交割地點的設置是商品期貨合約設計中的關鍵環節，它通過影響市場的流動性，尤其是買方參與市場的積極性，來直接影響期貨合約的成敗和期貨市場基本功能的有效發揮。根據歷史經驗，為了有效防范交割風險，同時確保期貨市場有效服務于相關產業，商品期貨的交割地點應設置在能夠提供足量可供交割商品、具有足夠強的產品消化能力和輻射能力以及具有價格代表性的地區。

　　針對焦炭期貨，我們在遵循上述期貨交割地點設置基本原則的基礎上，結合焦炭大宗散貨、露天堆放的物流特點和現貨生產、消費等貿易物流格局，設計了“倉庫+廠庫”的焦炭期貨交割方式，將天津、日照、連云港(601008,股吧)這三個焦炭中轉港口和唐山港(601000,股吧)設置為交割倉庫，將河北、山東、山西這三個省份的若干大型焦化廠設為焦炭期貨的交割廠庫。除了山西省內焦化廠設置200元/噸的貼水，其他地點均為基準交割地。

　　一、焦炭期貨交割地點的設置原則

　　交割地點應該位于價格最具代表性和現貨商品最大貿易量的流向之中，并盡量避免出現商品逆向流動。對于焦炭期貨，國內、國際間貿易物流格局以及國內主要貿易區內價格的一致性也是其設置交割地的主要考慮因素和原則。

　　1.位于現貨貿易集中區域，價格具有代表性

　　焦炭屬于大宗散貨，現貨貿易以點對點方式為主，在集中貿易區域內，一些大型焦化企業位于貿易物流的起點，對周邊的消費市場進行輻射；在跨地區貿易和出口貿易中，部分港口已經成為焦炭物流的主要中轉集散地。另外，這些地點的焦炭現貨價格也具有較強的代表性和影響力，因此，只有選擇這些價格代表性強且具有較大輻射能力的集散地作為交割地點，所形成的期貨價格才會受到普遍認同，才能更好地發揮期貨市場功能。

　　2.具備便利的倉儲物流條件和較大的輻射能力

　　無論是廠庫交割還是倉庫交割，便利的交通物流條件和完備的倉儲設施都是實現交割順暢的必要條件。對于倉庫交割，便利的交通、倉儲條件可以保證商品順利、低成本地運抵交割地點并儲存，存在較大市場風險時能夠梯度增加交割商品供給，保證足量交割，防止惡意逼倉行為，同時也便于買方在交割后方便運出或就地消化；對于廠庫交割，便利的交通條件可保證買方將交割后商品根據需要方便運出。

　　3.配合國家產業政策，正確引導行業可持續發展

　　焦炭屬于高能耗、高污染的行業。大型焦爐可降低生產過程中的煤耗和能耗，減少焦炭出爐次數、降低陣發性污染，規模焦化企業煉焦煤氣回收能力也比較強。為促進煉焦過程的節能環保，實現焦化產業可持續發展，國家制定了焦爐大型化、焦化企業集團化的發展戰略。因此，在交割地點設置過程中，我們對條件好、規模大的焦化企業的集中地區予以重點考慮，以充分發揮期貨市場對產業發展的積極引導作用。

　　二、我國焦炭貿易物流格局及特點分析

　　(一)我國是世界上最大的焦炭出口國，天津、日照、連云港是我國焦炭貿易主要的集中和發運港

　　1.我國是世界上最大的焦炭生產國和出口國，近年來年出口量大多在1000萬噸左右。我國自1991年以7351萬噸的產量超過前蘇聯躍居世界焦炭第一生產大國以來，其焦炭生產大國地位逐年上升，產量占比從最初的1/3到目前的60%，2009年我國焦炭產量已達3.55億噸。雖然我國也是世界最大的焦炭消費市場，但由于產能相對充足，每年仍有一部分焦炭出口到歐、美、日等發達國家和印度、巴西等鋼鐵工業發展迅速的國家。

　　2.天津、日照、連云港是我國焦炭貿易的主要集中和發運港。其中，僅天津港(600717,股吧)就占全國焦炭出口貿易額的83%以上，2008 年，我國共出口焦炭1204萬噸，由天津港流出的有940萬噸，占當年出口量的78%，另外，世界最大的焦炭碼頭——南六碼頭也位于天津港，其倉儲面積303萬平方米，一次性儲存能力超過411萬噸，同時場內配有一條長達9公里的焦炭傳送帶；日照港(600017,股吧)也已建成20萬平方米的焦炭倉儲基地、1個5萬噸級和1個7萬噸級的焦炭泊位；相對于天津港來說，日照和連云港對外出口貿易的發運比例較低，但其主要是作為我國焦炭內貿由華北向華東和華南輻射的一個集中發運港口，同時也在外貿出口當中發揮補充作用。

　　表1 2008年天津、日照、連云港焦炭中轉情況(單位：萬噸)

港口	天津港			連云港			日照港
	總量	出口	內貿	總量	出口	內貿	總量	出口	內貿
中轉量	1150	940	210	510	230	280	160	34	126

　　(二)國內焦炭生產、消費和貿易區域化特征明顯

　　1.包含河北、山西、山東、河南等省市在內的華北地區是我國焦炭的主要生產區域，以及獨立焦化企業的聚集區。2009年，我國焦炭總產量為 3.55億噸，其中晉、冀、魯三省的總產量超過1.56億噸，占全國總量的44.2%，如再加上內蒙古、河南，五省的焦炭總產量達1.96億噸，超過國內總產量的55.5%。

　　如按獨立焦化企業計算，截至到2009年，我國規模以上的獨立焦化企業共有195家，焦爐464座，產能合計1.56億噸。其中，華北地區焦化企業122家，焦爐289座，設計產能9711萬噸，分別占企業總數、焦爐總數和獨立焦化總產能的62.56%、62.28%和62.25%。其中，山西(91家企業、98座焦爐、7251萬噸產能)、河北(23家企業、25座焦爐、2252.6萬噸產能)兩省占華北地區總產能的97.86%；華東地區共有焦化企業35家、焦爐88座、產能2830萬噸，分別占各自總量的17.95%、18.97%和18.14%，是我國第二大獨立焦化企業聚集區。其中，有31家企業的84座焦爐分布在山東省，占華東地區總產能的87%。

　　表2 2009年底我國規模以上獨立焦化企業焦爐地區分布

地區	焦爐		生產能力 (萬噸)
	爐型	數量(座)
華北地區	頂裝	110	3684
	搗固	179	6027
華東地區	頂裝	21	山東產能占華東總產能的87%。 710
	搗固	67	2120
東北地區	頂裝	22	776
	搗固	11	380
中南地區	頂裝	19	620
	搗固	4	150
西南地區	頂裝	5	144
	搗固	14	500
西北地區	頂裝	0	0
	搗固	12	480

　　2.華北、山東及其周邊地區是我國鋼鐵企業最為集中的地區，占我國焦炭消費總量的66%以上。2008年，我國焦炭消費總量2.35億噸，其中華北地區為0.87億噸，華東地區為0.69億噸，占當年消費總量的66.38%，其后依次為東北(0.25億噸)、中南(0.31億噸)和西南(0.16億噸)等地。

　　90%以上的焦炭用于高爐冶煉生鐵。如按行政區劃分，華東地區(包括山東省)高爐生鐵產能1.44億噸，是我國鋼鐵企業最集中的地區，其次是華北地區，鋼鐵企業高爐產能1.38億噸(如包括山東省將超過華東地區)，華東、華北兩地區的生鐵產能占全國總產能的64%。這些鋼鐵企業主要集中在河北、山東、上海等地。

　　表3 2008年排名前10位省份焦炭消費量 (單位：萬噸)

排名	1	2	3	4	5
省份	河北	山東	遼寧	江蘇	山西
消費量	5677.9	2328.5	2050.7	1928.9	1390.9
排名	6	7	8	9	10
省份	湖北	上海	河南	安徽	天津
消費量	946.7	867.9	858	818.6	760.1

　　3.國內主要有3個焦炭貿易活躍區，以華北為主，其價格最具代表性，價格影響力和物流輻射能力最強。綜合我國焦炭的供需格局以及內外貿貿易情況，可將我國焦炭的物流貿易區劃分為“一主二輔”3個區域，其中包含山西、河北、天津、山東和江蘇(蘇北)在內的“大華北區”是主要的焦炭物流區域，包含云、貴、川和兩廣在內的西南及華南地區，以及包含內蒙、遼寧、黑龍江在內的東北地區為輔流區域。

　　2008年，包括山西、河北、天津、山東和江蘇(蘇北)在內的主流貿易區，既是焦炭的主產地也是主銷地。其中，河北、山東、山西三省的獨立焦化產能占全國獨立焦化總產能的76.3%；河北、山東、山西、江蘇、天津的焦炭消費量占全國消費總量的48.2%，再加上其周邊輻射地區如遼寧、上海、河南、湖北、安徽等地，消費占比超過75%；區域內的貿易量占到全國省際間貿易總量的90%以上。正因如此，國內素有“焦炭價格看華北，華北價格看天津、河北”之說。

　　(三)華北區域內貿易頻繁，集中了74%的獨立焦化企業和52%的鋼鐵企業。根據冶金工業經濟發展研究中心統計，2009年，山東、河北、山西三省的獨立焦化企業數占全國總數的74%，產能占獨立焦化總產能的77%。根據易貿化工統計，截止到2009年底，我國規模以上鋼鐵企業合計106家，79%以上的企業都分布在我國北方和華東地區。其中，華東地區有38家企業，集中了全國32%的生鐵產能，18家分布在江蘇和山東。河北地區的鋼鐵企業更是達到了24家，是我國鋼鐵產量第一大省份。

　　另外，雖然我國大型鋼鐵企業自配焦化高爐的趨勢比較明顯，但目前鋼鐵企業的焦炭產量僅占全國焦炭產量的1/3左右，而焦炭產量中有超過80%是用于鋼鐵行業的，因此，每年鋼鐵行業都要從系統外購買相當數量的焦炭以滿足生產的需要。在冶金工業經濟發展研究中心考察的77家鋼鐵企業中，有46家鋼鐵企業需要外購焦炭，2009年這些企業的焦炭外購量超過4000萬噸。

　　(四)華北區域內貿易物流特點分析

　　1.區域內焦炭貿易物流較短且有交叉，以點對點貿易為主。華北區域內集中了我國60%以上的焦化企業和鋼鐵企業，內貿主要以點對點方式為主，貿易活躍且物流路徑較短，多以焦化企業為中心，向周邊300-400公里內輻射。

　　2.價格通常以焦化廠、鋼廠為中心向周邊輻射且相互交叉影響，區域內無明顯的價格中心。河北、山東地區的鋼鐵、焦化企業眾多，上、下游企業交錯分布，不僅貿易半徑較短，市場競爭充分，而且使河北、山東以及三大發運中轉港的焦炭市場高度融合，構成有機的整體市場，價格聯動性強。據統計，河北與山東、江蘇的價格相關性在0.97以上，與山東的價格相關性甚至高達0.988。而且近三年內，河北、山東兩地的價差時正時負，平均值在5-20元/噸左右，相當于目前焦炭價值的0.25-1%左右。

　　表4 各交割地點所在省份焦炭價格相關性

省份	河北	山東	江蘇	山西
河北	——	0.988	0.97	0.982
山東	0.988	——	0.966	0.981
江蘇	0.97	0.966	——	0.955
山西	0.982	0.981	0.955	——

　　注：河北、山東、江蘇、山西價格分別取自唐山、濰坊、無錫和運城。

　　表5 近三年山東、河北地區價差情況

年份	最大值	最小值	均值	價差在±50元/噸的天數及占比
2007年	50元/噸	-70元/噸	-5元/噸	共計331天，占90%
2008年	140元/噸	-260元/噸	-14元/噸	共計172天，占47%
2009年	80元/噸	-120元/噸	-20元/噸	共計281天，占76%

　　3.山西是我國最大的焦炭輸出省，86%的外運焦炭都在華北區域內消化。2008年，山西焦炭產量8235萬噸，76%的焦炭產量外運到其他省市消化，主要銷往河北、山東、天津、江蘇等地，各自的比例分別為37%、15%、7%和6%，這些地方的銷量占山西外運焦炭總量的65%以上。

　　如按照運輸方式統計，山西49%的外運焦炭采用汽運，運輸最大半徑約500公里，其中80%的汽運焦炭銷往河北、山東、天津和江蘇。而鐵路運力的55.7%也在華北地區內消化，若包括山東地區，這一比例將達到73.4%。

　　三、焦炭期貨交割地點設置

　　綜上分析，進行焦炭期貨交割地點的設置時，主要考慮的因素包括：一是焦炭點對點貿易的貿易方式；二是貿易物流流向及流量；三是區域內價格的統一性特征。根據焦炭大宗散貨的貿易物流特點和現貨市場習慣，在嚴控交割風險、有效服務于產業的基礎上，我們設計了廠庫交割和倉庫交割并行的交割制度，因此，交割地點的設置分別圍繞倉庫地點的選擇和廠庫地點的選擇展開論證。根據國家工信部公布的符合《焦化行業準入條件》的企業名單，我們選擇規模大、資質好的焦化廠作為備選交割廠庫。

　　1.在焦炭貿易活躍的華北區域選擇河北、山東、天津、江蘇(連云港)等地作為基準交割地

　　(1)天津港、日照港、連云港、唐山港設置為焦炭交割倉庫

　　首先，這四個港口物流設施完備，能夠滿足大宗散貨物流中轉的要求。焦炭為大宗散裝貨品，能夠中轉這些大宗散貨對物流中轉的設施情況、倉儲條件、管理物流水平等都有較高的要求。天津、日照、連云港等港口都具有優越的地理位置，擁有便利的交通和物流設施，以及足夠的倉容條件，四個港口的焦炭倉容面積超過400萬平方米，可一次性存儲焦炭500萬噸，天津港還配有一條長達9公里的焦炭傳送帶，日照港分別有一個5萬噸級和一個7萬噸級的焦炭泊位。便利的交通、完備的設施、足量的倉容都能夠滿足大宗期貨品種交割的要求。

　　其次，天津、連云港、日照是我國焦炭出口貿易的集中發運港，可以輻射出口。在我國焦炭外貿出口、內貿中轉轉運方面起著重要作用。我國外貿焦炭78%的量從天津港出口，19%的量從連云港出口，其余的約3%的出口量從日照離港。我國中煤、中鋼、五礦、中化等大型貿易企業、以及山西、河北的大型焦化企業都在港口租賃倉庫，開展焦炭內外貿易。在這三個港口設立交割倉庫，除了作為蓄水池防范交割風險的作用外，更大的意義在于輻射出口焦炭貿易，便于這些大型貿易企業和焦化企業利用期貨市場。

　　再次，在焦炭內貿中，這四個港口也是華北焦炭內部流通、補給華東和華南地區鋼鐵企業的主要物流樞紐。天津港不但是我國主要的出口港，也是山西或河北焦炭向南銷運的主要發運港，連云港和日照港更是我國主要的焦炭內貿港，主要用于輻射華東或者華南。2008年，連云港焦炭中轉總量510萬噸，內貿280萬噸，占總中轉量的55%，日照港78%的中轉量都是內貿，部分流向河北的山西焦炭也要經過天津港中轉，然后再發往唐山及其周邊等地，而部分河北、山西焦炭則直接在唐山周邊進行集散，緊鄰天津港的唐山港可以在交割體系中發揮有效的補充作用。因此，在這四個港口設庫，最大的意義在于可以輻射華東甚或華南地區，而這些地區又是資金和產業客戶比較集中的區域，他們的積極參與有利于焦炭期貨市場功能的發揮。

　　(2)選擇山東、河北等省的大型焦化企業作為廠庫

　　首先，河北、山東是我國焦炭的主產地和主銷地，是我國焦炭主流貿易的重點活躍區。從生產情況來看，2008年河北和山東的焦炭產量合計6809萬噸，占全國焦炭產量的29%，僅次于山西分別位列第二、第三。從焦炭消費情況來看，河北、山東是我國焦炭市場的第一、第二消費大省。2008年，二者合計消費焦炭8006.4萬噸，占全國消費總量的34%。根據冶金工業經濟發展研究中心統計，2009年外購焦炭的46家鋼鐵企業中，有13家隸屬于河北、山東，其中外購焦炭最多的唐山國豐鋼鐵就位于河北省，每年外采量超過300萬噸。

　　其次，山東、河北也是獨立焦化企業分布的重點區，擁有大批符合廠庫要求和產業政策的大型企業。在冶金工業經濟發展研究中心課題考察范圍中，河北、山東兩省大型獨立焦化企業共54家，合計產能4714.7萬噸，占全國考察范圍中大型獨立焦化產能的30.2%。在冀東的唐山一帶、冀南的邢臺邯鄲一帶、魯西的濟南兗州一帶，分布著一些規模大、爐型高、資質強、產品優的焦化企業，這些企業相對來說能耗低、污染小，其未來發展和規劃符合國家焦化產業政策，對國內焦炭市場具有很強的代表性和影響力，滿足廠庫設置要求。

　　再次，選擇山東、河北等省的大型焦化企業作為廠庫，可以很大程度上降低交割成本。河北、山東分布著絕大多數的獨立焦化企業和鋼鐵采購企業，他們之間通常有穩定的供應關系(通常定量不定價)，以點對點貿易為主。因此，在華北這個主流貿易活躍區域內選擇那些規模大、資質高的焦化企業作為廠庫，買賣雙方無需將交割品運往倉庫檢驗、倒運，可大大降低交割成本，同時也順應現貨貿易習慣，便于現貨企業參與套保。

　　最后，在山東、河北設置廠庫可以適當分流倉庫交割壓力，減少買賣雙方交割質量糾紛，降低交割風險。由于焦炭內貿以點對點方式為主，很多鋼鐵企業直接去焦化廠接貨要比去倉庫港口交割更方便，交割成本更低，因此，廠庫交割將很大程度上分流倉庫大規模交割的壓力，尤其是山西流向天津港口的壓力。另外，廠庫交割只進行一次物權轉移，可降低交割檢驗和出入庫損耗等引發的交割糾紛發生幾率，而且交割責任可追溯性強，大大降低了交割風險事件的發生。

　　2.山西作為焦炭期貨非基準交割地，相對基準交割地貼水200元/噸

　　(1)選擇山西省一些大型焦化企業作為廠庫

　　山西是我國焦炭第一大生產省份，在我國焦炭貿易中具有重要地位。從焦炭生產總量來看，山西的焦炭產量占全國總產量的35%，是全國第一大產焦省份。由于山西鋼廠較少，因此，大多產焦企業都為獨立焦化企業，截至到2009年，山西擁有規模以上的獨立焦化廠91家，合計產能7251萬噸，占華北獨立焦化產能的75%，全國獨立焦化產能的46.5%，全國焦炭貿易量的36%，在我國焦炭貿易中具有重要影響力。

　　在山西選擇一些大型焦化廠作為廠庫可以適當控制交割風險。山西擁有全國40%的焦炭貿易量，一些如山西美錦、安泰等大型焦化企業，不但規模大、資質強、信用好，而且場內焦炭存儲容量大，汽、鐵運等交通設施便利，在協調焦炭外運出省等方面具有較大優勢。將它們納入交割體系可以保證焦炭交割的足量供應，在期現價格發生較大背離的情況下，山西地區的產業客戶可以很方便地參與交割，將加速期現價格的趨同。

　　(2)山西廠庫相對于基準交割地的廠庫和倉庫貼水200元/噸

　　第一，山西在我國焦炭貿易中屬于凈流出方，本地交通不便，適當設置貼水可以防止貿易逆流。

　　山西雖然產焦多，但本地消化能力弱，每年焦炭產量的78%需要外運到山東、天津、河北、江蘇等地進行消化。其中，通過鐵路方式出省的占51%，汽車運輸占49%。鐵路運力緊張一直是山西省面臨的難題，而汽運也受到山西地理條件的影響。山西省山地、丘陵多、平原少，東依太行山，西靠中條山，并與呂梁、太岳等山脈互為犄角。近年來，雖然山西的公路、鐵路設施和條件得到較大改善，為焦炭和煤炭的外運提供了有效保障，但是目前尚不具備發生大規模交割的條件。由于山西本身處于焦炭貿易流向的流出方，通過對山西地區適當貼水，可以避免山西境外焦炭流入山西，防止出現貿易逆流現象和大規模交割情況，有效防范交割風險。

　　第二，相對于基準交割地貼水200元/噸比較適宜。

　　從山西與基準交割地的價差情況來看，2008年前，河北、山東的焦炭價格要高于山西200元/噸左右，但金融危機之后，一是受鋼鐵工業焦炭需求疲軟影響，同時山西省的鐵路和公路運輸效率也大幅提高，使山西與山東、河北之間的價差有縮小的趨勢。根據2009年1-9月數據，河北的焦炭價格比山西的平均高約90元/噸，山東比山西平均高約50元/噸左右，基本反映了地區間的運輸成本。

　　注：河北、山東、山西價格分別取自唐山、濰坊和運城

　　從山西到基準地之間的運輸綜合費用情況來看，山西到天津、唐山的鐵路運費約為90元/噸左右，到連云港的鐵路運費約為105元/噸，山西到兩地的汽車運費在150元/噸左右，見表5。加上請車費等其他費用后，鐵路運輸費用與公路運輸費用基本接近。這樣，運輸加上雜項的綜合費用最高接近200元/噸。

　　表6 華北各地間焦炭運費情況

始發地	目的地	運輸方式	運費(元/噸)
山西	天津	鐵路/公路	約85/150
	唐山	鐵路/公路	約95/150
	連云港	鐵路	約105
石家莊	天津	鐵路/公路	約80/100
天津	唐山	公路	約50
	上海	海路	約32
連云港	上海	海路	約30
	廣州	海路	約90
	南京	水路	約45

　　鑒于山西省屬于焦炭貿易流向中的凈流出方，價格低于河北、山東等焦炭主消費地的情況將長期存在，綜合考慮價差和運費情況，將山西設為非基準交割地，且相對基準交割地貼水200元/噸。