新浪財經訊 第六屆中國國際期貨大會12月3日在深圳舉行，本次大會的主題是經濟轉型過程中的期貨市場。以下為臺灣凱基期貨公司董事長糜以雍先生的發言實錄。

　　糜以雍：主持人、各位來賓大家好，施總給我的壓力很大。因為本身這個題目的范圍很廣，今天的時間已經有點耽擱了。所以我可能沒有辦法很有條理的來做一個比較完整的報告。我想借由最近比較熱門的一些議題，據我所了解大陸一些金融機構比較關心的發展方向，以這些為例子，很快引導出一些結論，希望不要耽擱大家太多的時間。

　　兩個最主要發展的方向，第一，我聽說很多國內的期貨商、券商，甚至銀行對國際化方面好像有相當多的想法，可能有一點急迫感。所以大家最近比較關心這個問題。

　　另外，在期貨方面，國際上面所謂的高頻交易，我的理解就是電腦輔助的交易，這方面大家很關注，以這方面的例子和各位分享一下。

　　以國際化來說，我所處的凱基集團，我們15年前開始就進行這方面的努力。我們運氣很不錯，當初在1997年亞洲金融風暴的時候，我們有機會在亞洲地區做了一些收購的行動，收購的對象也都是相當知名的企業。香港是新設的公司，我們在泰國買了一家公司，當時它是泰國排名第一名的券商，是一個上市公司，我們在韓國曾經也買過一個公司，買的價格都不錯，標的也都很好。其實這些國際化的舉動，甚至你擴大來看，任何公司的核心競爭力，甚至是終極的核心競爭力都不是買得來的，你可以買到很好的標的，可是你很難把國際化的行為，把它深耕在這個公司企業內部。從我們公司今年來看，我們大概花了超過10年的時間，才能夠消化這些買進來的企業。剛買進來的時候，它都會相對獨立在運作，中間很難發揮一些重效。甚至在這個過程中間，都曾經面對到非常激烈的抗爭，我們曾經在泰國、在韓國都鬧上報紙的頭條。花了很長的時間，才讓兩個組織、兩個系統彼此之間互相了解，我知道你為什么這樣做，你知道我為什么想要這樣子管，花了很長時間的磨合。最后才有辦法讓這個公司變成一個整體，才有辦法讓這個組織的管理想法或者一些策略能夠貫徹到每一個分支機構里面。這需要經過一個很長的過程。

　　所以以國內金融機構現在的規模，不管是銀行、證券、期貨，我相信都有足夠的實力在國際上面展開一些并購的行動。這些國際化的作為，在我個人的認知里面，它比較像是分散風險的作為，你很難指望在海外進一個企業，它的獲利能力就一定優于國內的企業，整體的營運不見得會因為國際化的行動有很明顯的改善。相對在地域上來的擴張，可以讓你分散風險，不至于太依賴單一的市場，只不過說這個過程不是靠市場買就可以取得的，它需要很長的過程。

　　在高頻交易、電腦輔助交易方面，這是非常熱門的話題，在國際上也是這樣子。以我們自己的經驗，在公司內部敲敲打打開始做這方面的交易，特別是臺灣開始做期貨市場之后，我們還不錯有抓到一些機會。當時我們曾經在一個完整的會計年度之間，我們盡量投入資本，那時候受限的不是說我們公司的資本，或者授權的額度，市場的流通性還不夠好，在市場接納的情況下，我們盡量接納資金，一年下來，所有的成本扣掉之后，我們每一個月的單月結算都沒有虧損，當時是那樣的市場狀況。那樣的報酬是在市場交易方面很早就做的投資。

　　曾經在那個年代之內，所有的電腦輔助交易受到很多限制，這一段看到電腦輔助交易，思考的角度是很難想象的，不是看軟體的效率怎么樣，不是說運行上面的投資金額怎么樣，CPO的效率怎么樣，它考慮的是在地理上的資格，怎么把你公司做決策的電腦系統，放到能夠和交易所的主機越近越好，最好能夠由交易所來代管。甚至考慮到我的運算能不能插到交易所的主機里面，已經考慮到這個程度了。

　　這10年以來的發展是非常令人難以想象的，我想強調的重點是說，當電腦輔助交易、高平交易發展到一定程度之后，你在后面追趕的意義不見得很大，反而高平交易發展到一定程度之后，它可能會帶來一些新的交易市場機會。當很多人有很高的效率看市場上同一個跡象的時候，他有可能在短時間之內讓很多人作出同樣樂觀判斷，以至于這些判斷形成交易決策，對市場上本身就造成一個沖擊，這時候它會產生一個新的交易信息出來。這些例子讓我形成了一個想法，第一，公司的競爭力，不只是核心競爭力，甚至是終極競爭力，都是買不到的，要想辦法建立。

　　第二，我們做金融業，和很多行業一樣，一定要記得物極必反，當一個趨勢發展到一個程度之后，其實你就應該反過來想想看，這個趨勢說不定反而會給你帶來機會，不一定非要去追隨它。不想耽誤各位時間，所以很沒有條理的給各位報告一下。