多方動手抗大旱8只股欲做“急先鋒”(二)

　　今年以來，長江中下游地區降水與多年同期相比偏少四至六成，其中安徽、江蘇、湖北、湖南、江西、浙江、上海平均降水量為1954年以來同期最少。業內人士分析認為，由于目前旱情還在發展過程中，對我國糧食生產最終的影響程度預計有限，但在當前災情引發糧食增產困難加大的預期下，加上2011年糧食供需本身處于偏緊狀態的基本面背景下，農業板塊的估值修復值得期待。

　　預計旱情整體影響有限

　　本次旱災中湖北、湖南、江西三省的旱情最為嚴重，重旱地區主要種植的農作物有早稻、油菜籽等，同時重旱三省均是我國水產養殖大省。申銀萬國研究員分析指出，“雖然短期內相關農產品價格略有上漲，但預計旱情整體影響有限。但如果后期降水持續偏少，出現“春旱”連“伏旱”，進而對秋糧生產也產生負面影響，屆時糧食價格有可能再次大幅上漲。”

　　湖北、湖南、安徽是我國油菜籽主產區，三省的合計播種面積占到全國的37%，合計產能占到全國總產量的32%。5月底、6月初是冬油菜籽收獲時節，2010年全國油菜籽種植面積為720萬公頃，比09年減少1%，加上干旱的影響，預計2010/2011年度中國油菜籽產量預計為1280萬噸，比09/10年度減少約6%。今年油菜籽價格較去年同期上漲14%左右，但由于去年12月以來國家連續14次拋儲菜籽油，供應相對充足，故菜油價格較穩定。

　　2009年江西、湖北、湖南早稻種植面積之和占全國總數的53%，目前江西早稻受旱面積占2009年該省早稻種植面積的25%，湖北受旱面積占比達到56%。分析師假設目前受旱水稻均絕收，則按照本次受災面積占今年早稻播種面積30%、早稻占夏糧比重30%、夏糧占全年糧食生產比重23%的假設粗略測算，受旱早稻對全年糧食的影響幅度大約為2.07%。由此可見，江西、湖北、湖南早稻種植面積占全國早稻面積50%以上，但目前受災水稻對全年糧食產量影響有限。

　　干旱影響水產養殖投苗進度，近期淡水魚價格有所上漲。湖南、湖北、江西是我國淡水養殖大省，2009年淡水養殖產量占全國比重為30%。年初以來長江中下游幾大湖泊同時干旱影響池塘養殖的投苗進度，進而影響淡水魚供給，近日鯉魚、鯽魚、草魚價格較去年同期分別上漲19.9%、11.7%、3.7%。三季度是淡水魚生產旺季，如果旱情能夠及時緩解，6月份農戶改投1-2兩的大魚苗，縮短養殖周期，則旱情對全年水產養殖影響有限；但如果旱情繼續惡化，農戶無法引水導致池塘徹底干涸，淡水養殖受影響嚴重，水產品價格將會持續走高。

　　養殖行業景氣度不斷提升

　　本周全國生豬市場繼續強勁上漲，周中豬價沖破16元/公斤沖刺。養豬效益(頭均利潤)逼近500元/頭關口。2010年6月份以來豬市的第四波上漲已經開始，五六月份的階段性小高峰正在形成。之后夏季來臨豬肉需求會略有下降可能導致豬價小幅下跌，三季度后隨著旺季來臨繼續向2008年的高峰沖刺。

　　海通證券報告認為，養殖行業的高景氣是由生豬存欄量持續低迷所引起的。存欄的低迷是由養豬盈利水平和豬病嚴重共同決定的。正常情況下生豬市場走出虧損進入盈利后3-5 月母豬存欄就會迎來拐點，補欄積極性提高，母豬存欄開始回升。2010年7月中旬生豬市場便進入盈利，但補欄積極性卻始終不高，除了政策頻發調控，多次放儲穩定豬價外，主要因素就是豬病高發、頻發，導致補欄積極性不高、加快淘汰，并一直持續至今年一季度。根據農業部數據，生豬存欄量一直未有恢復，根據搜豬網數據，豬病最終導致今年一季度末存欄降至2008年以來的最低點。當前和2007年情況有很大程度的相似，前期仔豬成活率低，存欄下降導致近期供應偏緊，同時豬市處于供不應求的賣方市場階段，飼料成本的上漲被成功轉嫁至豬價，并最終傳遞至肉價。

　　同時，報告預計豬肉價格在2012年2月才會掉頭向下。受替代作用影響，禽肉價格也將維持高位。綜上，養殖行業的高景氣有望維持至明年春節。

　　看好養殖、種子、飼料行業

　　中信證券維持行業“強于大市”的投資評級。由于目前旱情還在發展過程中(雖然近期有降雨，可能會對旱情有一定緩解)，對我國糧食生產最終的影響程度，目前尚無法確定，但在當前災情引發糧食增產困難加大的預期下，加上2011年糧食供需本身處于偏緊狀態的基本面背景下，農業板塊的估值修復值得期待。

　　考慮到目前A股市場整體偏弱，重點推薦業績增長確定，行業發展趨明確的三個板塊：養殖、種子、飼料。

　　1.養殖行業在價格上漲推動下，景氣有望持續向上，看好生豬、肉禽、苗種養殖類公司。截至到2011年5月20日，豬糧比價升至7.35元，全國自繁自養出欄肉豬頭均盈利上漲至473元，達到2008年6月以來的最高水平；推動因素主要是豬價上漲。在散養戶因勞動力機會成本提高、食品安全問題等，退出生豬養殖業，規模養殖企業持續擴張的行業大背景下，養殖結構變化有望提升行業估值；同時，當前豬價上漲推動的行業景氣上升有望持續；推薦預期能夠實現快速擴張的養殖行業龍頭公司，如雛鷹農牧、圣農發展、華英農業、唐人神等；關注正邦科技、大康牧業、新五豐等。

　　2.龍頭公司盈利能力增強與規模擴張陸續兌現，種子公司業績高螬長預期，提升板塊投資價值。年初以來，種子行業表現持續偏弱，主要由于，此階段為上市公司預期兌現階段；板塊基本面持續向好的趨勢較為明確，中長期投資價值較為突出。預計種子股后市存在估值修復可能性，另一方面，上市公司業績高增長，也將推動新一輪上漲行情的啟動。推薦隆平高科、登海種業。

　　3.飼料企業預期受益于生豬存欄量回升趨勢。豬價持續上漲，養豬盈利持續上升，將加速生豬存欄量回升的進度。預計隨著生豬存欄量的增加，飼料需求也將有所增加。推薦新希望、大北農、海大集團等。

　　申銀萬國則認為，干旱對相關上市公司影響有限：

　　1.水產飼料：目前水產飼料銷量未受影響，如海大集團、通威股份5月以來湖北片區水產飼料銷量仍較去年分別增長50%、35%以上。

　　2.種業：3-10月是水稻種子制種季節，目前隆平高科、荃銀高科自有灌溉設施保證制種進展順利。

　　3.安琪酵母：因公司非用電大戶且是宜昌政府重點扶持企業，故公司未受宜昌“電荒”限電影響，預計5月份酵母銷售額較4月有明顯回升。