都是這一些信息的崛起國家，我們可以看到發達經濟體GDP比新興GDP增加快，2015年的時候這兩條線會增加，同時新興經濟體每增長1%，他們在大宗商品的消耗方面將會比發達國家的GDP增長1%要大，這個是為什么？因為新興經濟體對建設城市化，還有工業化以及生活質量提高、民生項目等這一些推動方面，對基礎設施和大宗商品需求是最大的，所以必然會增加銅和其他大宗商品的使用，特別我們看一下銅的使用，從這副圖當中可以看到，在過去的50年的時間里面，銅使用量的情況，中國這50年的使用情況是增長最多的，大概780萬噸的銅，其他國家都不到100萬噸，毫無疑問中國是增長最快的。

　　另外應用IFS的數據我們看一下大宗商品的指數，有色金屬里面他們價格漲了4倍，從2001年到2010年漲了4倍，其他的大宗商品大概漲了2倍左右，所以問題就是整個采銅業如何來應對這種比較高的結構性需求，如何來應對這一條件，滿足市場需求。這個答案非常簡單，或者是增加投資項目，但是想到實現這一點還要非常巨大的挑戰，一點都不簡單，當然這個是有一系列的快速增長的策略需要使用，我們采用了三種通行的發展策略。

　　第一更多的勘探，更多的與那一些中小型公司進行合作，相對來說是最有效的一種辦法，因為這樣可以找到更多的項目，但是這種要實現真正的產銅花的時間會大一些；第二種是對自有的資產進行現有的最大化，將自己現有采礦的作業進一步增加，這個是合理的，但是增長潛力是有限的；第三個是兼并和收購，那就意味著采礦的公司去收購其他的競爭對手，或者一些相對較小的采礦企業，尤其是那一些有增長潛力的企業，是獲得那一些高品位比較好的方法，但是代價比較高，這個是我們看到的三種可行的應對方法，讓自己快速的進行發展。

　　涉及到勘探這一塊，我們有一個年度的指數，給大家展示的是金屬價格和勘探總投入之間的相關性，同時我想強度全球金融危機在08年、09年的時候對于總勘探會有消極影響，在一段時間里面這種預算的減少非常之大，所以很大程度減少了采礦業進一步提高自己產業和產能的努力。

　　下一個給大家展示不同地區的有色金屬勘探的投入和預算，比如說拉丁美洲，這個是在勘探投入的一塊，這個是增長唯一的一個地區，其他是減少或者是持平，但是總體來講它的規模比較小，影響不大。

　　看一下全球的銅儲量，但是很多人都認為，因為銅不是可再生，所以大家認為儲量在減少，實際上全球銅儲量在增加，這一些銅儲量是非常分配不均的，只是在幾個國家中間進行集中，在這里我們可以看到，幾乎也就只有十個國家，只有了全世界幾乎所有探明銅的儲量，這個超越傳統的地區然后尋找新的銅的數量，剛才說的增加勘探的做法。

　　另外一個將自身的資產，現有的采礦進行大規模的利用，這個是我們的數據。后期的以及產礦運營作業的情況，我們可以看到現在新的那一些開發作業投入在減少，而老的在增加，采礦業是關注與短期的供應，而不是長期的供應，這一點是自然的，但是這一點在做分析的時候必須要加以考慮的。

　　最后還有一個兼并和收購作為一種快速增長的模式，過去10年的數據我們可以看到從06年、07年的時候，在總交易量和總交易值上都是最高的，在銅方面。因為全球金融危機很嚴重的影響了這一波兼并和收購的做法，所以總交易量在08年就開始減少了。

　　這種供應方面他們做出的反應里面有哪一些具體的實際情況，我們比較一下銅每十年的增長率，和銅的產量每10年的增長率，你們可以看到歷史上產量是藍線，用量是紅線，長期以來都是產量追著用量跑，但是在過去的十年里面有一些脫節，這種同比增長的情況出現了一種脫節，很嚴重但是很有意思，可以注意到這個趨勢。用量在增長，但是產量在下降，增加速度在下降，這個充分說明過去十年的情況。

　　整個年產量的變化在過去的十年，在04年的時候銅產量大規模的提高，強勁增長，這是銅價增長的第一年，因為從03年銅價大幅度上升，他們都認為銅價的增長是短期，所以很多都進行大規模的擴產，但是大規模之后很多銅的產量跟不上去，就降下來了，后來銅產量的增加就比較平穩了，大概4%不到。

　　另外介紹對銅供應的情況，我們看到銅的這一些公司的增加，這里做一個小的廣告，這個是我們自己公司所做的情況，我們對整個采銅業的行業進行全面的分析和報告，我們看到只有幾家采銅企業有能力增加自己的產能，而其他的最多維持自己的作業，有一些產量還在減少智利占全球銅產量三分之一，我們分析了智利的數據，將大公司、中型公司、小型公司進行分類分析，這一些產量都是不小的，但是我們在智利還是按照大中小型進行比較，這里面只有兩家公司維持了現在的產能，只有兩家大型的采礦企業實現了增長，其他絕大多數的產業維持自己的產量或者是減少，所以這個里面我們問的問題是，為什么礦業企業沒有辦法增加自己的產量，雖然市場還是這么積極健康的需求，試圖來回應一下這個問題。

　　首先礦產業都已經習慣了銅材料使用增長率比較慢的現狀，因為在90年代以前他們銅的使用情況增長率比這幾年看到的要慢很多，而且要讓整個行業適應比較高的市場需求需要比較長的時間，因為采礦業是一個長期的礦業，而且讓產量發生變化一夜之間是做不到的

　　第二還有一些產業保守的思路存在，有相當多的一些人認為，這一些高價格的銅價是不能得到持續，這個會變成低價格，不會持續升高。而且我們覺得要實現最優化的生產規模也帶來了很多挑戰，首先要求需要將礦的品位提高，現在礦的品位越來越低了，而且不能進一步加深深度。第二礦石的質量或者類型也不一樣，十年前采出來的礦類型不同。現在產能已經出現了一個非常緊張得局面，所以一旦出現這種礦井事故的話，這個對整個供應鏈影響是非常大的，過去幾年都出現這樣的事故，在勞動力方面他們有更高的需求，工人也需要加工資，因為整個銅價也在加，我們有一系列的問題解釋了為什么采礦業沒有快速的對市場作出反應。

　　還有一些相應的信息，85年的時候將近1%，現在只有0.7%左右，因為一些新的礦業采出來銅只有5%左右。同時涉及到開采的成本進一步的增加，這充分了證明銅直接開采的難度進一步的增加。

　　還有銅產業的現金成本，提供一些比較積極樂觀的想法，我們現在整個采礦行業在做很多的投資來應對這種挑戰，他們應對挑戰的唯一方法是增加投入。拉丁美洲有2000億美金的投入，在拉丁美洲的情況也是分開來看的，智利這一些都是長期傳統上的比較強的采礦國家，當然還有一些新興的采礦國家，比如說巴拉圭也在進入采礦業，還有一些國家不愿意進行采礦的，比如說哥斯達黎加他們不太愿意采礦。

　　我給大家做一個預測，在去年10月份的時候我們可以看到礦的總量在減少，所以我們估計2025年的時候需求會再增加13000萬噸，根據我們的這一預測，我們在智利也是非常重要的咨詢公司所提供的數據，我們認為大約到4%左右，年度的增長速度。新的這一些項目能不能上線，有效產能釋放這個是非常重要的，在2015年的時候將實現平均，在2015年之后能不能出現新的礦井這個是非常關鍵的，如果銅的使用每年增長5.2%的話，新的這一些礦業必須在2013年的時候提供一些新的產能。在這個十年中間整個市場能不能實現平衡，完全取決于能不能實行產能釋放，而且對新的項目還沒有進行確認，鋅的項目非常重要，能不能在2015年實現平衡，這個是至關重要。

　　最后我想評價一下銅的開放國和銅的生產國，從2009年開始中國的需求超過了智利和秘魯的全部產量，到2015年的時候如果中國需要量增加5%，那能夠實現平衡，但事實上中國的銅產量如果超越了5%的話，智利和秘魯兩個國家就沒有辦法了。

　　這里也了采礦業的新的項目名稱，我們會新增550到800萬噸的銅的產量，秘魯和智利都是如此，根據我們智利銅業委員會，紅色的是一些現有項目的擴張，綠色證明是新的可行的項目，如果我們將他們統統加入在內的話，可以知道有潛力新的項目所占的重要性，因為現有的礦井產能會減少7%的產量，所以鋅的項目帶來的產量是至關重要的。

　　最后的總結，最后十年中國銅產業會面臨需求，因為一系列的歷史原因，所以它的反應還是非常慢的，因為礦業是一個非常長期的產業，市場要花更多的時間實現新的平衡，實現新的平衡離不開新的礦區。到2020年老的礦區項目只能維持新的礦業產能，實際上全球銅產業的增量完全是取決于新的礦區。