高雄應(yīng)用科技大學(xué)教授姜林杰佑先生

　　新浪財(cái)經(jīng)訊5月14日，由北京期貨商會(huì)舉辦的“第六屆中國(guó)(北京)期貨暨衍生品市場(chǎng)論壇”在北京國(guó)賓酒店召開(kāi)，新浪財(cái)經(jīng)作為獨(dú)家門(mén)戶(hù)網(wǎng)絡(luò)合作伙伴全程圖文直播本次論壇。本屆論壇將以“通脹背景下的衍生品市場(chǎng)”作為主題，內(nèi)容包括2011中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與展望、通脹背景下的宏觀調(diào)控、動(dòng)蕩的國(guó)際局勢(shì)下衍生品的發(fā)展機(jī)會(huì)等。以下為高雄應(yīng)用科技大學(xué)教授姜林杰佑先生演講實(shí)錄。

　　姜林杰祐：各位午安，我本來(lái)打算用我的電腦，因?yàn)橹挥?0分鐘大概沒(méi)有時(shí)間了，我就直接針對(duì)這個(gè)主題給大家做個(gè)報(bào)告。我來(lái)自臺(tái)灣，第二我來(lái)自學(xué)術(shù)界，我看這次與會(huì)嘉賓，演講者大概都是實(shí)物界的，我在臺(tái)灣一直做程序交易推廣。我們習(xí)慣講咨詢(xún)，不講信息，講軟體不講軟件。

　　前面部分很快就跳過(guò)去，因?yàn)橘Y料上也有。我對(duì)自己做一個(gè)自我介紹，我來(lái)自于國(guó)立高雄應(yīng)用科技大學(xué)，我們那邊有一個(gè)程序交易，包含兩個(gè)趨勢(shì)我們不管臺(tái)灣或者大陸這邊，學(xué)術(shù)界其實(shí)是比較保守，不會(huì)跨領(lǐng)域整合，我們這個(gè)所做了這樣一件工作。下面我一些簡(jiǎn)單經(jīng)歷，這是我作為帶的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

　　我也一些著作，當(dāng)然跟程序交易有關(guān)的，我現(xiàn)在在準(zhǔn)備第三本書(shū)也是跟此有關(guān)。我們也準(zhǔn)備了一些臺(tái)灣計(jì)劃，為了推廣程序交易我有一個(gè)論壇，2年前成立到現(xiàn)在有蠻多朋友，也有內(nèi)陸的朋友上去，可能在座很多人都上去看過(guò)。論壇目的只是只有我一個(gè)人力量，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)上大概7、8千朋友，雖然不都是專(zhuān)家，但是有一定比例都可以在上面進(jìn)行交流，包括我自己也寫(xiě)6篇多字文章，等下會(huì)對(duì)論壇進(jìn)行一些簡(jiǎn)單介紹。

　　這是我在臺(tái)灣那邊所做的一些推廣工作，有些是一些私人公司，期貨公司，證券公司，大概在一些培訓(xùn)單位，交易所。這是我剛剛提到的論他，網(wǎng)址就在上面，已經(jīng)有超過(guò)8千名網(wǎng)友，文章7千多篇，80多名專(zhuān)家，10本專(zhuān)書(shū)，50套原碼系統(tǒng)，100模型。如果你要丟策略上去，避免賣(mài)策略，你看我這個(gè)人不錯(cuò)把錢(qián)交給我，為了避免這件事情，必須把策略?xún)?nèi)容公布。

　　今天我要講的內(nèi)容兩大主題，程序交易在臺(tái)灣發(fā)展，以及程序交易的推廣過(guò)程。這次論壇畢竟不是以程序交易為主，允許我花一點(diǎn)點(diǎn)時(shí)間對(duì)程序交易做一點(diǎn)點(diǎn)介紹，然后再切入主題。我希望能夠在規(guī)定時(shí)間內(nèi)把這個(gè)主題講完，最后在帶一點(diǎn)結(jié)論。首先我們要區(qū)別一下，程序交易跟電子交易不一樣的，我想說(shuō)在國(guó)內(nèi)大概交易不是說(shuō)打電話(huà)到柜臺(tái)填單，其實(shí)在臺(tái)灣已經(jīng)發(fā)展比較久，還是有很多人到柜臺(tái)填單，打電話(huà)方式交易，但是大部分已經(jīng)變成電子交易。

　　我們今天講程序交易，希望把所有部分全部變成城市化，所有API，你進(jìn)端，交易端家里面這臺(tái)電腦跟遠(yuǎn)端券商一個(gè)系統(tǒng)與系統(tǒng)之間的接口，這樣一個(gè)過(guò)程就可以讓交易做的很快。如果我做很長(zhǎng)交易，我很小就不跟程序交易有關(guān)，程序交易可以幫助我們驗(yàn)證一個(gè)策略行不行，你要經(jīng)過(guò)實(shí)證來(lái)考驗(yàn)，最起碼在歷史經(jīng)驗(yàn)里面看結(jié)果好不好，這是我們所說(shuō)的系統(tǒng)交易和程序交易。

　　有這么一個(gè)定義，一是回測(cè)交易，一個(gè)是實(shí)時(shí)自動(dòng)交易。透過(guò)計(jì)算機(jī)程序，以歷史數(shù)據(jù)模擬回測(cè)方式，尋找優(yōu)質(zhì)交易策略。如果你前半步完成之后，后半步就希望把你這個(gè)策略放到自動(dòng)執(zhí)行環(huán)境，你不在現(xiàn)場(chǎng)還是可以自動(dòng)驅(qū)動(dòng)策略下單完成這樣過(guò)程。所以，我們簡(jiǎn)單說(shuō)成是建議就是分兩部分，一個(gè)部分就是回測(cè)，一個(gè)部分就是自動(dòng)交易。

　　這是程序交易與電子交易差異，為什么程序交易，一個(gè)是心理因素。因?yàn)槲覀儽仨氁�克服投資過(guò)程心理障礙，大家都知道其實(shí)心理障礙是很大。比如我應(yīng)該停止的時(shí)候可能需要等一下，或者諸如此類(lèi)內(nèi)容。在這里給各位這樣一個(gè)入口，各位有需求可以看。第二是生理因素，市場(chǎng)交易速度與交易信息含量，超越人類(lèi)能力極限就可以進(jìn)行看盤(pán)，至少在臺(tái)灣一秒鐘可能就40、50個(gè)，你即使看到一個(gè)殘缺信息，怎么辦？你應(yīng)該有線路接進(jìn)來(lái)程序幫你看。

　　在思考的時(shí)候大概只有2秒鐘的時(shí)間，在下單的有人記錄，一秒鐘可以敲鍵盤(pán)370下。如果說(shuō)你要很快速地下單，比如我們?cè)谙聠蔚臅r(shí)候，會(huì)有一單刪一單交易方式，你同時(shí)送出一個(gè)單子，馬上要送出另外一個(gè)單子的信息。兩單幾乎同時(shí)成交，如果用程序交易就可能變換出不同交易方式，包括自動(dòng)下單，后面延伸到高頻交易等等，我現(xiàn)在在臺(tái)灣推廣已經(jīng)不是在回測(cè)部分，也不是在自動(dòng)測(cè)試。

　　所以，當(dāng)你什么情況下需要，第一是市場(chǎng)太快，市場(chǎng)機(jī)會(huì)太慢也需要。像臺(tái)灣去年有一個(gè)個(gè)股期貨市場(chǎng)剛開(kāi)始發(fā)行交易量很小，但是你可以把規(guī)則寫(xiě)好，用程序交易來(lái)看，一旦機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候，有獲利機(jī)會(huì)就直接下單。或者你帳戶(hù)市場(chǎng)太累了，你要看那個(gè)信息不能說(shuō)不喝水，不上洗手間不可能。還有對(duì)準(zhǔn)法令要求，前兩位演講者提出在信息管理部分主管機(jī)構(gòu)是有一些要求的。也許我們做的交易并不是要觸發(fā)，可是不小心觸發(fā)了，你可以用程序編碼的方式寫(xiě)在里面，讓你不至于觸犯這些法律規(guī)章。

　　所以，我們用程序交易方法有這些好處。可以規(guī)避心理陷井，實(shí)時(shí)執(zhí)行交易避免傷亡。我們講這是不是很久才能實(shí)現(xiàn)，我們甚至懷疑交易對(duì)手是誰(shuí)，人或是代理程序，交易人可能去研究新的策略了。所以，這是一些統(tǒng)計(jì)數(shù)字給各位做參考，從這些數(shù)字來(lái)看，其實(shí)都是蠻高的比例，只可惜這些數(shù)字可以看到，都是屬于國(guó)外資料。

　　我們用一個(gè)統(tǒng)計(jì)圖可以看的清楚一些，上下是2個(gè)補(bǔ)充圖形，提到從2000-2006年，下面到2010年，在程序交易使用比例其實(shí)是節(jié)節(jié)攀升的，我相信國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也應(yīng)該走這種趨勢(shì)，現(xiàn)在還沒(méi)有普及，但以后一定會(huì)。提到臺(tái)灣情形，臺(tái)灣是去年才開(kāi)放，券商可以提供API給客戶(hù)，所以正式程序交易去年才起跑。我們有一個(gè)朋友做了一個(gè)分析，從交易量數(shù)據(jù)來(lái)看，這是臺(tái)指期貨，成交量最大市場(chǎng)。2008年的時(shí)候一天逐筆交易量已經(jīng)接近10萬(wàn)筆，一個(gè)是02，一個(gè)08年，08年的時(shí)候盤(pán)中交易量有一個(gè)現(xiàn)象，可能因?yàn)楹芏嗳擞贸绦蚪灰祝�所以每�?分鐘，特別是他供倍數(shù)的時(shí)候量出來(lái)，你會(huì)這么無(wú)聊看這個(gè)分鐘，5分鐘，10分鐘去下單嗎，不會(huì)，所以這么有規(guī)律的下單應(yīng)該是所謂程序交易的驅(qū)動(dòng)單。

　　我剛才提到過(guò)程序交易在臺(tái)灣發(fā)展，一直到去年才算正式開(kāi)放。在之前，有一個(gè)做法是什么樣的，比如券商可能會(huì)提供一些策略回測(cè)工具，包含在券商TS，HTS，MC，在大陸好象比較用到TBES，在這邊也有好多人在用。執(zhí)行部分，第一取價(jià)使用DDE或API，把價(jià)格直接讀到系統(tǒng)里面，去驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)里面價(jià)格，策略驅(qū)動(dòng)使用TS，下單機(jī)2種形式，從價(jià)格所取價(jià)之后怎么讀取資料進(jìn)行下單。這在去年很多咨詢(xún)廠商都偷偷做，因?yàn)椴缓戏ā?/p>

　　會(huì)延伸出很多奇怪模型，比如慢模型，慢信號(hào)，還有下單機(jī)買(mǎi)賣(mài)，違法代客下單。后來(lái)有這個(gè)法律以后整個(gè)市場(chǎng)秩序就比較有規(guī)范，這個(gè)法律想怎么樣子呢？在講這個(gè)法律以前，因?yàn)閯偺岬絋radeStation架構(gòu)，我仔細(xì)解釋一下。第一你可以在一個(gè)城市編碼環(huán)境里面去協(xié)助這種規(guī)則，就可以變化一個(gè)可挑選的信號(hào)組合，有一套策略，把這個(gè)策略引用上去就可以看滿(mǎn)格信號(hào)，也可以選取參數(shù)變動(dòng)范圍優(yōu)化分析，立即得到不同參數(shù)組合下的策略績(jī)效報(bào)告。在這段時(shí)期，這個(gè)產(chǎn)品利用這個(gè)策略什么樣是最佳組合。

　　以這個(gè)關(guān)鍵往上可以利用電腦去看什么是最佳策略組合，當(dāng)然還有一些陷井。臺(tái)灣有一個(gè)券商HTS，他可以免費(fèi)提供這樣一個(gè)工具。其實(shí)都一樣，可以做優(yōu)化，我們自己未來(lái)要做研究，自己也在VS環(huán)境自行開(kāi)發(fā)回測(cè)系統(tǒng)，可以把資金管理功能放上去。到這邊，剛才提到，臺(tái)灣其實(shí)在發(fā)展一個(gè)城市這塊有很重要階段，就是這兩頁(yè)所呈現(xiàn)的經(jīng)紀(jì)商API服務(wù)相關(guān)管控措施，我不想在逐條念。我?guī)透魑徽�理出四個(gè)重點(diǎn)，在講四個(gè)重點(diǎn)之前，把API放大解釋給大家。

　　紅色框框代表下單系統(tǒng)，但是你在盤(pán)中的時(shí)候要取出報(bào)價(jià)，經(jīng)過(guò)內(nèi)部運(yùn)作，驅(qū)動(dòng)你的策略，把單子丟出去叫下單API。同樣一個(gè)API接口，可以確認(rèn)單子有沒(méi)有成交，你在這個(gè)紅色大框框里面，就可以去編碼你的策略。API的定義，我想在座各位多少是咨詢(xún)背景，為什么特別提到咨詢(xún)名詞，這可以說(shuō)在程序交易自動(dòng)化執(zhí)行的一個(gè)關(guān)鍵，很多券商也提供類(lèi)似這樣的東西和服務(wù)。

　　有什么影響呢？API服務(wù)法通過(guò)，對(duì)臺(tái)灣程序交易有幾個(gè)影響。項(xiàng)目你要會(huì)進(jìn)行解釋?zhuān)�你要做這些事情，否則他就不在你那里下單就沒(méi)有業(yè)績(jī)，你去解釋沒(méi)有那么大困難，但是當(dāng)上市所謂API原件馬上就來(lái)了，往往是一組城市碼，不能代替客戶(hù)決定策略。所以，你不能幫他寫(xiě)好，按照這個(gè)策略，或者讓他自動(dòng)執(zhí)行，開(kāi)發(fā)一些自動(dòng)執(zhí)行鍵，之后就會(huì)自動(dòng)幫你交易，這是不行的。所以，你就變成要跟他解釋怎么樣通過(guò)你所釋放出去API原件，以及一些系統(tǒng)來(lái)改造成他自己系統(tǒng)，這對(duì)一般經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)員是很大壓力，不見(jiàn)得他了解咨詢(xún)背景，現(xiàn)在法公布之后，客戶(hù)說(shuō)你應(yīng)該給我提供服務(wù)講到我懂。

　　這是一件事情，再來(lái)就是提貨商必須承擔(dān)API組建過(guò)程引致的風(fēng)險(xiǎn)部分責(zé)任。大家你自己是寫(xiě)的問(wèn)題，還是說(shuō)提前做API服務(wù)的問(wèn)題，因此有一個(gè)趨勢(shì)。第三點(diǎn)你不能透過(guò)API服務(wù)帶為決定買(mǎi)賣(mài)執(zhí)行。第四點(diǎn)不能做提前交易。客戶(hù)單子下過(guò)來(lái)，你不能說(shuō)1百個(gè)客戶(hù)，1千個(gè)客戶(hù)，發(fā)現(xiàn)最終有一個(gè)客戶(hù)很厲害，他只要下單賺錢(qián)就可以統(tǒng)計(jì)出來(lái)的。

　　在這個(gè)辦法通過(guò)之后，我們有些企業(yè)想知道我們利用這些辦法有什么合法經(jīng)營(yíng)模式可以提高這個(gè)服務(wù)。首先我們會(huì)說(shuō)誘因在哪里，客戶(hù)為什么需要這樣一種服務(wù)，什么人需要。第一他需要快速短線交易者，無(wú)法隨時(shí)頂盤(pán)但相信策略的交易者需保護(hù)策略。還有交易成本降低，一般比電話(huà)交易成本低，可以降低滑價(jià)車(chē)本。還有現(xiàn)行交易方式以外的智能下單，長(zhǎng)效單，收盤(pán)的時(shí)候收過(guò)來(lái)明天再打開(kāi)。關(guān)鍵壓力是觀念障礙，技術(shù)障礙，不會(huì)安裝不會(huì)使用，所以有誘因有壓力，你要提高這個(gè)服務(wù)方式答案就很簡(jiǎn)單了，在這個(gè)誘因的基礎(chǔ)上去降低壓力。

　　API服務(wù)的方式我這邊就提出一些策略，由于時(shí)間關(guān)系重點(diǎn)提一下。有幾種服務(wù)模式，你可以給一點(diǎn)策略他只需要修改參數(shù)，其實(shí)根據(jù)規(guī)范還是很危險(xiǎn)的，第二種做法我不給你策略，但是我給你很多線下組合，你只要組成這些信號(hào)變成策略就可以。第三種提供類(lèi)似編碼環(huán)境，比較不難的環(huán)境執(zhí)行編碼。

　　從TradeStation這種觀點(diǎn)，剛剛提到那四種模式大概就是這幾種服務(wù)形態(tài)。我剛剛講一個(gè)主題，提到臺(tái)灣程序交易一個(gè)狀況，我自己一個(gè)人這幾年一直在做程序交易的推廣，為什么我比較方便做這個(gè)事情。有一個(gè)原因因?yàn)槲以趯W(xué)術(shù)界的關(guān)系，在臺(tái)灣金融也是特許行業(yè)，所以主管單位說(shuō)這件事不允許做你就不要講怎么做，我們學(xué)術(shù)比較自由一點(diǎn)。我們從國(guó)外資產(chǎn)比較非常普遍，在實(shí)行城市交易一個(gè)觀點(diǎn)來(lái)做一個(gè)推廣，但是他有他的好處，也有自己一些弊端。

　　如果他是一個(gè)不可回避的潮流我們應(yīng)該要怎么去了解，怎么把弊端屏蔽掉。程序交易推廣愿景，以信息科技實(shí)現(xiàn)學(xué)術(shù)理論模型的價(jià)值，還有追求更公平交易，否則交易市場(chǎng)里面有些人可以得到比較多的咨詢(xún)，有些人可以得到比較快的咨詢(xún)，有些人卻不行。你至少讓這些不行的人讓他知道，他處在什么樣一個(gè)范圍，為什么不行。

　　還有希望在市場(chǎng)上做交易的人都能夠符合邏輯實(shí)證精神，不是憑感覺(jué)做交易。你這個(gè)策略如果在過(guò)去歷史經(jīng)驗(yàn)回測(cè)過(guò)程當(dāng)中不承認(rèn)，你怎么能夠在實(shí)際的市場(chǎng)上獲利。我們當(dāng)然也希望能夠提升交易戰(zhàn)力，我們透過(guò)這樣一個(gè)推廣，希望能夠帶動(dòng)有這些愿景可以做。以這個(gè)為基礎(chǔ)，我做了一些工作，在1994年在一家咨詢(xún)廠商，這是在臺(tái)灣一個(gè)公司，那時(shí)候Windows剛出臺(tái)，我們開(kāi)發(fā)第一套Windows看盤(pán)軟體。當(dāng)時(shí)我負(fù)責(zé)整個(gè)研發(fā)中心，里面有一個(gè)工具一個(gè)是交易模擬器，第二是交易過(guò)濾器，符合交易策略列出來(lái)，這么好的工具沒(méi)有列出來(lái)，軟體公司內(nèi)部操盤(pán)是在用。

　　我在交大讀博士班做這方面研究，我們不斷把交易者，交易策略信號(hào)組合去進(jìn)行優(yōu)化，發(fā)表出一個(gè)學(xué)術(shù)論文。2002年成立高應(yīng)大金融信息所，這是后面做的一些工作。然后開(kāi)始證基會(huì)操盤(pán)人才培訓(xùn)，我們?cè)谂_(tái)灣有幾個(gè)機(jī)會(huì)，還有期貨工會(huì)，或者期貨交易所，這幾個(gè)單位我都在持續(xù)講這個(gè)主題。當(dāng)然也辦了一些競(jìng)賽，還指導(dǎo)廠商開(kāi)發(fā)第一代下單機(jī)，我做了一些研究計(jì)劃。那時(shí)候我已經(jīng)是教授了，我那個(gè)計(jì)劃送上去沒(méi)有人可以審，看到回報(bào)我不知道這個(gè)研究在講什么，但是我覺(jué)得這個(gè)人研究經(jīng)歷這么高，應(yīng)該是值得鼓勵(lì)，第二任還是同樣意見(jiàn)，計(jì)劃就被砍了一大半經(jīng)費(fèi)，因?yàn)闆](méi)有人更我正面評(píng)價(jià)。

　　還有成立程序交易論壇，然后開(kāi)始推廣程序交易技術(shù)，還有第二本程序交易書(shū)，在2010年提出算法交易研究計(jì)劃。在期交所一些課程，臺(tái)灣在早期對(duì)程序交易重點(diǎn)在觀念和方法推廣，到今年重點(diǎn)已經(jīng)不是了，大家都在講你不要告訴我是什么，你要去做去進(jìn)行解析，甚至去傳遞，我怎么建構(gòu)這么一個(gè)下單環(huán)境，以算法交易策略放到這個(gè)系統(tǒng)里面來(lái)做。在臺(tái)灣程序交易大概分三個(gè)階段，第一個(gè)階段交易人說(shuō)你要通過(guò)回測(cè)來(lái)調(diào)整優(yōu)化，設(shè)計(jì)出你的交易策略，這個(gè)階段也是前年的事情。去年重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到我知道怎么做測(cè)，現(xiàn)在要拿執(zhí)行。

　　今年不一樣了，下單機(jī)已經(jīng)不能滿(mǎn)足需求了，我希望去做組合下單，不同的下單形式，當(dāng)我驅(qū)動(dòng)策略是一個(gè)很大量部位的時(shí)候怎么去做，還有交易探索范圍，還有一些交易技術(shù)，大概有三個(gè)階段。大概有一些成果，訓(xùn)練課程部分已經(jīng)提到過(guò)了，還有一些功能咨詢(xún)，產(chǎn)學(xué)合作部分。當(dāng)然這個(gè)早期是代訓(xùn)，有一個(gè)交易策略很有信心，但是沒(méi)有一個(gè)工具讓我知道有多好或者怎么調(diào)整，所以在最早期就教一些軟體操作，你用這個(gè)工具要小心，比如要避免什么樣的一個(gè)陷阱，怎么做分期的回測(cè)增加策略穩(wěn)健性等等。

　　后來(lái)在臺(tái)證建議他們強(qiáng)調(diào)API功能，還包括臺(tái)灣一些公司營(yíng)業(yè)員學(xué)習(xí)程序交易工具，還有輔導(dǎo)信息廠商提供程序交易解決方案，我可以出一份報(bào)告給你，但是你決定要不要下還是由你，這就變成一種價(jià)值服務(wù)。還有幫期貨商建立制化整合下單系統(tǒng)，還有引進(jìn)算法交易與高頻交易系統(tǒng)，還有做系統(tǒng)開(kāi)發(fā)。我講最近兩個(gè)案例，一個(gè)是去年年底，在一個(gè)系統(tǒng)里面，在這個(gè)案子里以他們公司富邦期貨API為主，我希望把這個(gè)技術(shù)傳遞給他們營(yíng)業(yè)員，如果客戶(hù)有需要他可以教客戶(hù)怎么改，客戶(hù)當(dāng)然會(huì)放他自己策略進(jìn)去，但是你這個(gè)范本要幫他處理好，降低進(jìn)入障礙，這是一些畫(huà)面，我用他們的開(kāi)門(mén)軟體，這是一個(gè)版本，當(dāng)然還有其他版本，就可以看到自動(dòng)驅(qū)動(dòng)策略，可以從他看到的上面取得回報(bào)，這是去年底案例。

　　今年案例我們?cè)鲁醪磐瓿桑�這已經(jīng)屬于第三階段了，介紹他們一切高頻交易策略，以及算法交易介紹與策略，高頻與算法交易策略實(shí)例，以及一些期權(quán)價(jià)差與套利策略，也建一個(gè)系統(tǒng)把這些技術(shù)布站在公司里面。這是學(xué)術(shù)端的，可能業(yè)界沒(méi)有興趣，我自己也帶一些研究生做了項(xiàng)目的研究，這是最近兩年研究計(jì)劃的主題，發(fā)表論文也好幾篇了，包括學(xué)術(shù)論文，還有碩士論文，自己還有兩個(gè)學(xué)術(shù)論證。這是我自己研究的架構(gòu)，我們里面有很多組，在交易這個(gè)領(lǐng)域做不完，有很多主題，很多項(xiàng)目可以做。

　　程序交易到底會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成什么影響呢？一種可能是資本市場(chǎng)快速進(jìn)化，有效時(shí)間越來(lái)越短。以前我們認(rèn)為尋找一個(gè)圣杯就像物理定律一樣，這幾乎不可能，我們面對(duì)一個(gè)科學(xué)，很多人不知道，曾經(jīng)很有名海歸交易策略，如果還有效就不符合市場(chǎng)上少數(shù)人獲利的特性。所以，我們就不要研究交易策略，你可能需要更好的工具來(lái)研究交易策略，這樣才能夠跟的上市場(chǎng)進(jìn)度。

　　有個(gè)朋友告訴我一個(gè)策略沒(méi)有效率，可能因?yàn)榭偸鞘袌?chǎng)人群用這個(gè)策略剔除另外一群人，當(dāng)這群人退出市場(chǎng)的時(shí)候就沒(méi)有用了。我們也看到特別地高頻交易策略里面，交易是非常有趣的事情，交易里面總是少數(shù)人獲利。比如你在交易的時(shí)候看上去，一個(gè)簡(jiǎn)單的看法。這樣子可以給市場(chǎng)一個(gè)信息，好象很多人在買(mǎi)，其實(shí)是不然，這樣的故事是講不完的，也覺(jué)得非常有意思的地方。有些人也在研究怎么擾動(dòng)市場(chǎng)策略，這是不好的一個(gè)行為，有時(shí)候會(huì)違反一些規(guī)范。

　　資本市場(chǎng)公平性也是程序交易的影響，增加市場(chǎng)公平性，但是公平是不可得的。有些人可以作分級(jí)信息，有些人可以做其他的等等。程序交易會(huì)讓資本市場(chǎng)增加，因?yàn)橛泻芏嘣�因�?huì)加大市場(chǎng)振蕩。比如所謂骨牌效應(yīng)，剛好市場(chǎng)一個(gè)小波動(dòng)觸發(fā)了，由于一張骨牌連著一個(gè)骨牌就產(chǎn)生效應(yīng)。如果不能被禁止，我們?nèi)チ私馑�的行為怎么設(shè)一些法規(guī)了解他的規(guī)范，城市交易也有一些貢獻(xiàn)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，讓市場(chǎng)價(jià)差減少，匆匆忙忙結(jié)束這個(gè)主題，謝謝各位的參與。