商亞貿(mào)易金屬業(yè)務高級副總裁Mo-Ahmadzadeh

　　新浪財經(jīng)訊 5月28-29日由上海期貨交易所主辦的“第八屆上海衍生品市場論壇”在上海浦東香格里拉大酒店召開，新浪財經(jīng)作為門戶網(wǎng)絡合作伙伴全程圖文直播本次論壇。本屆論壇的主題為“經(jīng)濟復蘇與動蕩中的期貨市場：功能發(fā)揮與風險管理”。以下為商亞貿(mào)易金屬業(yè)務高級副總裁Mo-Ahmadzadeh的演講實錄。

　　Mo Ahmadzadeh：今天非常榮幸能夠接受邀請在大家面前做一個發(fā)言，而且今天專門談上海衍生品論壇當中的有色金屬，大家可能首先看到的先是一個聲明，這個是因為我們所有交易上的經(jīng)濟人都非常了解，我們合作伙伴都知道有一些免責的法律規(guī)定，在這里請我的好朋友，它也到上海來建立我們的分公司，請他站起來跟大家打聲招呼。

　　我今天的話題主要是給大家提供一些我們的觀點，比如說中國的十二五規(guī)劃潛在的一些影響，并且給大家提供一些背景的信息，有關金融市場和金融衍生品的發(fā)展，同時應對一些在經(jīng)濟方面和你們的客戶在交流的時候，在風險管理中間哪一些關鍵的問題，同時很快的跟介紹一下我們在風險管理這一塊我們商亞貿(mào)易可以提供的獨特業(yè)務和服務。

　　我去年在上海的時候，上一次在上海還是第九個九年計劃，那時候看黃浦江，有的人說寧要浦西的一張床，不要浦東的一棟房，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生了非常大的變化，我們看到了浦東的高層建筑充分說明了巨大的變化。可以說在基礎設施投資方面，還有個人財富的發(fā)展方面在全國都出現(xiàn)了巨大的進步，對我來說再次來到浦東這是一次非常大的沖擊，看到了快速的發(fā)展。

　　我剛才聽到寶馬的廣告里面說到了像浦東，寶馬的廣告這樣說的，一個女士說“我寧愿在寶馬里面哭，也不愿意在自行車上笑”，不知道這句話理解的對不對。所以在十二五規(guī)劃中間，他們的一些重要的元素，大家可能都已經(jīng)看到了，就是貧富之間的差距現(xiàn)在已經(jīng)比較明顯，所以導致政府要采取措施，建立一個更加和諧的社會，實現(xiàn)這種包容性的增長，實現(xiàn)國富民強。

　　所以這一些新的戰(zhàn)略規(guī)劃就是讓社會能夠?qū)崿F(xiàn)更高的實際工資，并且讓財富進行更均衡的分配，很顯然將會在未來的5到10年里面發(fā)展是非常重要的，這種經(jīng)濟的發(fā)展需要有戰(zhàn)略性的關注，需要有這種社會保障、民生等問題的重要關注。既要保民生也要促增長，這種雙道的增長。

　　現(xiàn)在我們都談中國的房改，也進一步將中國的經(jīng)濟增長上提供了很強的動力，而城鎮(zhèn)化的生產(chǎn)模式跟以往有一些變化。另外中國的國內(nèi)消費也會進一步的增長，某種程度上來降低大量高的儲蓄率，最終就會減少中國對國外債務的需要，因為在一些發(fā)達國家中間它的利率會進一步的增加，這一點我們可以得到的觀點就是，這一些國內(nèi)金屬的大量使用除了在基礎設施方面的使用會增加，比如說加工行業(yè)將會更多的滿足國內(nèi)的消費，而國內(nèi)的消費會進一步的增加，所以更有必要來管理國內(nèi)的價格風險，尤其是加工的過程將會越來越重要，雖然重要的經(jīng)濟很大程度上依賴于外國的定價以及外國的進出口，但是越來越少，更多依賴于國外市場，國內(nèi)的價格風險也非常重要，這個是我的一些背景性的認識，實際上我個人并不是經(jīng)濟學家，但是我有必要談談為什么中國國內(nèi)風險價格管理是如此之重要。

　　剛才是我的一些背景信息的介紹，我們看一下實際上交易的歷史發(fā)展情況是怎么樣？原先個人交易，然后再進行有色金屬的交易，原先主要是在漢堡、英國那個時候進行的，那個時候還是工業(yè)革命的時期，那時候已經(jīng)有一系列的現(xiàn)貨，后來逐步逐步發(fā)生的期貨交易市場，然后再有一些系統(tǒng)性的監(jiān)管，還有商品化的標準合同，將標地的資產(chǎn)全面進行介紹，這個都是過去100年里面的交易形式。

　　我們都知道期貨都是有一個標地商品，是在現(xiàn)貨市場上面進行交易的，我相信你已經(jīng)非常清楚的了解現(xiàn)貨市場當場進行交付的，而期貨是遠期進行延遲的交付，但是它將規(guī)定質(zhì)量和數(shù)量、交貨地點和付款方式，期貨就是有組織的交易標準化合同為特征的，在一個高度組織化的交易所中間，和票據(jù)交換所內(nèi)，所有買家或賣家扮演著角色。

　　期貨要以市場有幾大成功的要素：首先要有自由的市場架構，沒有政府的干預和限制，沒有一個主導的生產(chǎn)商就意味著全球的生產(chǎn)商。我這里有一個幻燈片，因為你們有一些人要跟全世界的進行交流，也會有一些客戶找到我們說，他們不愿意進行套期保值，他們認為就是投機，老實說有很多人還不太了解套期保值和投機的區(qū)別，這張幻燈片已經(jīng)解釋了。

　　對于風險管理，你們?nèi)绻�要進行套期保值的話，核心的挑戰(zhàn)就是識別風險，認知并且評估這一些風險，確定現(xiàn)有的現(xiàn)貨的風險，是什么通過你的生產(chǎn)和加工流程來決定你的風險有多大，然后制定你的戰(zhàn)略，以及制訂一系列的控制和架構，這樣做主要讓股東和債權人滿意，而且同意進行了套期保值的目標保護你的利潤，保持你現(xiàn)有的現(xiàn)金成本，而且可以保持整個加工供應鏈當中的你辦理的升值潛力，還要進行監(jiān)控，并且檢查套期保值的發(fā)展，要關注期貨的頭寸，以及會計帳簿的情況，要非常了解市場上的流動性是什么，而且利差、時間差來尋找機會和獲得利潤的這種可能性。

　　所以非常清楚的說明套期保值是一種去除價格風險以及保持未來收益的手段，它不是為了賺錢的手段，這個需要向你們所有客戶說明清楚的一點。在整個有色金屬行業(yè)中間，要找到風險，識別風險是非常重要的，因為對于礦產(chǎn)主來說他們的生產(chǎn)成本是固定的，但是他們的銷售價格是不一定，這個是有風險的，中國的冶煉企業(yè)，他們冶煉成本是固定的，但是他們的銷售價格是不一樣。對制造企業(yè)來說他們賣出價格是固定的，但是他們原料進價是不固定的。所以要對定價風險進行平衡，這個是我們套期保值核心的機制。

　　在世界上很多地方對這一點會認識不同，什么叫做“套期保值”，是平衡價格還是固定價格，如何將市場上的商品固定下來，那是不是就不需要這種風險管理的服務，實際上不是這樣的，實際上合同不是在一個不明確的基礎之上，主要是因為有很多的進口是在倫敦的商品交易所里面來定價進行的，但是有很多的套利的做法，還有很多的投機過程，和固定價格的交易是完全不同的。

　　在國內(nèi)的市場進行進一步的發(fā)展之后，將會把價格的風險進行轉移，這種價格轉移基礎是每個月的消費平均價格，從進入到進出的過程，會減少加工商的過程，他就可以進行套期保值。它可以給你獲得更多的時間尋找客戶，并且是客戶來源，在一定情況下可以幫助你解決稅務的問題，風險管理對我們來說是一個過程，這整個過程當中的每一步，我就不詳細給大家介紹了，后面還會再說到。但是風險管理的過程就需要關注你的整個業(yè)務的全業(yè)務鏈，而且非常清楚的知道，你的目標是什么，從而能夠保證在這個過程中，你都能夠在每一步里面對相關的問題進行應對，一些具體的問題比如說風險管理實現(xiàn)當中有一些具體的問題，有一個指導方針，想要相反頭寸達到平衡，每次買入都有相應的售出來彌補，這里面是非常的清楚，但是這一些非常簡單的原則和方針，在實際上的應用中間還是非常復雜的。如一旦在進行這方面的相反頭寸交易上面，必須要清楚的知道有很多的復雜性，如果交易數(shù)量增加復雜性也會增加，一些價差的變化、地點的變化、質(zhì)量的變化、數(shù)量的變化也會增加對頭寸跟蹤的復雜性。

　　會記錄非常多的帳冊，期貨帳冊報告所有的期貨頭寸利潤和差價，實物的帳冊報告所有質(zhì)量、地點，財務帳冊將報告買進、買入等等。在管理風險過程當中有很多工作要做，你必須要控制好，需要有分工，需要有外部和內(nèi)部的一些限制，而且需要授權和審計的問題，交易方信用和頭寸的限制，所有這一些定義交易和套期保值有明顯的關系。我們FCLTONE最早在美國的市場上，是農(nóng)業(yè)的合作伙伴，最早是賣雞蛋批發(fā)的，然后進行谷物交易，我們農(nóng)業(yè)方面交易是非常強的，我的工作是關注與有色金屬，并且將公司現(xiàn)有的專業(yè)知識，在谷物方面等等應用到各個行業(yè)當中去。

　　我們行業(yè)主要有一個非常重要的業(yè)務叫綜合風險程序，IRMP，它用系統(tǒng)性的過程來評估和管理大宗商品的風險，所以我們成為了一個企業(yè)的咨詢師的，我們的目標是了解并且量化大宗商品的風險，從而管理他們的風險，減少價格上的浮動和數(shù)量上的浮動。我們所有的這一些咨詢師所提供的建議都會對結果來進行負責的，因為他們提出來這一些建議都通過大量的驗證，這樣能夠更好的說服一些企業(yè)和我們一起來合作。這樣讓我們客戶減少需要自己獨立的風險部門的需要，所以我們幫他們做了所有風險管理部門的工作，對這個行業(yè)，對這個市場缺乏一個經(jīng)驗的話，有一個專業(yè)的風險管理部門，給你提供一些負責任的信息是非常有價值的，我們的目標和你們的目標一樣，總之是一點，我們是一筆非常智能的業(yè)務，我們可以幫助客戶實現(xiàn)客戶的目標，我們相應也可以得到收入。

　　另一方面我們非常重要的是提供一些場外交易產(chǎn)品，場外交易產(chǎn)品是非常靈活的，這個我就不介紹他們的差別，因為我知道有非常多的客戶希望獲得一種個性化的解決方案，不一定和標準化的期貨合同完全一樣，在場外的交易產(chǎn)品他們就能夠提供這樣一系列的靈活性，而且滿足客戶的特定的要求。

　　場外交易產(chǎn)品一個個性化，允許我們建立特定的一些風險的需求，它并不一定要完全按照標準化的合同來進行制訂。而且它的流動性和它的保密性是非常獨立的，而且它能夠提供的產(chǎn)品是非常廣泛的。而且它可以在現(xiàn)有的曲線之外時期進行長期的交易，而且可以進行一系列特殊期權的交易，比如說亞洲期權等等。

　　除此之外，在我們公司內(nèi)部有一個平臺提供資本市場的咨詢服務，給我們中型企業(yè)的客戶，提供投資銀行所提供的服務，并且將資本市場的專業(yè)知識以及風險管理的這一些知識合并在一起，從而能夠給內(nèi)生性生長的企業(yè)提供一些專業(yè)知識，比如說對他們的庫存管理進行融資，還有對他們的加工等這一些業(yè)務進行融資，還有設備、采購

　　來融資等方面提供咨詢服務。我們在過去的半年的時間里面，剛剛進行的平臺咨詢還是有非常成功的經(jīng)驗，所以我們最后總結一下，我們專業(yè)技術主要是提供一系列，比如說場內(nèi)交易產(chǎn)品的服務，投資銀行、融資、現(xiàn)貨以及外匯的交易，都是由一家企業(yè)提供一系列全過程的服務。

　　如果你們在座的各位想和我們進行交流的話，你們剛才已經(jīng)看到我的朋友，他在上海運營獨立的法人機構，我在紐約辦公室工作，我非常期待跟大家獲得進一步的聯(lián)系，所以有任何問題我也非常愿意回答，謝謝你們。